Kaksi Amerikan merkittävintä yritysjohtajaa edustaa vahvasti puolustusta yritysten osakkeiden takaisinostoihin, jotka tunnetaan myös osakepalautuksina: miljardisijoittaja Warren Buffett, Berkshire Hathaway Inc. -yrityksen (BRK.A) toimitusjohtaja ja Jamie Dimon, JPMorgan Chase & toimitusjohtaja. Co. (JPM), maan suurin pankki. Molemmat yritykset ovat käyttäneet viime vuosina raskaasti takaisinostoja.
Heidän julkisten lausuntojensa katalysaattorina on laaja kritiikki, jonka ovat esittäneet useat ehdokkaat demokraattisen puolueen ehdokkaiksi vuonna 2020, sekä New Yorkin senaatin vähemmistöjohtaja Chuck Schumer, jotka ovat liittyneet nousevaan kuoroon, joka hyökkää osakekursseihin. He kutsuvat sitä rikkaiden osakkeenomistajien ja ahneiden yritysjohtajien välineeksi, joka vahingoittaa taloutta ja satuttaa tavallisia työntekijöitä. Sekä Buffett että Dimon ovat yleensä aikaisemmin puolustaneet demokraattisia puolueita ja demokraattisia ehdokkaita.
Buffett's View
Tässä on katsaus siihen, mitä molemmilla yritysjohtajilla on sanottavaa aiheesta, alkaen Buffettista, jota pidetään yhtenä maailman johtavista osakevalinnoista ja joka rakensi Berkshirestä yrityksen, jonka markkina-arvo on noin 500 miljardia dollaria tänään.
Vuoden 2018 viimeisellä neljänneksellä Berkshire käytti 418 miljoonaa dollaria takaisinostoihin. Seuraavassa taulukossa on joitain Buffett-kommentteja.
Mitä Warren Buffett sanoo takaisinpalautuksista
- "Takaisinostoista tulee hyötyä sekä yhtiöstä poistuville osakkeenomistajille että pysyville." "Kun osakkeita voidaan ostaa yrityksen arvon alapuolella, se on todennäköisesti paras käteisen käyttö." "… Berkshire on merkittävä osakkeiden hankkija, liiketoimet, jotka tapahtuvat kirjanpitoarvoa korkeammilla hinnoilla, mutta alle arvioimme todellisesta arvosta. Tällaisten hankintojen laskentatapa on yksinkertainen: Jokainen kauppa saa osakekohtaisen arvon nousemaan, kun taas osakekohtainen kirjanpitoarvo laskee… "" Kaikilla merkittävillä omistuksillamme on erinomainen taloustiede, ja suurin osa käyttää osaa kertyneistä voittovaroistaan osakkeiden hankkimiseen. Me pidämme siitä erittäin paljon: Jos Charlie ja mielestäni sijoituskohteen osake ovat alihinnoiteltuja, me iloitsemme, kun johto käyttää osan tuloistaan. kasvattaa Berkshiren omistusosuutta. "
Dimonin näkymä
Viimeisen viiden vuoden aikana JPMorgan Chase on ostanut takaisin 20% osakkeistaan ja käyttänyt prosessissa 55 miljardia dollaria vuoden 2018 vuosikertomustaan kohti. JPMorganin markkina-arvo on tänään noin 345 miljardia dollaria. Osa Dimonin osakkeenomistajille osoittamassa kirjeessä esittämistä kommentteista on alla olevassa taulukossa.
Mitä Jamie Dimon sanoo takaisinpalautuksista
- "Uskomme, että osakkeiden takaisinosto on olennainen osa asianmukaista pääoman allokointia." "Takaisinosto… on tärkeä työkalu, jonka yritysten on jouduttava jakamaan ylimääräinen pääoma uudelleen." "Takaisinostoja ei pitäisi tehdä kustannuksilla, jotka aiheutuvat sijoittamisesta yrityksellemme oikein. "
Dimonin mukaan takaisinostot ovat lisänneet valtavasti arvoa JPMorganille ja ovat olleet "ketterä". Hän lisäsi myös tämänvuotiseen vuosikertomukseensa "Seitsemän vuotta sitten, tarjottiin esimerkki tästä: Jos ostaisimme takaisin suuren osakekannan aineellisella kirjanpitoarvolla, osakekohtainen tulos ja aineellinen kirjanpitoarvo olisi huomattavasti korkeampi kuin neljä vuotta myöhemmin kuin ilman takaisinostoa. " Jos pankki ostaisi takaisin suuren osan osakekannastaan tänä vuonna, Dimonin mukaan osakekohtaisen tuloksen viiden vuoden aikana tulisi olla 2–3% korkeampi.
Osakkeiden hankkiminen on ollut johtava osakekannan kysynnän lähde nykyisten sonnimarkkinoiden aikana. Kokonaiskulujen takaisinostomääräksi arvioidaan nousevan 940 miljardiin dollariin vuonna 2019, The Wall Street Journal -lehden mukaan.
Katse eteenpäin
Senaattorit Schumer ja Bernie Sanders, jälkimmäinen myös presidenttiehdokas, ilmoittavat aikovansa laatia lakiesityksen, joka edellyttäisi yrityksiä korottamaan työntekijöiden korvauksia ennen kuin he voivat ostaa osakkeita. Sellaista lainsäädäntöä ei todennäköisesti voida hyväksyä tänään, kun otetaan huomioon senaatin hallitsijoiden tasavaltojen vastustus. Myös presidentti Trumpin veto-oikeus olisi lähes varma. Tärkeän takaisinottoa rajoittavan lainsäädännön hyväksyminen voi edellyttää, että demokraatit hallitsevat sekä senaattia että parlamenttia ja ehkä Valkoista taloa.
