Mikä on Jensenin mitta?
Jensenin mitta tai Jensenin alfa on riskisopeutettu suorituskykymitta, joka edustaa salkun tai sijoituksen keskimääräistä tuottoa, joka on suurempi tai pienempi kuin pääomaomaisuuden hinnoittelumallin (CAPM) ennustama, ottaen huomioon salkun tai sijoituksen beeta ja keskimääräinen markkinoiden tuotto. Tätä mittaria kutsutaan myös yleensä yksinkertaisesti alfaksi.
Avainsanat
- Jensenin mitta on ero siinä, kuinka paljon ihminen palauttaa verrattuna kokonaismarkkinoihin. Jensenin mittaa kutsutaan yleisesti alfaksi. Kun johtaja ylittää markkinat samanaikaisesti riskin kanssa, he ovat "toimittaneet alfan" asiakkailleen. Mittaus vastaa riskitöntä tuottoa kyseisellä ajanjaksolla.
Jensenin toimenpiteen ymmärtäminen
Sijoitusjohtajan suorituksen analysoimiseksi oikein, sijoittajan on tarkasteltava paitsi salkun kokonaistuottoa, myös kyseisen salkun riskiä nähdäkseen korvataanko sijoituksen tuotolla ottama riski. Esimerkiksi, jos molemmilla sijoitusrahastoilla on 12%: n tuotto, järkevän sijoittajan tulisi suosia vähemmän riskialtista rahastoa. Jensenin mitta on yksi tavoista määrittää, ansaitseeko salkku asianmukaisen tuoton riskitasolleen.
Jos arvo on positiivinen, salkku tuottaa ylimääräisiä tuottoja. Toisin sanoen, Jensenin alfan positiivinen arvo tarkoittaa, että rahastonhoitaja on "voittanut markkinat" osakepoimintakyvyllään.
Oikea maailma-esimerkki Jensenin mitasta
Jos CAPM on oikea, Jensenin alfa lasketaan seuraavien neljän muuttujan avulla:
Näitä muuttujia käyttämällä Jensenin alfan kaava on:
Alfa = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
missä:
R (i) = salkun tai sijoituksen toteutunut tuotto
R (m) = asianmukaisen markkinaindeksin toteutunut tuotto
R (f) = riskitön tuottoprosentti ajanjaksolle
B = sijoitussalkun beeta suhteessa valittuun markkinaindeksiin
Oletetaan esimerkiksi, että sijoitusrahasto tuotti viime vuonna 15%: n tuoton. Rahaston asianmukainen markkinaindeksi tuotti 12%. Rahaston beeta verrattuna samaan indeksiin on 1, 2 ja riskitön korko on 3%. Rahaston alfa lasketaan seuraavasti:
Alfa = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Kun beeta on 1, 2, sijoitusrahaston odotetaan olevan riskinvaraisempi kuin indeksi ja ansaitsevan siten enemmän. Positiivinen alfa tässä esimerkissä osoittaa, että sijoitusrahaston hoitaja ansaitsi enemmän kuin tarpeeksi tuottoa korvatakseen riskin, jonka he ottivat vuoden aikana. Jos sijoitusrahasto tuotti vain 13%, laskettu alfa olisi -0, 8%. Negatiivisella alfalla sijoitusrahaston hoitaja ei olisi ansainnut riittävästi tuottoa ottaen huomioon ottamansa riskin määrän.
Erityinen huomio: EMH
Jensenin toimenpiteen kriitikot uskovat yleensä Eugene Faman keksimään tehokkaaseen markkinahypoteesiin (EMH) ja väittävät, että salkunhoitajan ylimääräiset tuotot johtuvat pikemminkin onnesta tai satunnaisista sattumista kuin taitoista. Koska markkinat ovat jo hinnoitelleet kaiken saatavilla olevan tiedon, sen sanotaan olevan "tehokasta" ja oikein hinnoiteltua, teoria sanoo, ettei aktiivinen johtaja tuo mitään uutta pöydälle. Teoriaa tukee edelleen se, että monet aktiiviset johtajat eivät pysty voittamaan markkinoita enempää kuin ne, jotka sijoittavat asiakkaidensa rahat passiivisiin indeksirahastoihin.
