Mitä ovat pehmeät komissiot?
Pehmeä palkkio eli pehmeä dollari on transaktiopohjainen maksu, jonka varainhoitaja suorittaa välittäjälle-myyjälle ja jota ei makseta todellisissa dollareissa. Pehmeät palkkiot antavat sijoitusyhtiöille ja institutionaalisille rahastoille mahdollisuuden kattaa osa kustannuksistaan kauppapalkkioiden kautta, toisin kuin normaalit suorat maksut kovan dollarin palkkioilla, jotka on ilmoitettava. Esimerkiksi tutkimusten vastaanottaminen vastapuolelta vastineeksi välityspalvelujen käyttämisestä. Siten kustannukset luokiteltaisiin kaupankäyntikomission palkkioihin ja samalla alentaisivat tässä tapauksessa niiden ilmoittamia tutkimuskustannuksia.
Sijoittavalla yleisöllä on taipumus olla negatiivinen käsitys pehmeän dollarin järjestelyistä. He uskovat, että ostoyritysten olisi maksettava kulut voitoistaan. Sinänsä kovan dollarin suuruisten korvausten käyttö on yleistymässä.
Avainsanat
- Pehmeät palkkiot, joita kutsutaan myös pehmeiksi dollareiksi, ovat tapoja, joilla finanssialan yritysten asiakkaat voivat maksaa palveluistaan palkkiotuotoista injektiopullon suoran maksun sijasta. välitystuki. Pehmeiden toimeksiantojen käytäntöä pidetään joskus epäeettisenä tai epäreiluna.
Hajottamalla pehmeät palkkiot
ERISA-vakuutuksilla varustettujen rekisteröityjen sijoitusyhtiöiden pehmeiden dollarikorvausten käyttö kuuluu vuoden 1934 arvopaperipörssilain 28 §: n e momenttiin. Suojausrahastoja ei kuitenkaan kateta, koska niitä ei yleensä rekisteröidä. Jos pehmeitä palkkioita käytetään 28 §: n e alakohdan säännösten ulkopuolella, ilmoitus on annettava sijoittajille.
Monet sijoitusrahastot ostavat tutkimusta tai palveluita pehmeillä palkkioilla, koska sen avulla rahasto voi välttää kulujen ilmoittamisen kustannusherkille sijoittajille. Siten pehmeät palkkiot antavat rahastoille mahdollisuuden rahoittaa kulujaan ja lopulta alentaa kulusuhteita sopimalla alempaan transaktiohinnoitukseen. Tämäntyyppinen raportointi on usein johtanut rahastoyhtiöiden raportointiongelmiin useista syistä.
Komission pehmeä kritiikki
Sijoittaja vastaa pääosin pehmeän palkkion kautta suoritetun tutkimuksen ja muiden yhdistettyjen palvelujen kustannuksista, mutta omaisuudenhoitaja ei paljasta niitä. Ne sisältyvät kauppojen kustannuksiin, mikä vaikuttaa rahaston pitkän aikavälin tulokseen. Jotkut spekuloivat, että pehmeät palkkiot voivat kasvattaa osakekohtaisia kustannuksia institutionaalisten kauppojen toteuttamisesta ja selvittämisestä noin 2–3 prosentilla, vaikka asiasta ei olekaan vain vähän luotettavaa tutkimusta.
Pehmeiden palkkioiden käytöstä puuttuu avoimuus. Ne eivät ole vertailukelpoisia eivätkä ole yhdenmukaisia eri tuotteiden tai yritysten välillä. Se, mitä yksi sijoitusjohtaja hoitaa palveluina, voi poiketa siitä, mitä toinen sijoitusrahastoyhtiö saa. Sellaisenaan sijoittaja ei koskaan tiedä, mikä osa heidän transaktiokuluistaan käytetään pehmopalveluihin tai heidän todelliseen sijoitukseensa.
Komission pehmeä historia
Pehmeillä palkkioilla on pitkä historia välitysliiketoiminnassa. New Yorkin pörssi julkaisi monien vuosien ajan kiinteän hinnan palkkioaikataulun. Koska välittäjät eivät pystyneet kilpailemaan hinnalla, he yrittivät voittaa liiketoimintaa tarjoamalla lisäpalveluita, kuten tutkimusta. Tätä kutsuttiin niputtamiseksi. 1970-luvun alkupuolella hallitus tutki hinnoittelukäytäntöä ja päätti myöhemmin, että se merkitsi hintojen vahvistamista.
1. toukokuuta 1975 alkaen, päivämääräksi, jota kutsutaan välitysalalla usein ”toukokuun päiväksi”, välittäjien olisi neuvoteltava palkkiot jokaisesta kaupasta kunkin asiakkaan kanssa. Määräajan lähestyessä välittäjät yrittivät rakenneuudistua tarjoamalla lisää palveluita ja neuvottelemalla näiden palvelujen hinnasta erikseen. Tällainen uudelleenjärjestely, joka tunnetaan nimellä "eriyttäminen", synnytti alennusvälityksen. Samaan aikaan teollisuus lobbaa kongressia pitämisoikeudesta, mukaan lukien sijoitustutkimuksen kustannukset, tarjotaan institutionaalisille asiakkaille osana sen toimeksiantoa. 1. toukokuuta annettua sääntöä muutettiin myöhemmin, jotta turvallisen sataman asema voidaan antaa kaikille uskonnonharjoittajille, jotka maksavat enemmän kuin heidän neuvottelemansa palkkiot tutkimuksesta tai palveluista.
Kriitikosta huolimatta pehmeitä palkkioita käytetään edelleen Yhdysvalloissa. Ne ovat laillisia muualla (Singapore, Hong Kong, Kanada, Yhdistynyt kuningaskunta), mutta niitä säännellään tarkemmin kuin Yhdysvalloissa. Esimerkiksi pehmeät palkkiot ovat laillisia Australiassa, mutta niiden on oltava täysin ja paljastettu.
