Palautuksen määritelmä
Palautus on prosessi, jolla erääntyvä joukkovelkakirjalaina erotetaan tai lunastetaan eräpäivänä käyttämällä uuden lainan liikkeeseenlaskua. Uusi liikkeeseenlasku lasketaan melkein aina alhaisemmalla korolla kuin palautetulla liikkeeseenlaskulla, mikä varmistaa liikkeeseenlaskijan korkokulujen merkittävän vähentymisen.
PALAUTTAMINEN
Kun joukkovelkakirjalainoja lasketaan liikkeelle, on mahdollista, että talouden korot muuttuvat. Jos korot laskevat alle liikkeeseen laskettujen joukkovelkakirjalainojen kuponkikoron, liikkeeseenlaskija maksaa joukkovelkakirjalainan takaisin ja jälleenrahoittaa lainansa markkinoilla vallitsevalla alhaisella korolla. Uudesta liikkeeseenlaskusta saadut tulot käytetään nykyisen joukkovelkakirjalainan korkojen ja pääomavelvoitteiden täyttämiseen. Itse asiassa takaisinmaksu on todennäköisesti yleisempää alhaisen koron olosuhteissa, koska liikkeeseenlaskijoilla, joilla on huomattava velkakuorma, on kannustin korvata erääntyvät korkeamman asteen joukkovelkakirjalainansa halvemmalla velalla.
Esimerkiksi liikkeeseenlaskijalla, joka palauttaa 100 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskun 10 prosentin korolla eräpäivänä ja korvaa sen uudella 100 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainalla (palauttaa joukkovelkakirjalaina) 6-prosenttisella kuponkilla, on 4 miljoonan dollarin säästöt korkokuluilla per vuodessa.
Palautus tapahtuu vain takaisin velattavissa olevilla joukkovelkakirjalainoilla. Vaadittavat joukkovelkakirjat ovat joukkovelkakirjalainoja, jotka voidaan lunastaa ennen niiden erääntymistä. Näiden joukkovelkakirjalainojen omistajilla on vastapuoliriski näiden obligaatioiden hallussapidosta - riski, että liikkeeseenlaskija kutsuu joukkovelkakirjat korkojen laskiessa. Suojaamaan joukkovelkakirjojen haltijoita siitä, että joukkovelkakirjat kutsutaan liian aikaisin, joukkovelkakirjojen sisennys sisältää puhelun suojauslausekkeen. Puheluturva on ajanjakso, jona joukkovelkakirjaa ei voida kutsua. Jos korot laskevat tämän sulkemisjakson aikana tarpeeksi matalalla syyllä jälleenrahoittamiseen, liikkeeseenlaskija myy väliaikaisesti uusia joukkovelkakirjalainoja. Tuotot käytetään ostamaan valtiollisia arvopapereita, jotka talletetaan sulkutilille. Pyyntösuojan voimassaolon päättymisen jälkeen valtiovarainministeriöt myydään ja sulkutilissä olevat varat käytetään lunastamaan jäljellä olevat korkean koron joukkovelkakirjat.
Palautusprosessissa käytettyihin uusiin joukkovelkakirjalainoihin viitataan joukkovelkakirjojen palautuksella. Jäljellä olevia joukkovelkakirjalainoja, jotka maksetaan takaisin uusmerkinnällä, kutsutaan palautetuiksi joukkovelkakirjalainoiksi. Jotta säilyttäisivät velan liikkeeseenlaskujen houkuttelevuuden joukkovelkakirjalainan ostajille, liikkeeseenlaskija varmistaa yleensä, että uudella liikkeeseenlaskulla on vähintään sama - ellei korkeampi - luottosuoja kuin palautetuilla joukkovelkakirjalainoilla.
