Appelsiinimehukaupasta on tullut suosittua maailmanlaajuisesti, ja kaupan volyymit kasvavat edelleen. Yksi maailman suosituimmista hedelmämehista, appelsiinimehumyynti houkuttelee erilaisia markkinaosapuolia, joihin kuuluvat viljelijät, jalostajat, varastot, markkinoiden valmistajat ja välimiehet. Appelsiinimehun kauppaan on saatavana useita rahoitusinstrumentteja, kuten futuureja ja optioita. Tässä artikkelissa käsitellään appelsiinimehuhankintasopimusten kauppaa, kaupankäynnin skenaarioita, appelsiinimehukaupan markkinoita ja osallistujaprofiileja, riskejä, hyötyjä ja miten määräävät tekijät vaikuttavat appelsiinimehukaupan optiohintoihin. Appelsiinimehuvaihtoehtoja ICE-futuurien vaihdossa pidetään esimerkkeinä, jotka on mainittu koko artikkelissa.
Pehmeät hyödykkeet, joihin kuuluvat puuvilla, kaakao, appelsiinimehu, kahvi, sokeri, ovat nyt löytämässä paikkansa aktiivisten markkinaosapuolten kaupankäyntisalkuissa vaihtokelpoisina arvopapereina. Varastointi- ja käsittelykyvyn puute ennen vuotta 1950 rajoitti appelsiinimehun niin kutsuttuihin saman päivän kulutushyödykkeisiin tai helposti pilaantuviin tuotteisiin. 1950-luvulla appelsiinimehuteollisuus mullisti kehittämällä jäädytettyä väkevää appelsiinimehua (FCOJ). Jalostuksella, jäädyttämisellä ja aromiaineilla appelsiinimehusta tuli maailman suosituin hedelmäjuoma ja hyödyke, joka se on nykyään.
Vaikka markkinoiden tekeminen, arbitraasi ja keinottelu ovat edelleen kaupankäynnin ytimiä, suojaus on ensisijainen tarkoitus, jonka vuoksi niin monet tuotteet saavat edelleen kaupan johtavilla maailmanlaajuisilla pörsseillä. Suojaus tehdään johdannaistuotteilla, kuten futuureilla ja optioilla, joita tuottajat ja kuluttajat voivat käyttää tehokkaasti riskienhallintaan.
Mikä on appelsiinimehuvaihtoehtojen sopimus?
Appelsiinimehuoptioiden kaupassa kohde-etuutena on yksi FCOJ-A-futuurisopimus. Yksi tällainen futuurikontakti on arvoltaan 15 000 puntaa väkevää appelsiinimehu kiinteää ainetta. Tämä tarkoittaa sitä, että jos appelsiinimehuoptiosopimus vanhenee rahassa (ITM), appelsiinimehuosuusoptio-ostajalla on oikeus tehdä pitkä / lyhyt appelsiinimehufutuurisopimus. Hän voi sitten käyttää kyseistä futuurisopimusta suorittaakseen yhden useista toimista: vaihtaa (myydä / ostaa) futuurisopimusta, vaihtaa sopimuksen fyysiseen appelsiinimehuun tai siirtää sopimuksen seuraavan aikavälin futuurisopimukseen.
Esimerkki appelsiinimehuvaihtoehtojen käytöstä suojauksessa
Oletetaan, että on tammikuu ja pakastettu tiivistetty appelsiinimehu käy kauppaa tällä hetkellä 135 senttiä / punta (spot-hinta). Oranssinviljelijä odottaa sadonsa (1 yksikkö FCOJ: ta tai 15 000 puntaa) olevan valmis myyntiin kesäkuuhun mennessä (kuudessa kuukaudessa). Viljelijä on hermostunut appelsiinien hintojen laskusta lähitulevaisuudessa, joten hän haluaa varmistaa appelsiinien vähimmäismyyntihinnan (noin 130 senttiä / punta) silloin, kun viljelykasvi on valmis. Viljelijä etsii suojaansa kasvustaan. Tätä varten hän voi ostaa yhden appelsiinimehuoptio-sopimuksen.
