Indeksirahastoissa, pörssissä käydyissä rahastoissa (ETF) ja vastaavissa tuotteissa voittaminen kilpailijoilta johtuu usein pienistä tuottoeroista. Palkkiot ovat alhaiset, ja monet rahastot seuraavat hyvin samankaltaisia vertailuarvoja. Jotkut ETF-rahastot tarjoavat niinkin alhaiset kustannussuhteet kuin 0, 03%. Samaan aikaan ETF: t voivat kuitenkin tuottaa tuloja myös lainaamalla arvopapereita, tuomalla lisätuoton osakkeenomistajille ja sisältämällä piilotetut palkkiot näiden rahastojen hoitajille. Vaikka monet sijoittajat eivät ole tietoisia tästä käytännöstä, se on edelleen merkittävä liiketoiminnan ja tulonlähde. Barron'sin tuoreen raportin mukaan milloin tahansa on todennäköistä, että yli 2, 3 triljoonan dollarin arvoisia arvopapereita lainataan.
ETF: n arvopaperilainauskäytännöt
ETF-rahastot ja sijoitusrahastot voivat lainata enintään 50% liikkeeseen laskemattomien arvopapereiden salkustaan milloin tahansa asiaankuuluvien arvopaperilakien mukaisesti. Nämä rahastot tarjoavat näitä lainoja lainanottajille, jotka maksavat korkoa. Useimmissa tapauksissa nämä lainanottajat ovat lyhytaikaisia myyjiä, jotka tekevät vetoa kyseisiä arvopapereita vastaan. Vastineeksi ETF: n osakkeenomistajat ja rahanhoitajat ansaitsevat ylimääräistä tuottoa koron vuoksi, jota nämä lainanottajat maksavat.
BlackRock, Inc. (BLK) arvopaperien lainaamista käsittelevä Jason Strofs toteaa, että tämä on merkittävä liiketoiminta: "Noin 3 biljoonaa dollaria omaisuuserästä, jota pidämme lainattavana, joka koostuu iShares ETF: stä, sijoitusrahastoista, kollektiivisista rahastoista ja erillisistä tileistä". hän sanoo. "Noin 3 biljoonaa dollaria, noin 9% näistä arvopapereista on lainaa missä tahansa päivässä."
Arvopapereiden luotonanto voi erottaa rahastoista
Vaikka arvopapereiden lainaaminen voi tuntua suoraviivaiselta taholta ETF: n osakkeenomistajille ja johtajalle kasvattaa tuottoaan, on tärkeää pitää mielessä, että tähän käytäntöön liittyy myös riskejä. Vertaamalla kahta ETF: ää, jotka seuraavat samaa vertailuarvoa, Barronin havainnollistama näistä riskeistä. Otetaan esimerkiksi 1, 3 miljardin dollarin Vanguard Russell 2000 (VTWO) ja vertaa sitä 41 miljardin dollarin iShares Russell 2000: een (IWM). Vanguardin kulusuhde on alhaisempi kuin iSharesin (0, 15% verrattuna 0, 2%). Viimeisen viiden vuoden aikana iShares on kuitenkin onnistunut tuottamaan 11, 90 prosentin vuotuisen tuoton verrattuna Vanguardin 11, 89 prosenttiin. Vertailuindeksi Russell 2000 on heikentänyt molempien näiden ETF-arvojen kehitystä saman ajanjakson aikana tuottaen vain 11, 84% tuottoa.
Miksi suorituskyvyn ero VTWO: n ja IWM: n välillä? Se johtuu todennäköisesti suurelta osin arvopaperilainoista. Vuoden 2017 vuosikertomuksen mukaan iShares ETF: n hallussa oli noin 4, 8 miljardia dollaria lainalainoja, verrattuna keskimäärin 31, 7 miljardin dollarin vastaaviin varoihin samalla tilikauden ajanjaksolla. Nämä lainat tuottivat 68 miljoonaa dollaria korkoa eli 0, 21% ETF: n kokonaisvaroista. Tämä riitti kattamaan kustannussuhteen ja sitten jonkin verran. Se on todennäköisesti ratkaiseva tekijä siinä, kuinka iShares ylitti Russell-vertailuindeksin kyseisellä ajanjaksolla.
Vertailun vuoksi, Vanguard-rahasto lainasi huomattavasti vähemmän kyseisenä ajanjaksona. Se lainasi vain 25, 1 miljoonaa dollaria verrattuna keskimääräisiin varoihin 1, 4 miljardiin dollariin. Tämä tuotti 1, 9 miljoonaa dollaria korkoa, korko oli 0, 14%. Huolimatta siitä, että kustannussuhde oli alhaisempi kuin iShares-rahastolla, Vanguard ei siten pystynyt ylittämään kilpailijaansa. (Lisätietoja: IWM vs. VTWO: Yhdysvaltain pienyhtiöiden ETF-vertailu .)
Komplikaatiot ja riskit
Edellä mainitussa tapauksessa voi vaikuttaa siltä, että merkittävistä arvopapereiden lainoista on hyötyä, kun kyse on siitä, että yksi ETF löytää etua kilpailuunsa nähden. Koska iShares lainasi kuitenkin 15 prosenttia varoistaan verrattuna Vanguardin 2 prosenttiin, entinen rahasto otti paljon korkeamman riskitason. Jos lainanottajat esimerkiksi laiminlyövät, se voi aiheuttaa ongelmia; tämä edes huolimatta voimassa olevista sääntelytoimenpiteistä ETF: n lainojen suojaamiseksi. Antolainaus voi myös aiheuttaa eturistiriitoja, etenkin jos ETF sijoittaa lainatakuita sidoksissa oleviin rahamarkkinarahastoihin, mikä kannustaa ylenmääräisiä käytäntöjä ylimääräisten palkkioiden keräämiseksi. Monet osakkeenomistajat eivät ole tietoisia näistä luotonannon suuntauksista, vaikka ne voivat lisätä riskiä. (Katso lisätietoja: Suurimmat ETF-riskit .)
