Optio-oikeus on kuin optio, paitsi että yritys on antanut sen. Optio-oikeus antaa haltijalle oikeuden ostaa osakkeita yritykseltä tietyllä hinnalla määrätyn ajan kuluessa. Kun sijoittaja käyttää optio-oikeutta, hän ostaa osakkeita yhtiöltä, ja nämä tuotot ovat pääoman lähde yritykselle. Vaikka optio-oikeudet eivät ole niin yleisiä, on tärkeää ymmärtää, millaiset ne ovat ja kuinka niitä arvostaa, mikäli omistamasi yritys tarjoaa optio-oikeuksia tai saattaa tapahtua tulevaisuudessa.
Optio-oikeudet selitetty
Optio-oikeuksien tavoin optio ei edusta todellista omistusta yhtiön osakkeissa; se on yksinkertaisesti oikeus (mutta ei velvollisuus) ostaa osakkeita tietyllä hinnalla tulevaisuudessa. Optio-oikeudella on tyypillisesti paljon pidempi käyttöikä kuin myyntioptiolla, ja niiden voimassaoloaika on viisi tai 10 vuotta. Jotkut optiot ovat jopa ikuisia.
Vaikka optiotodistukset ovat samanlaisia kuin optiot, on olemassa useita tärkeitä eroja. Ensinnäkin optiot ovat muiden sijoittajien tai markkinoiden päättäjien kirjoittamia, kun taas optiotodistukset antavat yleensä yritykset. Optio-oikeuksilla käydään usein kauppaa pörssin ulkopuolella, eikä niillä ole optiosopimusten standardoituja ominaisuuksia. Yhtiö voi luoda minkä tahansa haluamansa sopimuksen, kun taas optio-oikeuksien kirjoittaja ei voi. Optio-oikeudet eivät myöskään laimenna nykyisiä osakkeenomistajia, kun taas optio-oikeudet ovat. Tämä johtuu siitä, että kun optio-oikeutta käytetään, liikkeeseen lasketaan uusi osake.
Vaikka optioita on useita erilaisia, yleisimmät tyypit ovat irrotettavat ja alastomat. Irrotettavat optiotodistukset annetaan yhdessä muiden arvopapereiden (kuten joukkovelkakirjalainat tai etuoikeutettu osake) kanssa, ja ne voidaan vaihtaa niistä erikseen. Alasti optio-oikeudet lasketaan liikkeeseen sellaisenaan ja ilman siihen liittyviä arvopapereita.
Muihin harvemmin tyyppisiin optio-oikeuksiin sisältyy yhdistelmäoptioita, joita voidaan käyttää vain, jos liitetty joukkovelkakirjalaina / etuoikeutettu osake luovutetaan, ja optio-oikeuksia, joita voidaan käyttää suojaamaan työntekijöiden optio-ohjelmia.
Miksi niitä myönnetään?
Yleisin syy yritykselle antaa optio-oikeuksia on tarjota "makeutusaine" joukkovelkakirjalainalle tai edulliselle osakeannille. Optioita lisäämällä yhtiö toivoo saavansa parempia ehtoja (alhaisemmat korot) velalle tai suosituimmalle osakkeelle. Lisäksi optiotodistukset ovat potentiaalinen pääoman lähde tulevaisuudessa, ja siten ne voivat tarjota pääoman hankkimisvaihtoehdon yrityksille, jotka eivät voi tai eivät halua laskea liikkeeseen lisää velkaa tai parempia osakkeita.
Lisäksi on olemassa tiettyjä kirjanpidollisia etuja. Liikkeeseenlaskijat voivat laskea osaketta kohti oman pääoman ehtoisen menetelmän, ja jaksotetun optio-arvon avulla voidaan korottaa korkokuluja ja veroetuja.
Harvemmin optio-oikeudet annetaan konkurssiin osallistuvan yrityksen pääomasijoitussuunnitelman yhteydessä. Vaikka kantaosakkeenomistajat tyypillisesti hävitetään konkurssissa, optio-oikeuksien myöntäminen pian arvottomille osakkeille antaa yhtiölle tulevaisuuden oman pääoman lähteen (jos osakkeenomistajat käyttävät näitä optioita) ja säilyttää jonkin verran liikearvoa entisessä osakkeenomistajapohjassa.
Optio-oikeuksien arvostus Black-Scholes-mallilla
Vaikka optio-arvon määrittämisessä on useita mahdollisia menetelmiä, käytetään yleisesti Black-Scholes-mallin muokattua versiota. Tämä kaava on tarkoitettu Eurooppa-tyylisille vaihtoehdoille, ja vaikka amerikkalaistyyliset optiot ovatkin teoreettisesti arvoisempia, hinnoissa ei ole käytännössä paljon eroa.
