Kun luet tai tutkit yrityksen toimintaa, pohdit usein ansaintalaskelmia - mutta ovatko nämä luvut sinulle mitään järkeä? Ja voisitko kertoa eron P / E-suhteen ja PEG-suhteen välillä?
Yhtiön osakehintaa (osaketta kohti) jaettuna viimeisimmällä 12 kuukauden osakekohtaisella tulolla kutsutaan yhtiön hinta-voittosuhteeksi (P / E-suhde). Jos tämä P / E-suhde jaetaan sitten odotettavissa olevalla tulevalla tulojen kasvulla, tulosta kutsutaan hinta / tulos / kasvu -suhteeksi (PEG-suhde). Suuri osa siellä olevista tiedoista siitä, kuinka osakekannan oikeat suhteet määritetään ja niiden avulla voidaan tehokkaasti arvostaa osaketta, keskustelee muuttujista, kuten varaston historiallisista suhteista, käyttämällä niitä vertailemaan toimialan suhdetta tai antamaan lausuntoja, kuten "PEG alle 1 on hyvä."
Nämä tiedot eivät ole vääriä, mutta jos joudut ymmärtämään ja löytämään nämä suhteet itsellesi, tarvitset lisäapua. Onneksi yksinkertaisen kädessä pidettävän rahoituslaskurin avulla on yksinkertainen matemaattinen lähestymistapa rationaalisten P / E- ja PEG-suhteiden löytämiseen.
Tuloksen tuotto
Paras tapa ymmärtää P / E-suhteen merkitys on kääntää se ylösalaisin. Jos jaat ansiot hinnalla (E / P), saat P / E-suhteen käänteisen, jota kutsutaan ansaintotuotoksi. Ansaintatuotto kertoo sijoittajalle, kuinka paljon tuottoa (osakekohtaisesti) osakkeenomistajat ansaitsivat viimeisen 12 kuukauden aikana nykyisen osakekurssin perusteella. Muista, että ansiot riippumatta siitä, maksetaanko ne osinkona tai pidättävätkö yritys ne uudelleen sijoittamista varten kasvumahdollisuuksiin, kuuluvat edelleen osakkeenomistajille. Osakkeenomistajat toivovat, että nämä tulot kasvavat eteenpäin, mutta ei ole mitään keinoa ennustaa täydellisesti, mikä kasvu tulee olemaan.
Tulos Tuotto Vs. Joukkovelkakirjojen tuotot
Sijoittajilla on käytettävissään aina laaja valikoima sijoitusvaihtoehtoja. Oletetaan, että tätä keskustelua varten valinta on rajoitettu osakkeisiin tai joukkovelkakirjalainoihin. Suorat joukkovelkakirjat, riippumatta siitä, ovatko ne julkisia tai yrityksiä, maksavat taatun kiinteän tuoton jonkin ajanjakson ajan, samoin kuin alkuperäisen sijoituksen taatun tuoton kyseisen kiinteän ajanjakson lopussa. Osakkeen ansaintotuoto ei ole taattu eikä määräaikaista. Tulot voivat kuitenkin kasvaa, kun taas joukkovelkakirjojen tuotot pysyvät ennallaan. Kuinka vertaat näitä kahta? Mitkä ovat tärkeimmät huomioon otettavat tekijät?
Kasvuvauhti, ennustettavuus ja kiinteätuottoiset
Tärkeimmät huomioon otettavat tekijät ovat: kasvuvauhti, ansioiden ennustettavuus ja nykyiset kiinteät tulot. Oletetaan, että sinulla on 10 000 dollaria sijoittamiseen ja että Yhdysvaltojen valtion viiden vuoden valtion joukkovelkakirjalainat tuottavat 4%. Jos sijoitat näihin joukkovelkakirjalainoihin, voit ansaita korkoja 400 dollaria vuodessa (4% 10 000 dollarista) kumulatiivisella tuotolla, joka on 2 000 dollaria viiden vuoden aikana. Viiden vuoden lopussa saat 10 000 dollarin sijoituksen takaisin, kun joukkovelkakirja erääntyy. Kumulatiivinen tuotto viiden vuoden aikana on 20% (2 000 dollaria / 10 000 dollaria).
