Mikä on sääntö 144A?
Säännöllä 144A muutetaan arvopaperi- ja pörssikomissiota (SEC) koskevia rajoituksia yksityisesti sijoitettujen arvopapereiden kaupoista siten, että näillä sijoituksilla voidaan käydä kauppaa pätevien institutionaalisten ostajien keskuudessa ja lyhyemmillä hallussapitoajoilla - kuusi kuukautta tai vuotta, tavanomaisen kahden vuoden ajanjakson sijasta.. Vaikka vuonna 2012 käyttöön otettu sääntö on merkittävästi lisännyt vaikutusalaan kuuluvien arvopapereiden likviditeettiä, se on myös ilmaissut huolensa siitä, että se voi auttaa helpottamaan vilpillisiä ulkomaisia tarjouksia ja vähentämään yleisölle tarjottavien arvopapereiden valikoimaa.
Sääntö 144A
Säännön 144A vauhtia
Ennen kuin arvopaperi voidaan tarjota suurelle yleisölle, vuoden 1933 arvopaperilaissa määrätään, että liikkeeseenlaskijan on rekisteröitävä se SEC: iin ja toimitettava laajat asiakirjat arkistoinnin yhteydessä virastolle.
Avainsanat
- Säännöllä 144A muutetaan SEC-rajoituksia, jotta yksityisesti sijoitetuilla arvopapereilla voidaan käydä kauppaa pätevien institutionaalisten ostajien keskuudessa, joilla on paljon lyhyempi hallussapitoaika ja joilla ei ole SEC-rekisteröintiä paikallaan. Ajatuksena on, että hienostuneet institutionaaliset sijoittajat eivät tarvitse samantasoista tietoa ja suojaa kuin yksityishenkilöt. Kriitikot ovat huomanneet puutteellisen avoimuuden ja epäselvien määritelmien siitä, mikä muodostaa pätevän institutionaalisen ostajan. Huolet kestävät, että sääntö 144A voi antaa häikäilemättömille merentakaisille yrityksille kohtuuttoman pääsyn Yhdysvaltojen markkinoille ilman SEC-valvontaa.
Säännös 144A laadittiin kuitenkin tunnustamalla, että edistyneemmät institutionaaliset sijoittajat eivät välttämättä tarvitse samantasoista tietoa ja suojaa kuin yksityishenkilöt ostaessaan arvopapereita. Sääntö tarjoaa mekanismin sellaisten yksityisesti sijoitettujen arvopapereiden myyntiin, joilla ei ole - ja joiden ei tarvitse olla - SEC-rekisteröintiä, luomalla tehokkaammat markkinat näiden arvopapereiden myyntiin.
Sääntö 144A Pitovaatimukset
Sen lisäksi, että arvopapereita ei vaadita SEC-rekisteröintiin, sääntö 144A lievensi määräyksiä siitä, kuinka kauan arvopaperi on säilytettävä, ennen kuin sillä voidaan käydä kauppaa. Raportointiyhtiöön sovelletaan tavanomaisen kahden vuoden pitoajan sijasta vähintään kuuden kuukauden jaksoa ja liikkeeseenlaskijoihin, joiden ei tarvitse täyttää raportointivaatimuksia, vähintään yhden vuoden jakso. Nämä kaudet alkavat päivänä, jona kyseiset arvopaperit ostettiin, ja niiden katsottiin olevan maksettuja kokonaisuudessaan.
Julkista tiedottamista koskeva vaatimus
Myyjältä vaaditaan vähimmäistaso julkisesti saatavilla olevia tietoja. Raportoiville yrityksille tämä kysymys on tarkoitettu niin kauan kuin ne noudattavat säännöllisiä raportointiin liittyviä vähimmäisvaatimuksia. Ilmoittamattomien yritysten (joita kutsutaan myös muiksi kuin liikkeeseenlaskijoiksi) yritystä koskevien perustietojen, kuten yrityksen nimen ja liiketoiminnan luonteen, on oltava julkisesti saatavilla.
Kaupankäyntimäärän kaava
Tytäryrityksissä liiketoimien lukumäärälle, johon viitataan nimellä, on raja, jota ei voida ylittää. Sen on oltava korkeintaan yksi prosentti kolmen kuukauden liikkeeseen laskettavista osakkeista tai keskimääräisestä viikoittaisesta ilmoitetusta määrästä neljän viikon ajan ennen myyntiilmoitusta lomakkeella 144.
Välityspalvelut
Välitystoiminnan on myös hoidettava myynti välitystoiminnan rutiinina pidetyllä tavalla. Tämä edellyttää vain normaalin palkkion antamista, eikä välittäjää tai myyjää voida osallistua näiden arvopapereiden myynnin pyytämiseen.
Ilmoitusten täyttö
Rekisteröintivaatimusten täyttämiseksi kaikista yli 5000 osakkeiden tai yli 50 000 dollarin osakkuusyritysten myynnistä kolmen kuukauden jakson aikana on ilmoitettava SEC: lle lomakkeessa 144. Kummankaan näiden tasojen tytäryhtiömyyntiä ei vaadita toimittavan SEC: lle..
Huolet säännöstä 144A ja vastaukset
Kun sääntö onnistui suunnitellulla tavalla lisäämään ei-SEC-kaupankäyntiä, huolenaihe kasvoi niiden kauppojen lukumäärästä, jotka olivat yksittäisten sijoittajien kannalta näkymättömiä ja jopa joidenkin institutionaalistenkin kannalta hämärässä. Rahoitusalan sääntelyviranomainen (FINRA) aloitti vastauksena vuonna 2014 säännön 144A mukaiset kaupat yrityslainamarkkinoilla. "Olemme innostuneita lisäämään läpinäkyvyyttä näillä läpinäkymättömillä markkinoilla. Tiedot auttavat ammattimaisia sijoittajia ja edistävät näiden arvopapereiden tehokkaampaa hinnoittelua sekä tarjoavat arvonmääritystä markkina-arvoisia tarkoituksia varten", sanoi FINRA: n varatoimitusjohtaja Steven Joachim. presidentti, avoimuuspalvelut.
Lisäksi vuonna 2007 SEC vastasi itse kysymyksiin määritelmästä "pätevät institutionaaliset ostajat", jotka saavat osallistua 144A säännön mukaisiin kauppoihin, ja kuinka he laskevat vaatimuksen, jonka mukaan he omistavat ja sijoittavat harkinnanvaraisesti vähintään 100 miljoonaa dollaria sidosryhmien arvopapereihin. liikkeeseenlaskijoiden.
Jotkin huolenaiheet kestävät kuitenkin säännön 144A vaikutukset, mukaan lukien miten se voi antaa häikäilemättömille merentakaisille yrityksille lentää sääntelytutkan alla tarjoamalla sijoituksia Yhdysvaltoihin. Dan Danlinlin mukaan Motley Foolin mukaan "monet liiketoimet koskevat ulkomaisten yritysten arvopapereita, jotka eivät halua alistaa itseään SEC-valvonnalle, ja se altistaa Yhdysvaltain instituutiot mahdollisuuksille näiden ulkomaisten liikkeeseenlaskijoiden vilpillisissä esityksissä"