Myyntioptio antaa viljelijälle oikeuden myydä kohde-etuus tietyllä ajanjaksolla määriteltyyn myynti- (tai ostohintaan). Oranssinviljelijä valitsee optiosopimuksen, jonka loppusumma on 135 senttiä ja jonka voimassaoloaika päättyy kesäkuussa, jolloin hänen sadonsa on valmis. Hän maksaa etukäteen optio-palkkion, joka on 4 senttiä puntaa kohti (4 senttiä X 15 000 puntaa = 600 dollaria).
Myyntioption ostaminen antaa appelsiininviljelijälle oikeuden, mutta ei velvoitetta, ottaa lyhyen position yhdessä appelsiinimehufutuurisopimuksessa ennalta määrätyllä 135 sentin hinnalla option voimassaolon päättyessä. Tämä futuurisopimus antaa hänelle oikeuden myydä appelsiineja ennalta määrätyllä hinnalla (135 senttiä / punta X 15 000 puntaa = 20 2500 dollaria).
Appelsiinimehujen myyntioptioiden laskelmat vanhenemishetkellä
- Jos appelsiinimehun hinta laskee 110 senttiin kilolta, pitkä appelsiinimehun myyntivaihtoehto tulee rahaksi. Tämä tarkoittaa, että lakkohinta on korkeampi kuin markkinahinta, ja siksi optio on rahan arvoinen. Viljelijä käyttää tätä vaihtoehtoa. Viljelijä saa lyhytaikaisen futuurin position 135 senttiä. Hän saa 25 senttiä / punta futuuripositiosta (135 senttiä / punta - 110 senttiä / punta = 25 senttiä / punta). Hän maksoi etukäteen optio-palkkion 4 senttiä / punta ottaen nettotulonsa 21 senttiin puntaa kohti. Hän voi myydä appelsiinimehua markkinahintaan 110 senttiä, jolloin kokonaismyyntihinta on 110 + 21 = 131 senttiä / punta. 15 000 punnan sopimuksesta hän saa 15 000 * 131 senttiä = 19 650 dollaria. Jos appelsiinimehun hinta pysyy suunnilleen samalla tasolla (esimerkiksi 133 senttiä) voimassaolon päättyessä, optio otetaan käyttöön. Hän saa lyhytaikaista futuurisopimusta 135 senttiä ja pystyy jakamaan sen 133 senttiin, mikä antaa hänelle 2 sentin voiton. Hän myy appelsiinisatoaan markkinakorolla 133 senttiä. Vähennettynä 4 senttiä, jonka hän maksoi optio-palkkiona, hänen nettohinta on 131 senttiä / punta (133 + 2 - 4 = 131 senttiä / punta). 15 000 punnan sopimuksesta hän saa 19 650 dollaria. Jos appelsiinimehun hinta nousee sanoen 150 senttiä voimassaolon päättyessä, optio loppuu arvottomaksi (koska nykyinen hinta on korkeampi kuin myyntioption merkintähinta). Viljelijä ei voi käyttää optiota eikä saa lyhytaikaista futuurisopimusta. Hän pystyy kuitenkin myymään appelsiinisatoa markkinakorolla 150 senttiä puntaa kohti. Vähennettynä 4 senttiä, jonka hän maksoi optio-palkkiona, hänen nettohinta on 146 senttiä / punta (parempi kuin hänen odotetun tasonsa 130 senttiä / punta). 15 000 punnan sopimuksesta hän saa 21 900 dollaria.
Kaikissa mahdollisissa skenaarioissa appelsiinimehuhankintasopimusten käyttö on tarjonnut viljelijälle kaksinkertaisia etuja. Hänen riskinsä on rajoitettu taantumalla vähimmäishinnalle (131 senttiä), ja hänellä on mahdollisuus hyötyä nousevista hinnanmuutoksista. Tämä tulee maksamaan optio-palkkion, joka on 4 senttiä / punta.
