Mikä on strukturoidut sijoitustuotteet (SIP)?
Strukturoidut sijoitustuotteet eli SIP: t ovat tyyppejä sijoituksia, jotka täyttävät erityiset sijoittajien tarpeet räätälöityjen tuotevalikoimien avulla. SIP: iin sisältyy tyypillisesti johdannaisten käyttö. Sijoituspankit ovat usein luoneet ne hedge-rahastoille, organisaatioille tai yksityisasiakkaiden joukomarkkinoille.
SIP: t eroavat järjestelmällisestä sijoitussuunnitelmasta (SIP), jossa sijoittajat suorittavat säännöllisiä ja tasavertaisia maksuja sijoitusrahastoon, kaupankäyntitilille tai eläketilille voidakseen hyötyä dollarikustannusten keskiarvon keskittymisen pitkäaikaisista eduista.
Strukturoitujen sijoitustuotteiden ymmärtäminen
Jäsennelty sijoitus voi vaihdella laajuudeltaan ja monimutkaisuudeltaan, riippuen usein sijoittajan riskinkantokyvystä. SIP-ehtoihin sisältyy tyypillisesti korkomarkkinoiden ja johdannaisten riski. Strukturoitu sijoitus alkaa usein perinteisestä arvopapereista, kuten tavanomaisesta sijoitusluokan joukkovelkakirjalainalla tai talletustodistuksella (CD), ja korvaa tavanomaiset maksuominaisuudet (kuten määräaikaiset kuponkit ja lopullinen pääoma) ei-perinteisillä voitolla, joka ei johdu liikkeeseenlaskijan oma kassavirta, mutta yhden tai useamman kohde-etuuden suorituksen perusteella.
Yksinkertainen esimerkki jäsennellystä tuotteesta on 1000 dollarin CD-levy, jonka voimassaolo päättyy kolmessa vuodessa. Se ei tarjoa perinteisiä korkomaksuja, vaan sen sijaan vuotuinen koronmaksu perustuu Nasdaq 100 -indeksin suorituskykyyn. Jos indeksi nousee, sijoittaja ansaitsee osan voitosta. Jos indeksi putoaa, sijoittaja saa edelleen 1000 dollaria takaisin kolmen vuoden kuluttua. Tämäntyyppinen tuote on yhdistelmä kiinteätuottoista CD-levyä, pitkäaikaista myyntioptiota Nasdaq 100 -indeksissä.
Arvopaperi- ja pörssikomissio (SEC) aloitti strukturoitujen velkakirjojen tarkastelun vuonna 2018 johtuen laaja-alaisesta kritiikistä niiden liiallisista palkkioista ja avoimuuden puutteesta. Esimerkiksi vuonna 2018 Wells Fargo Advisors LLC sitoutui maksamaan 4 miljoonaa dollaria ja palauttamaan huonosti saaneet voitot selvittääkseen SEC-maksut sen jälkeen kun todettiin, että yrityksen edustajat rohkaisivat aktiivisesti ihmisiä ostamaan ja myymään yhden jäsennellystään tuotteesta, jonka piti ostetaan ja pidetään eräpäivään asti. Kauppojen vaihtuvuus loi suuria palkkioita pankille ja vähensi sijoittajien tuottoa.
Avainsanat
- Sijoituspankit ovat luoneet rakenteellisia tuotteita, ja ne yhdistävät usein kaksi tai useampia omaisuuseriä, ja joskus useita omaisuusluokkia, tuotteen luomiseksi, joka maksaa kyseisten kohde-etuuksien suorituskyvyn perusteella. Strukturoitujen tuotteiden monimutkaisuus vaihtelee yksinkertaisista erittäin monimutkaisiin. Maksut ja toisinaan piilotetut maksut ja hieno painatus, mikä tarkoittaa, että sijoittaja ei aina tiedä tarkalleen, kuinka paljon he maksavat tuotteesta ja voivatko he luoda sen halvemmalla oma.
SIP ja Rainbow Note
Strukturoidut tuotteet houkuttelevat joitain sijoittajia kyvyllä räätälöidä eri markkinoita. Esimerkiksi sateenkaaren seteli tarjoaa altistumisen useammalle kuin yhdelle kohde-etuudelle. Sateenkaarilehtiö voi johtaa suoritusarvoon kolmella suhteellisen matalalla korreloinnilla käytetyltä omaisuudelta, kuten Russell 3000 -indeksi Yhdysvaltain osakkeista, MSCI Pacific Ex-Japan -indeksi ja Dow-AIG -hyödykefutuurit. Lisäksi tarkasteluominaisuuden liittäminen tähän jäsenneltyyn tuotteeseen voisi edelleen vähentää epävakautta "tasoittamalla" tuottoja ajan myötä.