Black-Scholes-mallissa myyntioption arvo ilmaistaan seuraavasti:
C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), jossa: C = Osto-optioS = kohde-etuuden hintaN = Normaali normaalijakaumaX = Optio-oikeuksien hintaT = Vanhenemisaika = Osingonjaaja = Riskitön korkotarjous = Eksponentiaalinen termi
Optiolainojen laimennusvaikutuksen vuoksi kyseisen vaatimuksen arvo on jaettava (1 + q), missä q on optio-oikeuksien suhde liikkeeseen laskettuihin osakkeisiin, olettaen, että jokainen optio on yhden osakkeen arvoinen.
Kaava antaa option teoreettisen arvon. Se, mitä sillä käydään kauppaa todellisessa maailmassa, voi vaihdella. Löydä nykyiset optio-oikeuksien hinnat tekemällä symbolisi haku etsimällesi optio-oikeudelle NYSE.com tai nasdaq.com. Napsauta annettua optiosymbolia saadaksesi nykyisen hinnan. Seuraava esimerkki näyttää Ambac Financial Group, Inc: n (AMBC) optio-oikeuksien hinnoittelutiedot.
Kuten hintakuvaus osoittaa, optio-oikeuksilla voidaan käydä kauppaa kuten osakkeilla tai optioilla. Niin kauan kuin joku muu ostaa tai myydä, optio-oikeudella voidaan vaihtaa milloin tahansa voimassaolon päättymiseen asti.
Hinnat vaikuttavat tekijät
Yllä olevan laskelman lisäksi sijoittajien tulee ottaa huomioon seuraavat tekijät optio-oikeuden hintaa arvioidessaan.
Perustarjouksen arvo: Mitä korkeampi kohde-etuuden hinta on, sitä arvokkaammasta optio-oikeudesta tulee. Loppujen lopuksi, jos osakekurssi on alle optio-ohjelman lakimääräisen hinnan, ei ole mitään syytä käyttää optio-oikeutta, koska osakkeen ostaminen on halvempaa avoimilta markkinoilta.
Päivät kypsyyteen: Yleisesti ottaen optiot ja optiotodistukset ovat vähemmän arvoisia ajan myötä ja vanhenemisen lähestyessä. Tätä ilmiötä kutsutaan myös "ajan rappeutumiseksi", ja se kiihtyy, kun vanheneminen lähestyy, jos lakkohinta on nykyisen hinnan yläpuolella.
Osinko: Optio-oikeuksien haltijoilla ei ole oikeutta saada osinkoja, ja vastaava osakekurssin alennus, kun osinkoa jaetaan osakkeenomistajille, vähentää optio-oikeuden arvoa.
Korko / riskitön korko: Korkeammat korot nostavat optio-oikeuksien arvoa.
Implisiittinen volatiliteetti: Mitä korkeampi volatiliteetti, sitä suurempia ovat kertoimet siitä, että optio lopulta tulee rahaksi, ja sitä korkeampi optioarvo on.
Laimennus: Koska optio-oikeuksien käyttäminen lisää yhtiön liikkeeseen laskemia osakkeita, tämä laimennus lisää käännettä arvonmääritykseen, jota ei ole normaalissa optio-arvostuksessa. Mahdollinen laimennus voi estää kantaosakkeen hinnan nousun.
Premium: Optio-oikeuksia voidaan antaa vakuutusmaksuilla; mitä matalampi vakuutusmaksu, sitä arvokkaampi on optio-oikeus.
Gearing / vipuvaikutus: Nettovelkaantumisaste on osakkeen hinnan ja optiopreemin välinen suhde, ja se heijastaa sitä, kuinka paljon optio-oikeuden hinta muuttuu tietyssä osakekannan muutoksessa. Mitä korkeampi velkaantumisaste, sitä arvokkaampi optio-oikeus on.
Rajoitukset: Vaikka optio-oikeuksien käyttämistä koskevat rajoitukset ovat erittäin vaikeasti määritettävissä matemaattisesti, ne vaikuttavat optio-oikeuden arvoon, tyypillisesti negatiivisesti. Yleinen rajoitus on ero amerikkalaistyyppisten ja eurooppalaistyylisten optio-oikeuksien välillä. Amerikkalaiset optiotodistukset sallivat harjoittamisen milloin tahansa, kun taas eurooppalaistyyppiset optiot voivat harjoittaa vasta voimassaolopäivää. Entinen on arvokkaampi kuin jälkimmäinen.
Pohjaviiva
Optio-oikeus on periaatteessa yrityksen myöntämä pitkäaikainen optio. Sijoittajien on tehtävä muutama mukautus yksilöllisiin tekijöihin, kuten laimennukseen, mutta Black-Scholes-optioiden perushintakaava tuottaa kohtuullisen arvion optio-oikeuden arvosta. Nykyiset optiohinnat löytyvät myös verkosta, kuten NYSE- tai NASDAQ-verkkosivustoilta. Optio-oikeuksia voidaan ostaa tai myydä milloin tahansa, vaikka kaikilla optioilla ei käydä kauppaa aktiivisesti, joten tarkista optio-oikeuksien määrä ennen vaihtoa.
