Sijoittaminen yrityksiin, jotka tuottavat voittoja tehokkaammin kuin kilpailijat, voivat olla erittäin kannattavia salkkuille. Oman pääoman tuotto (ROE) voi auttaa sijoittajia erottamaan voittoa luovia yrityksiä ja voittoa polttavia yrityksiä. Toisaalta ROE ei välttämättä kerro koko tarinaa yrityksestä, ja sitä on käytettävä huolellisesti.
Mikä on oman pääoman tuotto?
Mittaamalla tulot, joita yritys voi tuottaa varoista, ROE tarjoaa voittoa tuottavan tehokkuuden mittarin. ROE auttaa sijoittajia selvittämään, onko yritys laiha, voittoa käyttävä kone vai tehoton operaattori.
Yrityksillä, jotka tekevät hyvää työtä lypsääkseen toiminnastaan voittoa, on tyypillisesti kilpailuetu - ominaisuus, joka yleensä tarkoittaa sijoittajille parempaa tuottoa. Yhtiön voiton ja sijoittajan tuoton välinen suhde tekee ROE: stä erityisen arvokkaan mittayksikön tutkittavaksi.
Löytääkseen yrityksiä, joilla on kilpailuetu, sijoittajat voivat käyttää saman toimialan yritysten ROE: n viiden vuoden keskiarvoja.
Avainsanat
- Oman pääoman tuotto (ROE) lasketaan jakamalla yrityksen nettotulot sen omalla pääomalla, jolloin saadaan mittari siitä, kuinka tehokas yritys tuottaa voittoa. ROE voi vääristyä monien tekijöiden, kuten yrityksen, suuri alaskirjaus tai osakkeiden takaisinosto-ohjelman perustaminen. Toinen haitta ROE: n käytöstä osakekannan arvioinnissa on se, että se jättää laskelmasta yrityksen aineettomat hyödykkeet - kuten immateriaalioikeudet ja tuotemerkin tunnustamisen.Jos ROE voi auttaa sijoittajia tunnistamaan potentiaalisesti kannattava osake, sillä on haittojaan eikä se ole ainoa mittari, jonka sijoittajan tulisi tarkistaa arvioitaessa osaketta.
ROE-laskelma
Yhtiön sijoitetun pääoman tuottoprosentti lasketaan jakamalla yhtiön nettotulot omaan pääomaan tai kirjanpitoarvoon. Kaava on:
Oman pääoman tuotto = Oman pääoman nettotuotot
Voit löytää nettotulot tuloslaskelmasta, mutta voit myös ottaa neljän viimeisen vuosineljänneksen ansioiden summan. Oma pääoma puolestaan sijaitsee taseessa ja se on yksinkertaisesti omaisuuden ja velkojen välinen erotus. Oma pääoma edustaa aineellisia hyödykkeitä, jotka liiketoiminta on tuottanut. Sekä nettotulojen että oman pääoman tulisi kattaa sama ajanjakso.
Kuinka ROE tulisi tulkita?
ROE tarjoaa hyödyllisen signaalin taloudellisesta menestyksestä, koska se saattaa osoittaa, ansaitseeko yritys voittoja kaatamatta uutta pääomaa liiketoimintaan. Tasaisesti kasvava sijoitetun pääoman tuotto on vihje, että johto antaa osakkeenomistajille enemmän rahaaan, jota edustaa oma pääoma. Yksinkertaisesti sanottuna ROE osoittaa, kuinka hyvin johto käyttää sijoittajien pääomaa.
Osoittautuu kuitenkin, että yritys ei voi kasvattaa tulojaan nykyistä tuottoa nopeammin keräämättä ylimääräistä rahaa. Toisin sanoen yritys, jolla on nyt 15%: n pääoman tuotto, ei voi kasvattaa tulojaan nopeammin kuin 15% vuodessa ilman, että lainataan varoja tai myydään lisää osakkeita. Rahoituksen hankkiminen on kuitenkin kustannuksellista. Ylimääräisten velkaleikkausten nettotuloihin hoitaminen ja lisää osakkeiden myynti vähentää osakekohtaista tulosta (EPS) lisäämällä liikkeeseen laskettujen osakkeiden kokonaismäärää.
Joten ROE on käytännössä yrityksen kasvuvauhdin nopeusrajoitus, minkä vuoksi rahastonhoitajat luottavat siihen kasvupotentiaalin mittaamiseen. Itse asiassa monet ilmoittavat 15% vähimmäisarvoiseksi sijoitetun pääoman tuottoprosentiksi arvioidessaan sijoitusehdokkaita.
ROE on epätäydellinen
ROE ei ole ehdoton indikaattori sijoitusarvolle. Loppujen lopuksi suhde saa suuren nousun aina, kun oma pääoman arvo, nimittäjä, laskee.