Esimerkki: Osakkeen P / E laskeminen
Oletetaan nyt, että ostat osakekannan XYZ Corp.: ssä 40 dollaria osakkeelta ja että XYZ: n viimeisen 12 kuukauden voitot olivat 2 dollaria osakkeelta. XYZ-osakkeen P / E-suhde on 20 (40 dollaria / 2 dollaria). XYZ: n tuotto on 5% (2 dollaria / 40 dollaria). Seuraavan viiden vuoden aikana XYZ: n tulojen odotetaan kasvavan 10% vuodessa. Oletetaan lisäksi, että tämä ansiotulo on 100% ennustettavissa. Toisin sanoen ansioiden on taattu kasvavan 10% vuodessa - ei enempää, yhtäkään. Minkä P / E-suhteen XYZ-osakkeilla tulisi olla, jotta siitä tulisi yhtä suuri sijoitusmahdollisuus kuin viiden vuoden valtion joukkovelkakirjalainalle, joka tuottaa 4%?
Nykyarvon / tulevaisuuden arvonlaskurin avulla voidaan määrittää matemaattinen arvo XYZ: lle. Tätä varten otamme joukkovelkakirjalainan 20 prosentin kumulatiivisen tuoton seuraavien viiden vuoden aikana ja kirjoitamme sen tulevaisuuden arvoon (FV). Syötä "0" nykyarvoksi (PV). Syötä "5" jaksojen lukumääräksi (n). Syötä 10 vuotuisena korkona (i). Laske nyt maksu (PMT) käyttämällä alkujakson asetusta (BGN). Vastaus on -2, 98. Pudota negatiivinen nähdäksesi, että vertailukelpoisen tuottoasteen tulisi olla 2, 98%. Jos jaamme yhden 2, 98%: lla (.0298), havaitaan, että P / E: n tulisi olla 33, 56. Koska nykyinen osakekohtainen tulos on 2 dollaria, osakkeen hinnan tulisi olla 67, 12 dollaria (2 dollaria x 33, 56). Ansiotuotto on 2, 98% (2 dollaria / 67, 12 dollaria).
Jos sijoitamme 10 000 dollaria XYZ-osakkeisiin tuolla hinnalla, saamme 149 osaketta. Vuoden ensimmäisessä vaiheessa osakekohtainen tulos nousee 10%, 2 dollarista osakkeelta 2, 20 dollariin osakkeelta. Tuottomme on noin 328 dollaria (149 osaketta x 2, 20 dollaria osakkeelta). Vuonna toisessa sijoitusten tuotto nousee vielä 10% noin 360 dollariin osakkeelta. Kolmas vuosi on 396 dollaria, seuraavana vuonna neljä on 436 dollaria ja lopulta viiden vuoden hinta on 480 dollaria. Jos lisäät nämä yhteen, saat kumulatiivisen tuloksen 2 000 dollaria - saman kuin olisit saanut valtionkassalainalta. Osakkeenomistaja saa tämän 2 000 dollaria osinkoina tai osakkeen arvonnousuna tai molemmina. (Huomaa : Yksinkertaisuuden vuoksi jätämme huomioimatta rahavaroitusten aika-arvon, kun saamme rahavirtoja aikaisemmin viiden vuoden ajanjakson aikana valtionkassalainalle osakekannan sijaan.)
Mikä on P / E, jos XYZ-tulojen kasvun ennustetaan olevan 20% vuodessa? Vastaus olisi 44, 64 ja osakkeen hinnan tulisi olla 89, 28 dollaria. Ansiotuotto olisi 2, 24%. 10 000 dollarin (112 osakkeen) sijoituksesi ansiot olisivat 269, 323, 387, 464 ja 557 dollaria yhteensä 2 000 dollarilla. Vaikuttaa intuitiiviselta, että osake, jonka tulojen kasvun ennustetaan olevan suurempi kuin toisen, käy kauppaa korkeammalla P / E. Nyt ymmärrät, miksi näin on matemaattisesta näkökulmasta.
