Yritystodistukset tarjoavat korkeamman tuoton kuin jotkut muut korkosijoitukset, mutta lisähintariskin suhteen. Suurin osa yrityslainoista on velkakirjoja, mikä tarkoittaa, että niillä ei ole vakuutta. Tällaisiin joukkovelkakirjalainoihin sijoittajien on otettava korkoriskin lisäksi myös luottoriski, mahdollisuus, että liikkeeseenlaskija laiminlyö lainansa.
Siksi on tärkeää, että yrityslainojen sijoittajat osaavat arvioida luottoriskiä ja sen mahdollisia voittoja. Ja vaikka korkotason nousu voi vähentää joukkovelkakirjalainasijoituksen arvoa, laiminlyönti voi melkein poistaa sen. Maksukyvyttömien joukkovelkakirjalainojen haltijat voivat saada takaisin osan pääomastaan, mutta se on usein dollarin penniä.
Avainsanat
- Yrityslainoilla katsotaan olevan suurempi riski kuin valtion joukkovelkakirjalainoilla, minkä vuoksi yrityslainojen korot ovat melkein aina korkeammat, jopa yrityksille, joiden luottoluokka on huippuluokkaa. Joukkovelkakirjalainan taustalla on yleensä yrityksen kyky maksaa, joka on tyypillisesti tulevista operaatioista ansaittavaa rahaa, joka tekee niistä velkasitoumuksia, joita ei ole vakuudellisesti vakuutettu.Luottorajat lasketaan sen perusteella, miten lainanottaja kykenee maksamaan lainan takaisin alkuperäisten ehtojensa mukaisesti. Kulutuslainan luottoriskin arvioimiseksi, lainanantajat tarkastelevat viittä Cs: luottohistoriaa, takaisinmaksukykyä, pääomaa, lainan ehtoja ja niihin liittyviä vakuuksia.
Katsaus yrityslainamarkkinoiden tuottoihin
Tuotolla tarkoitamme tuottoa eräpäivään saakka, joka on kaikista kuponkimaksuista ja "sisäänrakennetun" hinnankorotuksen tuloksista saatava kokonaistuotto. Nykyinen tuotto on osuus, joka syntyy kuponkimaksuista, jotka maksetaan yleensä kahdesti vuodessa, ja se muodostaa suurimman osan yrityslainojen tuottamasta tuotosta. Jos esimerkiksi maksat 95 dollaria joukkovelkakirjalainalta, jonka vuotuinen kuponki on 6 dollaria (3 dollaria kuuden kuukauden välein), nykyinen tuotto on noin 6, 32% (6– 95 dollaria).
Sisäänrakennettu hinnankorotus, joka myötävaikuttaa tuottoon eräpäivään asti, johtuu sijoittajan saamasta lisätuotto ostamalla joukkovelkakirjalaina diskonttauksella ja pitämällä sitä sitten maturiteettiin saadakseen nimellisarvon. Yhtiöllä on myös mahdollisuus laskea liikkeeseen nollakupongin joukkovelkakirjalaina, jonka nykyinen tuotto on nolla ja jonka tuotto eräpäivään asti on yksinomaan sisäisen hinnankorotuksen funktio.
Sijoittajat, joiden ensisijaisena huolenaiheena on ennustettavissa oleva vuotuinen tulovirta, katsovat yrityslainoja, jotka tuottavat tuotot, jotka ylittävät aina valtion tuotot. Lisäksi yrityslainojen vuotuiset kuponkikorot ovat ennustettavissa ja usein korkeammat kuin osakekannasta saadut osingot .
Luottoriskin arviointi
Moody'sin, Standard and Poor'sin ja Fitchin julkaisemien luottoluokitusten tarkoituksena on kaappaa ja luokitella luottoriski. Yritystodistuksiin osallistuvat institutionaaliset sijoittajat kuitenkin täydentävät usein näitä agentuuriluokituksia omalla luottotutkimuksella. Luottoriskien analysointiin ja arviointiin voidaan käyttää monia työkaluja, mutta kaksi perinteistä mittaria ovat korko-osuussuhteet ja aktivointisuhteet.
