Yritysten voittomarginaalit ovat piirissä useista tekijöistä, mukaan lukien kasvavat työvoimakustannukset, yleinen inflaatio ja nousevat korot. "Yrityksiä, jotka laajentavat marginaaleja, on vähän, kun otetaan huomioon myöhäisen syklin dynamiikka", Goldman Sachs huomauttaa äskettäisessä "Mihin sijoittaa nyt" -raportissaan.
Siitä huolimatta Goldman toteaa, että nämä S&P 500 -indeksin (SPX) osakekannat ovat niiden joukossa, joiden odotetaan kasvavan nettokateprosenttinsa vähintään 50 peruspisteellä (bps) vuosittain vuosina 2019 ja 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) ja Vulcan Materials Co. (VMC).
10 yritystä, joilla on lihasmatto marginaalia vuonna 2019
- Netflix: 235 bps: n kasvuVulcan: 208 bps: n kasvuKeysight: 203 bps: n kasvuNetApp: 145 bps: n kasvuBecton Dickinson: 117 bps: n kasvuTripAdvisor: 112 bps: n kasvuMetsä: 91s bps: n kasvuAbbott Labs: 85 bps: n kasvuMicrosoft: 83 bps: n kasvu 63 bps kasvunLockheed Martin:
Lähde: Goldman Sachs
Merkitys sijoittajille
Microsoft, Netflix ja TripAdvisor esittävät havainnollistavia esimerkkejä. Microsoft on johtava henkilökohtaisten tietokoneiden ohjelmistojen kehittäjä ja myös merkittävä toimija kasvavilla pilvipalvelupalveluiden markkinoilla, ja tällä hetkellä suurin S&P 500 -yritys markkinoiden mukaan. Goldman arvioi, että Microsoftin nettovoittomarginaali nousee 28%: iin vuonna 2019 ja 30%: iin vuonna 2020. Vertailun vuoksi S & P 500 -mediaaniyrityksen vertailukelpoiset luvut, lukuun ottamatta taloudellisia ja apuohjelmia, ovat 12% ja 13%. Ennustetut EPS-kasvun määrät samoina vuosina ovat 16% ja 20%, kun taas S&P 500: n 8% ja 11%, taas lukuun ottamatta taloudellisia ja apuohjelmia.
Teknologiayritysten suuntaus on ollut siirtyä laitteistojen ja ohjelmistojen kertaluonteisesta myynnistä tilaamiseen liittyvään liiketoimintamalliin, joka tuottaa toistuvia tuottovirtoja ja tuottaa siten vakaampaa kasvua. Goldman kertoo, että Microsoft on lisännyt toistuvat tulonsa hieman yli 40%: iin vuoden 2014 kokonaismyynnistä 61%: iin vuonna 2018, kun taas ennustetaan, että luku nousee 71%: iin vuoteen 2022 mennessä.
Netflix on johtava videoiden suoratoistopalveluiden tarjoaja. Nettovoittomarginaalien arvioidaan nousevan 10 prosenttiin vuonna 2019 ja 13 prosenttiin vuonna 2020, kun taas EPS: n odotetaan nousevan näinä vuosina 62 ja 58 prosenttia. Netflix esiintyy myös Goldmanin vahvojen tasevarastojen korissa, joka perustuu Altmanin Z-tuloksiin, jotka osoittavat alhaisen konkurssiriskin, joka on yksi heidän pääteemoistaan korkojen noustessa.
Vaikka Netflixillä on korkea velkakuorma ja ylevä arvostus, yritys lisää tilaajia vauhdilla, joka tekee siitä "pitkän aikavälin maallisen voittajan", tuoreen UBS: n tutkimusraportin mukaan. Netflix käyttää paljon alkuperäisen sisällön tuottamiseen, joka on saatavana vain tilaajille, ja tämä laajentaa "vallihautaa" sen ja monien kilpailijoiden välillä, UBS toteaa.
TripAdvisor on verkkosivusto, joka tunnetaan parhaiten keräämällä lukijoiden arvosteluja hotelleista, ravintoloista ja nähtävyyksistä, mutta se tuottaa tuloja matkavarauspalveluista. Nettokateprosentin odotetaan nousevan 9%: iin sekä vuonna 2019 että 2020, ja EPS: n ennustetaan kasvavan 21% ja 14%. Se näkyy Goldmanin vahvassa tasekorissa, mutta myös yrityksen korkeissa työvoimakustannuskorissa. Arvioiden mukaan vuoden 2019 työvoimakustannukset ovat 21% liikevaihdosta, kun taas mediaanivaraston S & P 500 osuus on 14%. Sijoittajien luottamusta on vahvistanut rebound-suunnitelma, joka alentaa kustannustasoaan ja palauttaa tuotot kasvupolulle pitkien laskujen jälkeen, The Motley Fool raportoi.
Katse eteenpäin
Korkean voittomarginaalin omaavien osakkeiden etsiminen on erityisen järkevää makroympäristöissä, joille on ominaista nousevat kustannukset. Goldmanin ennusteet tulevista marginaaleista voivat kuitenkin toteutua tai eivät. Lisäksi, vaikka ne olisivat, se ei takaa näiden osakkeiden hintojen nousua, varsinkin jos yleinen markkinoiden laskusuuntaus heikentää osakekantojen arvostusta kaikkialla.
