Mikä on puhdas alennusinstrumentti?
Puhdas diskonttoinstrumentti on eräänlainen arvopaperi, josta ei makseta tuloja eräpäivään asti. Vanhenemisen jälkeen haltija saa instrumentin nimellisarvon. Instrumentti myydään alun perin alle nimellisarvonsa - alennuksella - ja lunastetaan nimellisarvoon.
Avainsanat
- Puhtaat diskonttausinstrumentit eivät maksa kuponkia, vaan maksavat nimellisarvon eräpäivänä. Nämä instrumentit hinnoitellaan alennuksella nimellisarvoon. Puhtaiden diskonttoinstrumenttien tuotto, joka tunnetaan myös spot-korkona, on vuotuinen tuotto, joka syntyy, kun joukkovelkakirjat muunnetaan nimellisarvoon. Suositut puhtaat diskonttoinstrumentit ovat nollakuponkilainat ja valtion vekselit.
Kuinka puhdas alennusinstrumentti toimii
Jotkut velkainstrumentit vaativat liikkeeseenlaskijaa palauttamaan lainanantajalle lainatun määrän korkoineen. Tämä edellyttää määräajoin korkojen suorittamista lainanantajalle, kunnes arvopaperi erääntyy, jolloin lainanantajalle maksetaan takaisin arvopaperin nimellisarvo. Muissa tapauksissa arvopaperit eivät suorita aikataulun mukaisia koronmaksuja. Sen sijaan sijoittajat voivat ostaa arvopapereita alle nimellisarvon ja saada nimellisarvon eräpäivänä. Näitä arvopapereita kutsutaan puhtaiksi diskonttoinstrumenteiksi.
Puhtaat diskonttausinstrumentit voivat olla nollakuponkilainoja tai valtion velkasitoumuksia. Näiden arvopapereiden alennus, ts. Ostohinnan ja lunastusarvon erotus eräpäivänä, edustaa korkoa, joka kertyy näihin velkainstrumentteihin. Jos puhdasta diskonttoinstrumenttia pidetään eräpäivään asti, joukkovelkakirjalainanhaltija ansaitsee dollarin tuoton, joka on yhtä suuri kuin diskonttaus.
Puhtaiden diskonttoinstrumenttien ostohinnan ja nimellisarvon välinen ero edustaa korkoa, jonka sijoittaja ansaitsee.
Esimerkki puhdasta alennusinstrumenttia
Oletetaan esimerkiksi, että 1 000 dollarin nimellisarvoltaan valtiovarainministeriön juoksuaika on 270 päivää, ja se myy tällä hetkellä 950 dollaria. Jos sijoittajalla on hallussaan T-seteli, kunnes se erääntyy, hän saa positiivisen tuoton:
r = (alennus / nimellisarvo) x (360 / t)
Missä,
- r = vuotuinen tuottoDiscount = Nimellisarvo - ostohinta360 = pankkisopimus päivien lukumäärästä vuodessa = maturiteetti
Yllä olevan esimerkin mukaisesti tuotto voidaan laskea seuraavasti:
r = (50 dollaria / 1 000 dollaria) x (360/270)
= 0, 05 x 1, 33
= 0, 0665 tai 6, 65%.
Edellä käytetylle kaavalle viitataan pankkisalennuksen tuotona. Puhtaiden diskonttausinstrumenttien tuotto on vuotuinen tuotto, joka syntyy, kun joukkovelkakirjat muunnetaan nimellisarvoon. Tätä tuottoa kutsutaan myös spot-korkoksi. Korollista joukkovelkakirjalainaa, jonka kassavirrat ovat ennakoitavissa, tai koronmaksuja voidaan pitää puhtaana diskonttolainakannana.
Kupongikorkoiset joukkovelkakirjat hinnoitellaan käyttämällä spot-korkoja määrittämällä kuuden kuukauden kuluttua erääntyvän puhtaan diskonttoinstrumentin tuotto kuuden kuukauden kuluttua kuponkimaksulle, yhden vuoden puhtaan diskonttoinstrumentin tuotto kuponkimaksuille yhden vuoden kuluttua, ja niin edelleen, kunnes tuotot on annettu kaikille joukkovelkakirjalainan kassavirroille.
Tämän laskelman kaava on seuraava:
Hinta = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Missä,
- C = kauden kassavirta nr = kauden spot-korko nF = nimellisarvo eräpäivänä
Niin kauan kuin puhtaita diskonttoinstrumentteja on saatavana kaikilla maturiteetti ehdoilla, spot-korot heijastavat tarkasti korkojen rakennetta.
