Kuinka laskea az

Mistä tiedät, kun yritys on vaarassa romahtaa? Tulevien konkurssien merkien havaitsemiseksi sijoittajat laskevat ja analysoivat kaikenlaisia ​​taloudellisia suhteita: käyttöpääomaa, kannattavuutta, velkatasoa ja likviditeettiä. Ongelmana on, että kukin suhde on ainutlaatuinen ja kertoo erilaisen tarinan yrityksen taloudellisesta tilanteesta. Toisinaan ne voivat jopa näyttää olevan ristiriidassa keskenään. Jos sijoittajan on luotettava joukkoon yksittäisiä suhteita, sijoittaja voi olla hämmentävää ja vaikeaa tietää, kun osake menee seinälle.

Opetusohjelma: Taloudelliset suhteet

New Yorkin yliopiston professori Edward Altman esitteli Z-pisteen kaavan 1960-luvun lopulla pyrkiessään ratkaisemaan tämä ymmärrys. Sen sijaan, että etsitään yhtä parasta suhdetta, Altman rakensi mallin, joka tislaa viisi avainsuhdetta yhdeksi pisteeksi. Kuten käy ilmi, Z-piste antaa sijoittajille melko hyvän tilannekuvan yrityksen taloudellisesta tilanteesta.

Z-pistemäärä

Valmistusyritysten Z-pistekaava, joka on rakennettu viidestä painotetusta taloudellisesta suhteesta:

Z-pisteet = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) missä: A = käyttöpääoma ÷ omaisuuserät yhteensäB = kertyneet voitot ÷ yhteensä varat C = Tulos ennen korkoja ja veroja ÷ Varat yhteensäD = Oman pääoman markkina-arvo ÷ Velat yhteensäE = Myynti ÷ Varoja yhteensä

Tarkkaan ottaen: mitä matalampi pistemäärä, sitä suurempi on todennäköisyys, että yritys on menossa konkurssiin. Erityisesti alle 1, 8: n Z-pistemäärä osoittaa, että yritys on menossa konkurssiin. Yritykset, joiden pisteet ovat yli 3, eivät todennäköisesti tule konkurssiin. Pisteet välillä 1, 8–3 määrittävät harmaan alueen.

Z-piste selitetty

On hyödyllistä tutkia, miksi nämä tietyt suhteet ovat osa Z-pistettä. Miksi kukin on merkittävä?

Käyttöpääoma / varat yhteensä (WC / TA)

Tämä suhde on hyvä testi yrityksen hätätilanteisiin. Yrityksellä, jolla on negatiivinen käyttöpääoma, on todennäköisesti ongelmia lyhytaikaisten velvoitteidensa täyttämisessä, koska lyhytaikaisia ​​varoja ei yksinkertaisesti ole riittävästi kattamaan näitä velvoitteita. Sitä vastoin yrityksellä, jolla on huomattavasti positiivinen käyttöpääoma, on harvoin vaikeuksia laskujensa maksamisessa.

Edellisten tilikausien voitto / varat (RE / TA)

Tämä suhde mittaa uudelleen sijoitettujen tuottojen tai tappioiden määrää, mikä heijastaa yrityksen vipuvaikutuksen laajuutta. Yritykset, joiden RE / TA-arvo on alhainen, rahoittavat investointeja lainojen sijasta kertyneiden voittojen kautta. Yritykset, joilla on korkea RE / TA, ovat ehdottaneet kannattavuutta ja kykyä selviytyä huonosta tappioiden vuodesta.

Tulos ennen korkoja ja veroja / taseen loppusummaa (EBIT / TA)

Omaisuuden tuoton (ROA) versio, tehokas tapa arvioida yrityksen kykyä purkaa voittoja varoistaan ​​ennen kuin vähennetään sellaisia ​​tekijöitä kuin korot ja verot.

Oman pääoman markkina-arvo / velat yhteensä (ME / TL)

Tämä suhde osoittaa, että jos yritys joutuisi maksukyvyttömäksi, kuinka paljon yrityksen markkina-arvo laskee ennen kuin velat ylittävät tilinpäätöksessä olevat varat. Tämä suhde lisää malliin markkina-arvon ulottuvuuden, joka ei perustu puhtaisiin perustekijöihin. Toisin sanoen kestävä markkina-arvo voidaan tulkita markkinoiden luottamukseksi yhtiön vakaaseen taloudelliseen asemaan.

Myynti / varat yhteensä (S / TA)

Tämä kertoo sijoittajille, kuinka hyvin johto käsittelee kilpailua ja kuinka tehokkaasti yritys käyttää omaisuutta myyntituottojen tuottamiseen. Markkinaosuuden kasvun epäonnistuminen merkitsee matalaa tai laskua S / TA.

WorldCom-testi

Todista Z-pistemäärän tehokkuus osoittamalla hankala koetapaus. Harkitse telekommunikaatio jättiläinen WorldComin surullista kaatumista vuonna 2002. WorldComin konkurssi aiheutti 100 miljardin dollarin tappioita sijoittajilleen sen jälkeen, kun johto kirjasi vääriä miljardeja dollareita pääomamenoiksi eikä toimintakuluiksi.

Laske WorldComin Z-pisteet käyttämällä vuosittaisia ​​10-K-taloudellisia raportteja vuosilta, jotka päättyivät 31. joulukuuta 1999, 2000 ja 2001. Huomaat, että WorldComin Z-pistemäärä laski jyrkästi. Huomaa myös, että Z-pistemäärä muutti harmaalta alueelta vaaravyöhykkeelle vuosina 2000 ja 2001, ennen kuin yritys julisti konkurssin vuonna 2002.

panos	Taloudellinen suhde	1999	2000	2001
X1	Käyttöpääoma / varat yhteensä	-0, 09	-0, 08	0
X2	Edellisten tilikausien voitto / varat	-0, 02	0, 03	0, 04
X3	EBIT / Varat yhteensä	0, 09	0, 08	0, 02
X4	Markkina-arvo / velat yhteensä	3, 7	1.2	0, 50
X5	Myynti / varat yhteensä	0, 51	0, 42	0, 3
Z-score	2.5	1, 4	0, 85	-