Korkokatto-suhde vastaa kysymykseen "Kuinka paljon rahaa yritys tuottaa vuosittain velan vuosikoron rahoittamiseksi?" Yhteinen korkokate on EBIT (tulos ennen korkoja ja veroja) jaettuna vuosikorolla. On selvää, että koska yrityksen pitäisi tuottaa tarpeeksi ansiota vuotuisen velansa hoitamiseksi, tämän suhteen tulisi olla selvästi yli 1, 0 - ja mitä korkeampi suhde on, sitä parempi.
Aktivointisuhteet vastaavat kysymykseen "Kuinka paljon korollista velkaa yrityksellä on suhteessa omaisuuden arvoon?" Tämä suhde, joka lasketaan pitkäaikaisena velana jaettuna taseen loppusummalla, arvioi yrityksen taloudellisen vipuvaikutuksen astetta. Tämä on samanlainen kuin asuntolainan (pitkäaikainen velka) jakaminen talon arvioidulla arvolla. Suhde 1, 0 osoittaisi, että "omaa pääomaa talossa" ei olisi, ja se kuvastaa vaarallisesti suurta taloudellista vipuvaikutusta. Joten mitä pienempi aktivointisuhde, sitä parempi on yrityksen taloudellinen vaikutus.
Yleisesti ottaen yrityslainan sijoittaja ostaa ylimääräistä tuottoa ottamalla luottoriskin. Hänen pitäisi todennäköisesti kysyä: "Onko ylimääräinen tuotto maksamatta jäämisen riski?" tai "Saanko tarpeeksi ylimääräistä tuottoa oletusriskin ottamiseksi?" Yleensä mitä suurempi luottoriski on, sitä epätodennäköisempää on, että sinun pitäisi ostaa suoraan yhdeksi yrityslainaksi.
Roskakirjalainojen (eli niiden, joiden luottoluokitus on S & P: n BBB: n alapuolella) tapauksessa koko pääoman menetyksen riski on yksinkertaisesti liian suuri. Korkeaa tuottoa hakevat sijoittajat voivat harkita korkeatuottoisten joukkovelkakirjalainarahastojen automaattista hajauttamista, sillä niillä on varaa muutamaan laiminlyöntiin säilyttäen samalla korkeat tuotot.
8, 8 biljoonaa dollaria
Toimialaryhmän arvopaperi- ja rahoitusmarkkinayhdistys ry: n mukaan Yhdysvalloissa jäljellä oleva yrityslainan määrä vuodesta 2018 lähtien.
Muut yrityslainoihin liittyvät riskit
Sijoittajien tulee olla tietoisia joistakin muista yrityslainoihin vaikuttavista riskitekijöistä. Kaksi tärkeintä tekijää ovat puheluriski ja tapahtumariski. Jos yrityslaina on saatavissa, liikkeeseenlaskijalla on oikeus ostaa joukkovelkakirjalaina vähimmäisajan jälkeen.
Tapahtumariski on riski, että yrityskauppa, luonnonmullistus tai lainsäädännöllinen muutos aiheuttavat äkillisen laskun yrityslainaan. Tapahtumariskeillä on taipumus vaihdella toimialoittain. Esimerkiksi, jos televiestintäteollisuus tapahtuu konsolidoitumassa, tapahtumariski voi olla korkea kaikille tämän alan joukkolainoille. Riskinä on, että joukkovelkakirjalainanhaltijayhtiö voi ostaa toisen teleyrityksen ja lisätä mahdollisesti velkaantumistaan (taloudellista vipuvaikutusta) prosessissa.
Luottoeros: Korko yrityslainoissa olevasta luottoriskistä
Tuotto kaikkien näiden ylimääräisten riskien ottamisesta on korkeampi. Eroa yrityslainan ja valtion joukkovelkakirjalainan tuoton välillä kutsutaan luottoriskikorkoksi (joskus kutsutaan vain tuottoeroksi).
