Joukkovelkakirjamarkkinoiden tunnetuin riski on korkoriski - riski, että joukkovelkakirjojen hinnat laskevat korkojen noustessa. Ostamalla joukkovelkakirjalainan, joukkovelkakirjan haltija on sitoutunut saamaan kiinteän tuottoprosentin tietyksi ajaksi. Jos markkinakorko nousee joukkovelkakirjalainan ostopäivästä lähtien, joukkovelkakirjalainan hinta laskee vastaavasti. Joukkovelkakirjalaina käydään kaupalla alennuksella heijastamaan sijoittajan pienemmää tuottoa joukkovelkakirjalainalle.
Joukkovelkakirjalainojen korkoriskit
Markkinakorot ovat monien tekijöiden funktio, mukaan lukien rahan kysyntä ja tarjonta taloudessa, inflaatio, suhdannevaiheen vaihe ja hallituksen raha- ja finanssipolitiikka.
Matemaattisesta näkökulmasta korkoriski tarkoittaa käänteistä suhdetta joukkovelkakirjalainan hinnan ja markkinakorkojen välillä. Selittääkseni, jos sijoittaja osti 5-prosenttisen kuponkikoron, 10-vuotisen yrityslainan, joka myy nimellisarvoon, 1 000 dollarin nimellisarvoisen joukkovelkakirjalainan nykyarvo olisi 614 dollaria. Tämä määrä edustaa rahasummaa, jota tarvitaan tänään sijoittamaan 5%: n vuotuisella korolla kymmenen vuoden aikana, jotta saadaan 1 000 dollaria, kun joukkovelkakirjalaina erääntyy.
Nyt, jos korot nousevat 6 prosenttiin, joukkovelkakirjalainan nykyarvo olisi 558 dollaria, koska vain 558 dollaria sijoitetaan tänään 6 prosentin vuotuisella korolla 10 vuodeksi kerätäkseen 1 000 dollaria. Sitä vastoin, jos korot laskisivat 4 prosenttiin, joukkovelkakirjalainan nykyarvo olisi 676 dollaria. Kuten näiden joukkovelkakirjalainojen nykyarvon eroista voidaan nähdä, joukkovelkakirjalainan hinnan ja markkinakorkojen välillä on todellakin käänteinen suhde, ainakin matemaattisesta näkökulmasta.
Kysynnän ja tarjonnan kannalta korkoriskin käsite on myös selkeästi ymmärrettävä. Esimerkiksi, jos sijoittaja osti 5-prosenttisen kuponkikoron ja 10-vuotisen yrityslainan, joka myy nimellisarvoon, sijoittaja odottaa saavansa 50 dollaria vuodessa plus 1 000 dollarin pääomasijoituksen takaisinmaksun lainan erääntyessä.
Oletetaan nyt, mitä tapahtuisi, jos markkinakorot nousisivat yhden prosenttiyksikön. Tässä skenaariossa vasta liikkeeseen laskettu joukkovelkakirjalaina, jolla on samanlaiset ominaisuudet kuin alun perin liikkeeseen lasketulla joukkovelkakirjalainalla, maksaa kuponkikorkoa 6 prosenttia olettaen, että se tarjotaan nimellisarvoon.
Tästä syystä nousevan korkoympäristön vuoksi alkuperäisen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan olisi vaikea löytää ostajaa, joka olisi valmis maksamaan nimellisarvonsa joukkovelkakirjalainalle, koska ostaja voisi ostaa vasta liikkeeseen lasketun joukkovelkakirjalainan markkinoilta, jotka maksavat suurempi kuponkimäärä. Tämän seurauksena liikkeeseenlaskijan olisi myytävä joukkovelkakirjalainansa alennuksella nimellisarvosta houkutellakseen ostajaa. Kuten luultavasti voitte kuvitella, joukkovelkakirjalainan hinnasta alennus olisi määrä, joka tekisi ostajasta välinpitämättömän alkuperäisen joukkovelkakirjalainan ostamisessa 5%: n kuponkimäärällä tai vasta liikkeeseen lasketun joukkovelkakirjalainan edullisemmalla kuponkikorolla.