Oikea maailma
Yllä olevassa esimerkissä XYZ: n P / E nousi 33, 56: sta 44, 64: seen, kun ansaintaodotukset nousivat 10: stä 20%: iin. Mitä tapahtui PEG: lle? 10%: ssa PEG olisi 3, 36 (33, 56 / 10). 20 prosentilla PEG olisi 2, 23 (44, 64 / 20). Kun kaikki asiat ovat samat, korkeamman kasvun yritysten PEG on yleensä alhaisempi kuin hitaammin kasvavien yritysten PEG, vaikka P / E saattaa olla korkeampi.
Todellisessa elämässä ansiot eivät ole täysin ennustettavissa, joten sinun on mukautettava vaadittua ansiotuottoa ylös joukkovelkakirjojen taatusta tuotosta kompensoidaksesi tämän ennustettavuuden puutteen. Sopeutuksen määrä on puhtaasti subjektiivinen ja vaihtelee jatkuvasti taloudellisten olosuhteiden muuttuessa. Tietyn osakekannan analysoinnissa sinun on pohdittava, kuinka ennustettavissa yrityksen tuloksen kasvu on ollut aiemmin, sekä mahdollisia kasvun jatkumista.
Yllä olevassa esimerkissä XYZ-osakkeen hinta on 40 dollaria osakkeelta. Syy, että se käy kauppaa 40 dollarilla, luultavasti kiertää epävarmuustekijöitä, jotka koskevat odotettavissa olevan tuloksen kasvun ennustettavuutta. Tämän seurauksena markkinat, jotka perustuvat tuhansien sijoittajien kumulatiiviseen subjektiiviseen näkemykseen, ovat asettaneet korkeamman tuottovaatimuksen. Jos XYZ todella kasvaa 10%: n tulo seuraavan viiden vuoden aikana, sijoittaja, joka ostaa osakkeen 40 dollaria osakkeelta, palkitaan hyvin, koska 10 000 dollarin (250 osakkeen) ansaintavirta on 500, 550, 605, 665 ja 732 dollaria. yhteensä 3 052 dollaria 2000 dollarin sijasta. Tämän ylimääräisen tuoton mahdollisuus kompensoi sijoittajan riskiä siitä, että odotettu 10%: n tulojen kasvuvauhti ei välttämättä toteudu.
Yhteenvetona
Subjektiivisista riskinarviointimuuttujista huolimatta P / E- ja PEG-suhteilla on matemaattinen peruste. Ensinnäkin, suhteet perustuvat ansaintoteorian teoriaan, joka on naimisissa nykyisten kiinteiden tuottoprosenttien kanssa. Korkojen noustessa P / E-suhteiden on taipumus laskea, koska ne ovat käänteisiä ja ansiotuoton (E / P) on nousuttava ollakseen kilpailukykyinen. Korkojen laskiessa P / E-suhteet yleensä nousevat keskimäärin ja ansaintatuotot laskevat.
Pohjaviiva
Kiinteätuottoisten vaikutusten lisäksi P / E-suhteet ovat korkeammat osakkeille, joiden tulojen ennakoitavissa on enemmän, ja alhaisemmille osakkeille, joiden tulojen kasvu on vähemmän ennustettavissa. Jos kahdella osakkeella on vertailukelpoinen ennustettavuus, P / E on korkeampi varastot, joiden odotettavissa oleva tulojen kasvu on korkeampi, ja alhaisempi niiden osakkeiden kohdalla, joiden odotettu tulojen kasvu on alhaisempi. Hitaammin kasvavien yritysten PEG-suhteet ovat yleensä korkeammat kuin nopeammin kasvavien yritysten. Taloudellisen peruslaskurin avulla voit määrittää, mitkä nämä suhteet tulisi olla milloin tahansa tietyssä tilanteessa tietyissä olosuhteissa.