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
Kuten esitetyt tuottokäyrät osoittavat, luottoriskikorko on tuottoero yrityslainan ja valtion joukkovelkakirjalainan välillä kussakin eräpäivänä. Sellaisenaan luottoriski heijastaa ylimääräistä korvausta, jonka sijoittajat saavat luottoriskin kantamisesta. Siksi yrityslainan kokonaistuotto on riippuvainen sekä valtionkassan tuotosta että luottoriskin erotuksesta, mikä on suurempi matalamman luokituksen joukkovelkakirjalainoille. Jos joukkovelkakirjalainan voi vaatia liikkeeseenlaskija, luottoriskikorko kasvaa enemmän, mikä heijastaa lisäriskiä, että joukkovelkakirjalaina voidaan nostaa takaisin.
Kuinka luottoriskin muutokset vaikuttavat yrityslainan omistajaan
Luottoeron muutosten ennustaminen on vaikeaa, koska se riippuu sekä tietystä liikkeeseenlaskijasta että joukkovelkakirjamarkkinaolosuhteista. Esimerkiksi tietyn yrityslainan luottoluokituksen korottaminen, esimerkiksi S&P: n luokituksesta BBB arvoon A, kaventaa kyseisen joukkovelkakirjalainan luottoriskiä, koska maksukyvyttömyysriski vähenee. Jos korot eivät muutu, tämän "korotetun" joukkovelkakirjalainan kokonaistuotto laskee yhtä suurena kuin kapeneva erotus, ja hinta nousee vastaavasti.
Yrityslainan ostamisen jälkeen joukkovelkakirjalainanomistaja hyötyy laskevista koroista ja luottoriskin kavenemisesta, mikä myötävaikuttaa uusien joukkovelkakirjalainojen tuoton laskuun. Tämä puolestaan nostaa joukkovelkakirjalainan haltijan yrityslainan hintaa. Toisaalta korkojen nousu ja luottoriskin leveneminen toimivat joukkovelkakirjalainan omistajaa vastaan aiheuttamalla korkeamman tuoton maturiteettiin ja matalamman joukkovelkakirjalainan hinnan. Siksi, koska kapenevat erot tarjoavat vähemmän jatkuvaa tuottoa ja koska erotuksen laajeneminen vahingoittaa joukkovelkakirjalainan hintaa, sijoittajien tulee olla varovaisia joukkovelkakirjalainoissa, joiden luottoriskikorot ovat epänormaalin kapeat. Toisaalta, jos riski on hyväksyttävä, yrityslainat, joilla on korkeat luottoriskikorot, tarjoavat mahdollisuuden kaventaa korkoa, mikä puolestaan luo hinnankorotuksen.
Korot ja luottoriskikorot voivat kuitenkin liikkua itsenäisesti. Suhdannesyklien suhteen hidastuvalla taloudella on taipumus kasvattaa luottoriskiä, koska yritykset todennäköisimmin laiminlyövät laman, ja lamasta syntyvä talous pyrkii kaventamaan leviämistä, koska yritykset ovat teoriassa vähemmän todennäköisesti maksukyvyttömiä kasvavassa taloudessa.
Taloudessa, joka kasvaa taantumasta, on myös mahdollista nostaa korkoja, mikä aiheuttaisi kassavarojen nousun. Tämä tekijä korvaa kapenevan luottoriskin, joten kasvavan talouden vaikutukset voivat tuottaa joko korkeamman tai pienemmän kokonaistuoton yrityslainoihin.
Pohjaviiva
Jos ylimääräinen tuotto on kohtuuhintaan riskin kannalta, yrityslaina-sijoittaja on kiinnostunut tulevaisuuden koroista ja luottoriskistä. Muiden joukkovelkakirjalainanhaltijoiden tavoin he yleensä toivovat korkojen pysyvän vakaina tai vielä paremmin laskevan.
Lisäksi he yleensä toivovat, että luottoriskikorko joko pysyy vakiona tai kapenee, mutta ei leviä liikaa. Koska luottoriskin leveys vaikuttaa merkittävästi joukkovelkakirjalainan hintaan, varmista, että arvioit onko korko liian kapea - mutta varmista myös, että arvioit niiden yritysten luottoriskiä, joilla on laajat luottoriskikorot.