Takaisinostoinstrumentissa kohde-etuuden arvo ei perustu sen lopulliseen arvoon vanhenemishetkellä, vaan optimaaliseen arvoon, joka otetaan lainan voimassaoloaikana (kuten kuukausittain tai neljännesvuosittain). Optio-maailmassa tämä vastaa myös aasialaista optiota (instrumentin erottamiseksi eurooppalaisesta tai amerikkalaisesta optiosta). Tämän tyyppisten ominaisuuksien yhdistäminen voi tarjota entistä houkuttelevammat monipuolisuusominaisuudet.
Tämä osoittaa, että jäsennellyt tuotteet voivat vaihdella aiemmin mainitusta suhteellisen yksinkertaisesta CD-esimerkistä eksoottisempaan versioon, jota tässä käsitellään.
Hyvät ja huonot puolet
SIP: n etuihin kuuluu monipuolistaminen tyypillisten omaisuuserien lisäksi. Muut edut riippuvat jäsennellyn tuotteen tyypistä, koska kukin niistä on erilainen. Näihin etuihin voi kuulua päävakuus, alhainen volatiliteetti, verohyötysuhde, suuremmat tuotot kuin kohde-etuuden tuottama (vipuvaikutus) tai positiiviset tuotot alhaisen tuoton olosuhteissa.
Haitoihin sisältyy monimutkaisuus, joka voi johtaa tuntemattomiin riskeihin. Maksut voivat olla melko jyrkkiä, mutta ne ovat usein piilossa maksurakenteessa tai hajautuksessa pankkimaksuihin lähtö- ja poistumispositioihin. SIP: itä tukevalla sijoituspankilla on luottoriski. SIP: ien likviditeetti on yleensä pieni tai ei ollenkaan, joten sijoittajien on otettava hinta, jonka sijoituspankki ilmoittaa, tai he eivät välttämättä pysty poistumaan ennen maturiteettia. Ja vaikka nämä tuotteet saattavat tarjota joitain monipuolistamishyötyjä, ei aina ole selvää, miksi niitä tarvitaan tai missä olosuhteissa niitä tarvitaan, lukuun ottamatta myyntimaksujen tuottamista niitä luovalle sijoituspankille.
Oikean maailman esimerkki rakenteellisista sijoitustuotteista (SIP)
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja suostuu sijoittamaan 100 dollaria strukturoituun tuotteeseen S&P 500 -indeksin suorituskyvyn perusteella. Mitä enemmän S&P 500 nousee, sitä enemmän rakenteellinen tuote on sen arvoinen. Mutta jos S&P 500 laskee, sijoittaja saa silti 100 dollaria takaisin erääntyessään.
Tästä palvelusta pankki ottaa useita maksuja tai tuottaa tuloja muutamilla eri tavoilla. Se voi rajoittaa kuinka paljon sijoittaja voi tehdä, ja siksi kaikki S&P 500, joka siirtyy ylärajan yläpuolelle, on pankin, ei sijoittajan voitto. Pankki voi myös periä maksun. Tämä ei välttämättä ole ilmeistä, vaan se otetaan huomioon voitto-osuuksissa. Esimerkiksi S&P 500: n on ehkä nouseva 5% vuodessa, jotta asiakas saa 2%: n voiton. Jos S&P 500 nousee vähemmän, voitto vähenee suhteellisuudessa. Sijoittaja ei saa mitään, jos S&P 500 nousee 3% tai vähemmän, mikä on pankin voitto.
Tämä tuote yhdistää CD: n tai joukkovelkakirjalainan S&P 500 -indeksin puheluvaihtoehtoon. Pankki voi ottaa korkoa, jonka se olisi maksanut, ja ostaa puheluoptioita. Tämä auttaa suojaamaan alkuperäistä pääomaa ja tarjoaa samalla ylösalaisin voittopotentiaalin, jos osakeindeksi nousee. Pankki voi myös suojata kaikki mahdolliset riskit, jotka se voi tuottaa monimutkaisemmille jäsennellyille tuotteille, mikä tarkoittaa, että niille ei tyypillisesti ole huolta markkinoiden liikkumistavasta.