Tarkastellaan toisaalta appelsiinimehumehosta, jonka on ostettava yksi yksikkö jäädytettyä väkevää appelsiinimehua kuudessa kuukaudessa. Yhden FCOJ-yksikön nykyinen hinta on 135 senttiä. Jalostaja on huolissaan siitä, että oranssin hinnat saattavat nousta, joten hän haluaa rajoittaa ostohintansa korkeintaan noin 140 senttiin / punta. Hintojen suojaamiseksi jalostaja voi ostaa yhden appelsiinimehupyynnön. Hän valitsee vaihtoehdon, jonka lakkohinta on 135 senttiä ja jonka voimassaoloaika on kuusi kuukautta tulevaisuudessa. Ennakkomaksupalkkiokurssi on 4, 5 senttiä puntaa kohti (4, 5 senttiä X 15 000 puntaa = 675 dollaria). Rajoituksen voimassaolon päätyttyä tämä osto-optio antaa hänelle oikeuden ottaa pitkä appelsiinimehufutuurien positio, jonka hän voi erottaa nykyisillä markkinakursseilla ostohinnan lukitsemiseksi.
Appelsiinimehupyynnön vaihtolaskelmat vanhenemisesta:
- Jos appelsiinimehun hinta laskee 110 senttiin voimassaolon päättyessä, optio loppuu arvottomaksi (koska nykyinen hinta on alhaisempi kuin optio-oikeuksien merkintähinta). Ostaja ei voi käyttää optiota eikä saa kauan futuurisopimusta. Hän voi kuitenkin ostaa appelsiineja markkinahinnalla 110 senttiä puntaa kohden. Lisäämällä 4.5 senttiä puntaa kohden, jonka hän maksoi optio-palkkiona, hänen nettoostohintansa tulee olemaan 114, 5 senttiä / punta (parempi kuin hänen odotettu tasonsa 140 senttiä / punta). Hänen nettokustannuksensa tulee olemaan 114, 5 senttiä * 15 000 puntaa = 17 175 dollaria. Jos appelsiinimehun hinta pysyy suunnilleen samalla tasolla (sanotaan 137 senttiä / punta) voimassaolon päättyessä, optio otetaan käyttöön (koska nykyinen hinta on korkeampi kuin myyntioption merkintähinta). Appelsiinimehuvalmistaja saa pitkät futuurisopimukset ennalta määrätyllä 135 senttillä ja voi neliöida sen 137 senttiin, mikä antaa hänelle voittoa 2 senttiä / punta. Hän ostaa appelsiinejaan markkinahintaan 137 senttiä. Vähennettynä 4.5 senttiä, jonka hän maksoi optio-palkkiona, nettoostohinta on 134, 5 senttiä / punta (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 senttiä). Hänen nettokustannuksensa tulee olemaan 134, 5 senttiä * 15 000 puntaa = 20 175 dollaria. Jos appelsiinimehun hinta nousee sanoen 150 senttiä / punta, pitkä appelsiinimehun myyntioptio tulee rahaksi ja sitä käytetään. Ostaja saa pitkän futuurin position 135 senttiä. Hän voi erottaa sen lähentyvällä hinnalla, joka on 150 senttiä, kun saadaan (150 - 135) = 15 senttiä futuuripositiosta. Hän maksoi etukäteen optio-palkkion 4, 5 senttiä ottaen nettotuloksen 10, 5 senttiä / punta. Hän voi ostaa appelsiineja markkinahintaan 150 senttiä ottaen kokonaisostohinnan 139, 5 senttiin / punta (150 - 10, 5 = 139, 5 senttiä / punta). Hänen nettokustannuksensa on 139, 5 senttiä * 15 000 puntaa = 20 925 dollaria.
Myös tässä tapauksessa appelsiinimehuvaihtoehtojen käyttö takaa enimmäisrajoitetun ostohinnan kaikissa tilanteissa, ja hyöty on alhaisemmasta ostohinnasta, jos markkinahinta laskee. Maksamalla murto-osa kustannuksista optio-palkkiona, tuottaja ja kuluttaja voivat tehokkaasti suojata heikentymisriskiä ja pitää silti ylöspäin suuntautuvan voiton / säästöpotentiaalin korkeana.
