Mikä on huonoin leviäminen?
Levitys huonoimpaan hintaan (STW) on joukkovelkakirjalainan tuotto huonoimpaan tuottoon (YTW) ja samanaikaisen Yhdysvaltain valtiovarainministeriön arvopapereiden tuotto huonoimpaan tuottoon. Levitys huonoimpaan hintaan joko tuotto-maksupäätä tai tuotto-maturiteetti, sen mukaan, kumpi on alhaisempi. Erotus ilmaistaan "peruspisteinä" (bps).
Avainsanat
- Levitetään huonoimpaan joukkovelkakirjalainan tuottoon pahimpaan, mikä on vähemmän tuottoa huonoimpaan samankaltaisen ajanjakson Treasury-arvopapereihin. Tuotto huonoimpaan tuottoon on alempi tuotto-oikeus-erääntymishetkestä, mikä on alhaisin tuotto, jonka sijoittaja voi saada. Tuotto pahimpaan on tyypillisesti tärkeä, jos joukkovelkakirjalainalla on saatavissa olevia ominaisuuksia - joukkovelkakirjalainan kutsuminen johtaa alhaisempaan tuottoon kuin hallussapito maturiteettiin saakka. Lainattavien joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat tyypillisesti korkeampia kuin niiden, joilla ei ole erääntymisominaisuuksia.
Ymmärtäminen pahimmasta
Levittäminen huonoimpaan hintaan käyttää tuottoa huonoimpaan tuottoon, mikä on alhaisin potentiaalinen tuotto, joka voidaan saada joukkovelkakirjalainalta ilman, että liikkeeseenlaskija todella laiminlyö lainkaan. Jos joukkovelkakirjalaina voidaan periä takaisin, sijoittajalla on riski vähentää joukkovelkakirjalainan tuottoa. Tämä johtuu siitä, että korkojen laskun ympäristössä joukkovelkakirjalainan sijoittajan olisi investoitava uudelleen heikosti tuottaviin kiinteätuottoisiin arvopapereihin. Yrityslainoilla ja kuntalainoilla on tyypillisesti ennakkomaksu.
Joukkovelkakirjalainan YTW lasketaan kaikilla mahdollisilla takaisinmaksupäivillä ennen maturiteettiä. Ennakkomaksun oletetaan tapahtuvan, jos joukkovelkakirjalainalla on osto-optio ja liikkeeseenlaskija voi laskea liikkeeseen uuden koron alhaisemmalla korolla. YTW on tuotto-eräpäivään tai tuotto-oikeus-arvoon pienempi. Tuotto-osuus-vuotuinen tuottoprosentti oletetaan, että liikkeeseenlaskija lunastaa joukkovelkakirjalainan seuraavana eräpäivänä. Ensiluokkaisen joukkovelkakirjalainan YTW vastaa YTC: tä, koska joukkolainan liikkeeseenlaskija todennäköisesti kutsuu sitä. Joukkovelkakirjalainanvaihto tarkoittaa, että kuponkikorko on markkinoiden tuottoa korkeampi.
Erityiset näkökohdat
Tuotto huonoimpaan tuottoon on alempi tuottovaatimuksesta ja tuotto-eräpäivästä. Alemman tason selvittäminen voidaan tehdä nopeasti ymmärtämällä joitain vinkkejä. Ensinnäkin, jos joukkovelkakirjalaina voidaan kutsua, siellä on YTC. Jos ei, YTM on defacto-alin saanto, ja sitä käytetään huonoimpaan leviämiseen. Jos joukkovelkakirjalaina on kuitenkin saatavissa ja se käydään nimellisarvoon verrattuna, YTC on alempi kuin YTM.
Pyydettäviä joukkovelkakirjalainoja kutsutaan todennäköisimmin, kun korot ovat alhaiset. Myytävissä olevien joukkovelkakirjalainojen tuotto on tyypillisesti korkeampi riskin takia, että sijoittajien on sijoitettava tuotot uudelleen alhaisemmalla korolla, joka tunnetaan myös nimellä uudelleeninvestointiriski.
Esimerkki levinneisyydestä huonoimpaan
Oletetaan, että laskutettavissa olevaa korkeatuottoista joukkovelkakirjalainaa lasketaan liikkeelle 10-vuotisella lainalla ja 5-vuoden suojausvelvollisuudella (eli liikkeeseenlaskija ei saa lunastaa joukkovelkakirjalainaa viiden vuoden kuluessa). Kolmen vuoden kuluttua korot ovat alhaisemmat, mikä tarkoittaa, että liikkeeseenlaskijalla on mahdollisuus kutsua joukkovelkakirjalaina jälleenrahoittaakseen matalammalla kuponkikorolla.
Sijoittajan omistama joukkovelkakirjalaina käy nyt kauppaa hinnalla. YTC: tä verrataan 2 vuoden valtionkassan tuottoon - 5 vuotta ei-puheluturvaa miinus 3 vuotta, joka on kulunut. Ero on levinneisyys pahimpaan, ilmaistuna peruspisteinä.