Markkinakorkojen ja joukkovelkakirjojen hintojen välinen käänteinen suhde pätee myös laskussa korkoympäristössä. Alun perin liikkeeseen laskettu joukkovelkakirjalaina myisi kuitenkin nyt nimellisarvoa korkeammalla lisämaksulla, koska tähän joukkovelkakirjalainaan liittyvät kuponkimaksut olisivat suuremmat kuin vastalainaan laskettujen joukkovelkakirjalainojen tarjoamat kuponkimaksut. Kuten nyt voitte päätellä, joukkovelkakirjalainan hinnan ja markkinakorkojen välinen suhde selitetään yksinkertaisesti joukkolainan tarjonnalla ja kysynnällä muuttuvassa korkoympäristössä.
Lainasijoittajien uudelleensijoitusriski
Yksi riski on, että joukkovelkakirjalainan tuotto sijoitetaan uudelleen alhaisemmalla kurssilla kuin alun perin annettu laina. Kuvittele esimerkiksi, että sijoittaja osti 1 000 dollarin joukkovelkakirjalainan, jonka vuotuinen kuponkikorko oli 12%. Joka vuosi sijoittaja saa 120 dollaria (12% * 1 000 dollaria), joka voidaan sijoittaa takaisin toiseen joukkovelkakirjalainaan. Kuvittele kuitenkin, että ajan myötä markkinakorko laskee 1 prosenttiin. Yhtäkkiä joukkovelkakirjalainalta saatu 120 dollaria voidaan sijoittaa vain 1 prosenttiin alkuperäisen joukkovelkakirjalainan 12 prosentin koron sijasta.
Bond-sijoittajien puheluriski
Toinen riski on, että liikkeeseenlaskija kutsuu joukkovelkakirjalainan. Pyydettävissä olevissa joukkovelkakirjalainoissa on takuuehdot, joiden nojalla joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija voi ostaa joukkovelkakirjalainan takaisin joukkovelkakirjojen haltijoilta ja lopettaa liikkeeseenlaskun. Tämä tehdään yleensä silloin, kun korot ovat laskeneet huomattavasti liikkeeseenlaskupäivän jälkeen. Ostosopimusvaraukset antavat liikkeeseenlaskijalle mahdollisuuden lopettaa vanhat korkean koron joukkovelkakirjalainat ja myydä alhaisen koron joukkovelkakirjalainat tarjouksena alentaa velan kustannuksia.
Lainasijoittajien oletusriski
Tämä riski viittaa tapahtumiin, jossa joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija ei pysty maksamaan lainan sopimuskorkoa tai pääomaa ajoissa tai ollenkaan. Luottoluokituspalvelut, kuten Moody's, Standard & Poor's ja Fitch, antavat luottoluokitukset joukkovelkakirjalainoille, mikä auttaa antamaan sijoittajille kuvan siitä, kuinka todennäköistä on, että maksuhäiriö tapahtuu.
Esimerkiksi useimmissa liittovaltion hallituksissa on erittäin korkeat luottoluokitukset (AAA); he voivat korottaa veroja tai tulostaa rahaa velkojen maksamiseksi, joten maksukyvyttömyys on epätodennäköistä. Pienillä kehittyvillä yrityksillä on kuitenkin huonoimmat luotot (BB ja alhaisempi). He todennäköisemmin laiminlyövät joukkovelkakirjalainanmaksunsa, jolloin joukkovelkakirjojen omistajat menettävät todennäköisesti kaikki tai suurimman osan sijoituksistaan.
Lainasijoittajien inflaatioriski
Tämä riski viittaa tapahtumiin, jossa talouden hinnankorotusaste heikentää joukkovelkakirjalainan tuottoa. Tällä on suurin vaikutus kiinteisiin joukkovelkakirjalainoihin, joilla on kiinteä korko alusta alkaen.
Esimerkiksi, jos sijoittaja ostaa 5 prosentin kiinteän joukkovelkakirjalainan ja inflaatio nousee 10 prosenttiin vuodessa, joukkovelkakirjalainanhaltija menettää sijoitukselle rahaa, koska tuoton ostovoima on heikentynyt huomattavasti. Vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjalainojen (kelluvien korkojen) korkoja mukautetaan ajoittain vastaamaan inflaatiotasoa rajoittaen sijoittajien altistumista inflaatioriskille.
Katso lisätietoja kohdasta Mikä on yrityksen luottoluokitus? ja tässä tapahtuu, kun joukkovelkakirja soitetaan.
