Joukkovelkakirjalainan tuoton erääntyminen (YTM) on ymmärrettävä korkosijoittajille. Mutta ymmärtääksemme YTM: n täysin, meidän on ensin keskusteltava siitä, kuinka joukkovelkakirjat hinnoitellaan yleensä. Perinteisen joukkovelkakirjalainan hinta määritetään yhdistämällä kaikkien tulevien koronmaksujen (kassavirrat) nykyarvo lainan pääoman (nimellisarvon tai nimellisarvon) takaisinmaksuun eräpäivänä.
Korkoa, jota käytetään näiden kassavirtojen ja pääoman diskonttaamiseen, kutsutaan "vaadittavaksi tuottoprosentiksi", joka on tuottoprosentti, jota vaaditaan sijoittajilta, jotka punnitsevat sijoitukseen liittyviä riskejä.
Avainsanat
- Joukkovelkakirjalainan maturiteetin (YTM) laskemiseksi on tärkeää ymmärtää kuinka joukkovelkakirjojen hinnoittelu yhdistetään kaikkien tulevien koronmaksujen (kassavirrat) nykyarvo ja joukkovelkakirjalainan pääoman (nimellisarvon tai nimellisarvon) takaisinmaksu takaisin juoksuaika. Joukkovelkakirjalainan hinnoittelu riippuu suuresti kuponkikoron - tiedossa olevan luvun ja vaaditun koron - päätellyn luvun välisestä erotuksesta.Kupongin korot ja vaaditut tuotot eivät usein vastaa seuraavia kuukausia ja vuosia liikkeeseenlaskun jälkeen., koska markkinatapahtumat vaikuttavat korkoympäristöön.
Kuinka maksaa joukkovelkakirjalainan
Perinteisen joukkovelkakirjalainan hinnoittelukaava on:
PV = (1 + r) 1P + (1 + r) 2P + ⋯ + P + (1 + r) nPeripartikkeli, missä: PV = joukkovelkakirjalainan nykyarvoP = maksu tai kuponkikorko × nimellisarvo ÷ maksamisten lukumäärä vuotta kohden = vaadittu tuottoprosentti ÷ maksuerien lukumäärä vuodessaPerinalainen = joukkovelkakirjalainan nimellisarvo (nimellisarvo)n = vuosien lukumäärä eräpäivään asti
Joukkovelkakirjalainan hinnoittelu on siis kriittisesti riippuvainen kuponkikoron, joka on tunnettu luku, ja vaaditun koron, joka päätellään, välisestä erotuksesta.
Oletetaan, että 100 dollarin joukkovelkakirjalainan korko on 5%, mikä tarkoittaa, että joukkovelkakirjalaina maksaa 5 dollaria vuodessa, ja vaadittava korko - ottaen huomioon joukkovelkakirjalainan riski - on 5%. Koska nämä kaksi lukua ovat identtisiä, joukkovelkakirjalainan hinta on par, tai 100 dollaria.
Tämä näkyy alla (huomautus: jos taulukoita on vaikea lukea, napsauta hiiren kakkospainikkeella ja valitse "Näytä kuva"):
Lainan hinnoittelu sen jälkeen, kun se on laskettu liikkeeseen
Joukkovelkakirjalainat vaihdetaan nimellisarvoon, kun ne liikkeeseen laskettiin ensimmäisen kerran. Usein kuponkikorko ja vaadittu tuotto eivät täsmää seuraavien kuukausien ja vuosien aikana, koska tapahtumat vaikuttavat korkoympäristöön. Jos nämä kaksi korkoa eivät vastaa toisiaan, joukkovelkakirjalainan hinta nousee yli nimellisarvon (käydään kauppaa ylin nimellisarvoon nähden) tai laskee alle nimellisarvon (käydään kauppaa alennuksella sen nimellisarvoon) korkoeron kompensoimiseksi..
Ota sama joukkovelkakirjalaina kuin yllä (5% kuponki, maksaa 5 dollaria vuodessa 100 dollarin pääomalainalle) viiden vuoden jäljellä juoksuaikaan. Jos nykyinen keskuspankkikorko on 1% ja muut vastaavan riskin joukkovelkakirjat ovat 2, 5% (ne maksavat 2, 50 dollaria vuodessa 100 dollarin pääomalla), tämä joukkovelkakirjalaina näyttää erittäin houkuttelevalta: tarjoaa 5% korkoa - kaksinkertainen verrattuna vastaaviin velkainstrumentteihin..
Tämän skenaarion vuoksi markkinat säätävät joukkovelkakirjalainan hintaa suhteessa, jotta tämä korkoero heijastuisi. Tässä tapauksessa joukkovelkakirjalainan kauppahinta olisi 111, 61 dollaria. Nykyinen hinta 111, 61 dollaria on korkeampi kuin 100 dollaria, jonka saat eräpäivänä, ja että 11, 61 dollaria edustaa eron joukkovelkakirjalainan voimassaoloaikana saaman ylimääräisen kassavirran nykyarvosta (5% vs. vaadittu tuotto 2, 5%)).
Toisin sanoen, jotta saat 5%: n koron, kun kaikki muut korot ovat paljon alhaisemmat, sinun on ostettava tänään jotain 111, 61 dollarilla, jonka tiedät tulevaisuudessa olevan vain 100 dollaria. Korko, joka normalisoi tämän eron, on tuotto eräpäivään asti.
Tuottokyvyn laskeminen Excelissä
Yllä olevat esimerkit erittelevät jokaisen kassavirran vuosittain. Tämä on vakaa menetelmä useimmissa taloudellisissa mallinnuksissa, koska parhaiden käytäntöjen mukaan kaikkien laskelmien lähteiden ja oletusten on oltava helposti tarkastettavissa. Kun kyse on joukkovelkakirjalainan hinnoittelusta, voimme kuitenkin tehdä poikkeuksen tästä säännöstä seuraavien totuuksien vuoksi:
- Joidenkin joukkovelkakirjalainojen juoksuaika on monta vuotta (vuosikymmeniä), ja vuotuinen analyysi, kuten yllä on esitetty, ei välttämättä ole käytännöllistä. Suurin osa tiedoista tunnetaan ja kiinteät: tiedämme nimellisarvon, tiedämme kuponin ja tiedämme maturiteetin vuosien..
Näistä syistä asetamme laskimen seuraavasti:
Yllä olevassa esimerkissä skenaariosta tehdään hiukan realistisempi käyttämällä kahta kuponkimaksua vuodessa, minkä vuoksi YTM on 2, 51 - hiukan korkeampi kuin ensimmäisissä esimerkeissä vaadittu tuottoprosentti 2, 5%.
Jotta YTM: t olisivat oikeita, on otettava huomioon, että joukkovelkakirjojen omistajien on sitouduttava pitämään joukkovelkakirjalaina eräpäivään asti!