Suojausskenaarioiden lisäksi kauppiaat tekevät aktiivisesti spekulaatiovetoja appelsiinimehuhankintasopimuksista hyötyäkseen hintamuutoksista ja arbitraasimahdollisuuksista. Markkinatakaajat antavat myös merkittävän panoksen tarjoamalla riittävän likviditeetin ja tiukkoja erotuksia optiomarkkinoilla.
Kuinka appelsiinimehuvaihtoehdot eroavat futuureista?
Ihannetapauksessa joko futuureja tai optioita voidaan käyttää suojautumiseen, keinotteluun tai arbitraasiin. Pitkillä optioilla on kuitenkin selvä etu futuureihin nähden, että pitkät optio-asemat eivät tarvitse marginaalirahoja tai päivittäistä markkina-arvoista futuuria. Tämä mukavuus on kustannus, jota ei makseta takaisin palautettavissa olevan optio-palkkion maksamiseen etukäteen, ja se on alttiina ajan heikkenemiselle. Lyhyet optiot vaativat marginaalipääomaa.
Pitkät optiot rajoittavat myös tappioita (rajoitetusti maksettuihin optio-palkkioihin), kun taas futuureilla on rajoittamaton menetyspotentiaali sekä pitkillä että lyhyillä positioilla.
Markkinaprofiili ja appelsiinimehuvaihtoehtojen kaupan osallistujat
Pakastetun tiivistetyn appelsiinimehun kaupat alkoivat vuonna 1945, ja sen väitetään olevan yksi syy appelsiinien ottamiseen yhdeksi Yhdysvaltain viljelykasvien kärkipaikoista. Tällä hetkellä ICE-pörssissä käydään pakastettuja väkeviä appelsiinimehufutuureja. Yhden sopimuksen, joka on yhtä suuri kuin 15 000 puntaa oranssia kiintoainetta, fyysinen selvitys tapahtuu toimittamalla rumpuihin tai säiliöihin. Appelsiinien alkuperämaat ovat sallittuja Yhdysvallat, Brasilia, Costa Rica ja Meksiko.
Brasilia on kärjessä oranssia tuottavien maiden luettelossa, jota seuraa Yhdysvallat. Nämä kaksi maata ovat vaikutusvaltaisimmat markkinat määrittämällä oranssin kansainväliset hinnat. Noin 98 prosenttia Yhdysvaltain appelsiineista tulee Floridasta, missä sato on alttiita äärimmäisille sääilmiöille, kuten hurrikaanit tai odottamattomat kylmät napsahdukset, jotka voivat pyyhkiä koko kauden sadon. Suurimman sadon keskittyminen samaan paikkaan ja äärimmäisten säätapahtumien mahdollisuudet samoin kuin vastaavat olosuhteet Brasiliassa ovat johtaneet suureen epävarmuuteen ja siten oranssien hintojen voimakkaaseen epävakauteen. Tämä volatiliteetti heijastuu oranssien optioiden arvostuksissa.
Tässä on ICA: n vaihtoraportista saatavissa oleva volatiliteettikaavio (lähde: CRB-Infotech):
Tällainen vaihteleva volatiliteetti johtaa voimakkaaseen volatiliteettitasoon, mikä tekee appelsiinimehuoptioista sopivia kaupan suhdeerojen kauppaa varten. Optioita käyttävät suhdehajotukset sopivat instrumentteille, joilla on korkea epävakauden vääristys (ts. Korkeat vaihteluvälit ITM-, ATM- ja OTM-optioiden välillä).
ICE-pörssissä on FCOJ A -vaihtoehtoja kaupankäynnissä New Yorkin, Lontoon ja Singaporen kaupungeissa, ja se kattaa mieluiten kaikki maantieteelliset sijainnit APAC: n alueella, Euroopassa ja Yhdysvalloissa 24 tunnin jakson aikana.