Jos yritys esimerkiksi laskee suuren arvonalennuksen, tulojen väheneminen (ROE: n osoitin) tapahtuu vasta vuonna, jolloin kulut veloitetaan. Tämän arvonalennuksen vuoksi seuraavan vuoden osakepääomasta (nimittäjästä) tulee huomattavasti pienempi, mikä johtaa ROE: n yleiseen nousuun parantamatta yhtiön toimintaa.
Osakkeiden takaisinostoilla, joilla on samanlainen vaikutus kuin arvonalentumisilla, on myös oma pääoma suhteessa huomattavasti enemmän kuin suhteessa tulokseen. Tämän seurauksena takaisinostot antavat myös keinotekoisen lisäyksen ROE: lle.
Sijoittajien, jotka etsivät kannattavaa osaketta, tulisi tarkistaa myös muut avainmittarit, kuten sijoitetun pääoman tuotto (ROIC), osakekohtainen tulos (EPS) ja kokonaisvarojen tuotto (ROTA).
Lisäksi korkea ROE ei kerro, jos yrityksellä on liiallisia velkoja ja se kerää enemmän varojaan lainaamalla eikä laskemalla liikkeeseen osakkeita. Muista, että oma pääoma on varoja, joista on vähennetty velat, jotka edustavat yrityksen velkaa, mukaan lukien pitkä- ja lyhytaikainen velka. Joten mitä enemmän yrityksellä on velkaa, sitä vähemmän pääomaa sillä on. Ja mitä vähemmän yrityksellä on omaa pääomaa, sitä korkeampi on sen ROE-suhde.
ROE-esimerkki
Oletetaan, että kahdella yrityksellä on sama määrä omaisuuseriä (1000 dollaria) ja samat nettotulot (120 dollaria), mutta erilaiset velkatasot: Yrityksellä A on 500 dollaria velkaa ja siten 500 dollaria omaa pääomaa (1000 dollaria - 500 dollaria), kun taas yrityksellä B on 200 dollaria velkaa ja 800 dollaria omaa pääomaa (1000 dollaria - 200 dollaria). Yrityksen A ROE on 24% ($ 120 / $ 500), kun taas yrityksen B, jolla on vähemmän velkaa, ROE on 15% ($ 120 / $ 800). Koska ROE on yhtä suuri kuin nettotulot jaettuna oman pääoman lukumäärällä, yritys A, korkeamman velan yritys, osoittaa korkeinta pääoman tuottoa.
Yrityksellä A näyttää siltä, että sillä on parempi kannattavuus, kun sillä todella on vain vaativammat velvoitteet velkojilleen. Sen korkeampi tuottoprosentti voi siksi olla vain maski tuleville ongelmille. Saadaksesi avoimemman kuvan, joka auttaa sinua näkemään tämän maskin läpi, varmista, että tutkit myös yrityksen sijoitetun pääoman tuottoa (ROIC), joka paljastaa, missä määrin velka tuottaa tuottoa.
ROE ja aineettomat hyödykkeet
Toinen sijoitetun pääoman tuottohaava liittyy tapaan, jolla aineettomat hyödykkeet jätetään omaan pääomaan. Konservatiivisuuden vuoksi kirjanpitäjä jättää yleensä yrityksen hallussaan esineet, kuten tavaramerkit, tuotenimet ja patentit, omaisuuseriin ja osakepohjaisiin laskelmiin. Seurauksena on, että oma pääoma aliarvioidaan suhteessa sen arvoon, ja puolestaan ROE-laskelmat voivat olla harhaanjohtavia.
Yhtiö, jolla ei ole muuta omaisuutta kuin tavaramerkki, on äärimmäinen esimerkki tilanteesta, jossa kirjanpidon aineettomien hyödykkeiden sulkeminen vääristäisi ROE: tä. Aineettomien hyödykkeiden oikaisemisen jälkeen yrityksellä ei olisi varoja eikä todennäköisesti omaa pääomapohjaa. Tällä tavoin mitattu ROE olisi tähtitieteellinen, mutta se tarjoaisi vain vähän opastusta sijoittajille, jotka haluavat mitata ansaintotehokkuutta.
Pohjaviiva
Tarkastellaan sitä - mikään ainoa mittari ei voi tarjota täydellistä työkalua perusteiden tutkimiseen. Mutta vastakohtana viiden vuoden keskimääräiselle sijoitetun pääoman tuotolle tietyllä teollisuudenalalla korostetaan yrityksiä, joilla on kilpailuetu ja kyky tarjota omistaja-arvoa.
Ajattele ROE: tä kätevänä työkaluna alan johtajien tunnistamiseen. Korkea ROE voi merkitä tunnistamatonta arvopotentiaalia, kunhan tiedät mistä suhteen luvut tulevat.