Oranssin hintaan ja oranssiin optio-oikeuksien arvoihin vaikuttavat tekijät:
Sää ja taudit vaikuttavat kaikkiin maataloushyödykkeisiin. Appelsiinit eivät ole poikkeus. Itse asiassa suurin osa appelsiinimehujen appelsiineista kasvatetaan kahdessa paikassa, Floridassa ja Brasiliassa. Tämä tarkoittaa, että äärimmäinen sää- tai tautitapahtuma yhdessä paikassa voi häiritä tai jopa tuhota valtavan määrän maailmanlaajuista FCOJ-tarjontaa. Molemmat maat kärsivät hirmumyrskyistä, kohtuuttomasta jäätymisestä ja pakkasista. Brasilia kärsii myös touko-kesäkuun kuivuudesta, joka voi vaikuttaa appelsiinisatoon. Nämä säätapahtumat vaikuttavat appelsiinisatoon, mikä vaikuttaa FCOJ: n ja optioiden hintoihin.
Appelsiinimehuvaihtoehtojen kauppiaiden on kiinnitettävä erityistä huomiota vuodenaikoihin ja sääennusteisiin. Hirmumyrskyennusteet voivat johtaa jyrkkään hintojen nousuun, kun kauppiaat ennakoivat appelsiinisatoksen vaurioita. Kun hirmumyrsky on ohi, hinnat mukautuvat vastaamaan sadon todellisia vahinkoja. Odotettaessa, että talvipakkaset vahingoittavat appelsiinisatoa ja vähentävät tarjontaa, hinnat nousevat usein marraskuussa. Tämä hintojen nousu voi kääntyä joulukuussa ja tammikuussa heti, kun jäätymisvahinkojen laajuus selviää. ICE-vaihtoraportti (Lähde: CRB-Infotech) tarjoaa seuraavan kuvan:
Kauppiaiden tulisi myös olla tietoisia siitä, kuinka kulutustottumusten muutokset voivat vaikuttaa appelsiinimehuhintoihin. Kulutuksen kasvu maassa, jossa appelsiineja kasvatetaan, voisi vähentää vientitarjontaa. Kuluttajat voivat lopettaa appelsiinimehun tarkastelun terveysjuomana ja siirtyä muihin juomiin, kuten Yhdysvalloissa on tapahtunut. Kulutuksen väheneminen voi johtaa hintojen laskuun.
Hallituksen politiikat, paikalliset työlait ja kansainvälisen kaupan kehitys voivat vaikuttaa appelsiinien tuotantoon ja tarjontaan. Yhdysvaltain maatalousministeriön appelsiini- ja appelsiinimehujen kysynnän ja tarjonnan raportti kattaa arviot kaikista appelsiinituotantoalueista Yhdysvalloissa ja ulkomailla. Appelsiinimehuvaihtoehtojen kauppiaiden tulisi myös seurata appelsiinimehukauppaan liittyviä uutisia suosituilta markkinoilta ja uutistietojen tarjoajilta, kuten Bloomberg.
Appelsiinimehuvaihtoehtojen kauppaa varten tarvitaan hyödykekauppatili säännellyillä välittäjillä, jotka ovat valtuuttaneet jäsenyyden vastaavassa pörssissä.
ICE appelsiinimehufutuurisopimus # 1 (avoinna) - 1 vuosi | FindTheData
Pohjaviiva
Kiinnostus sekä hajauttamisvaatimukset ovat johtaneet siihen, että kauppiaat ylittävät tavaroiden, joukkovelkakirjalainojen ja tavallisten hyödykkeiden tavanomaiset turvaluokit. Appelsiinimehu on ollut viime vuosina erittäin haihtuva pehmeä hyödyke, minkä vuoksi siitä on tullut korkea riski. Edellä mainittujen oranssi spot -hintoihin vaikuttavien tekijöiden lisäksi appelsiinimehuoptioiden kauppaan vaikuttavat myös optioiden hinnoittelumalleille ominaiset tekijät - merkintähinta, lakimääräinen voimassaoloaika, riskitön tuotto (korko) ja volatiliteetti. Appelsiinimehuvaihtoehtojen kauppiaiden tulisi olla tietoisia näistä riippuvuuksista. Appelsiinimehuvaihtoehtojen vaihto on suositeltavaa vain kokeneille kauppiaille, joilla on riittävät tiedot optiokaupasta.
