Sisällysluettelo
- Enronin energialähteet
- Mark-to-market
- Enron halusi innovaatioitaan
- Blockbuster-videon rooli
- The Wall Street Darling murenee
- Kuinka Enron piilotti velansa?
- Arthur Andersen ja Enron
- Shokki tuntui Wall Streetin ympäriltä
- konkurssi
- Rikossyytteet
- Uudet säännökset skandaalin jälkeen
- Pohjaviiva
Enron Corporationin tarina kuvaa yritystä, joka on saavuttanut dramaattiset korkeudet vain kohtaamaan huimaa laskua. Todellisen yrityksen romahtaminen koski tuhansia työntekijöitä ja ravisteli Wall Streetiä ytimeensä. Enronin huipulla sen osakkeiden arvo oli 90, 75 dollaria; kun yritys julisti konkurssin 2. joulukuuta 2001, niiden kauppa oli 0, 26 dollaria. Tähän päivään saakka monet ihmettelevät, kuinka niin voimakas liiketoiminta, tuolloin yksi Yhdysvaltojen suurimmista yrityksistä, hajosi melkein yön yli. Lisäksi on vaikea kuvitella, kuinka sen johto on onnistunut huijaamaan sääntelijöitä niin kauan väärennettyjen omistusten ja kirjanpidollisen kirjanpidon avulla.
Miksi Enron romahti
Investopedia / Lähde: Forbes / Luotu Datawrapperilla
Enronin energialähteet
Enron perustettiin vuonna 1985 Houston Natural Gas Company: n ja Omahassa sijaitsevan InterNorth Incorporatedin sulautumisen jälkeen. Sulautumisen jälkeen Houston Natural Gasin toimitusjohtajana toiminut Kenneth Lay tuli Enronin toimitusjohtajaksi ja puheenjohtajaksi. Lay muutti Enronin nopeasti energiakauppiaksi ja toimittajaksi. Energiamarkkinoiden sääntelyn purkaminen antoi yrityksille mahdollisuuden asettaa vetoja tulevaisuuden hintoihin, ja Enron valmistautui hyödyntämään sitä. Vuonna 1990 Lay perusti Enron Finance Corporationin ja nimitti uuden yrityksen johtajaksi Jeffrey Skillingin, jonka työ McKinsey & Company -konsulttina oli vaikuttanut Layyn. Skilling oli silloin yksi nuoreimmista kumppaneista McKinseyllä.
Taito liittyi Enroniin myönteisellä hetkellä. Aikakauden minimaalinen sääntely-ympäristö antoi Enronille kukoistaa. 1990-luvun lopussa dot-com-kupla oli täydessä vauhdissa, ja Nasdaq osui 5000: een. Vallankumoukselliset Internet-osakkeet arvostettiin petollisella tasolla, minkä seurauksena suurin osa sijoittajista ja sääntelijöistä hyväksyi osakekurssien nousun normaaliksi.
Avainsanat
- Enronin johto huijasi sääntelyviranomaisia väärennettyjen omistuksien ja kirjanpidollisten kirjanpitokäytäntöjen avulla. Enron käytti erityisyhtiöitä (SPV) tai erityisyhtiöitä (SPE) piilottaakseen velansa ja myrkyllisten varojensa sijoittajilta ja velkojilta. Enronin osakkeet nousivat 90, 75 dollarista huipussaan 0, 26 dollariin konkurssissa. Yhtiö maksoi velkojilleen yli 21, 7 miljardia dollaria vuosina 2004-2011.
Mark-to-market
Yksi Skillingin varhaisista panoksista oli siirtää Enronin kirjanpitoa perinteisestä historiallisesta kustannuslaskentamenetelmästä markkina-arvoiseen (MTM) kirjanpitomenetelmään, jolle yritys sai virallisen SEC-hyväksynnän vuonna 1992. MTM on kirjanpidon käyvän arvon mittari. jotka voivat muuttua ajan myötä, kuten varat ja velat. Markkinahinta pyrkii tarjoamaan realistisen arvion laitoksen tai yrityksen nykyisestä taloudellisesta tilanteesta, ja se on laillinen ja laajalti käytetty käytäntö. Joissakin tapauksissa menetelmää voidaan kuitenkin manipuloida, koska MTM ei perustu "todellisiin" kustannuksiin, vaan "käypään arvoon", jota on vaikeampi määrittää. Jotkut uskovat, että MTM oli Enronin lopun alku, koska se käytännössä salli organisaation kirjata arvioidut voitot todellisiksi voittoiksi.
Enron halusi innovaatioitaan
Enron loi lokakuussa 1999 Enron Online (EOL) - sähköisen kaupan verkkosivuston, joka keskittyi hyödykkeisiin. Enron oli vastapuoli jokaiselle EOL: n kaupalle; se oli joko ostaja tai myyjä. Enron tarjosi maineensa, luotonsa ja asiantuntemuksensa energia-alalla houkutellakseen osallistujia ja kauppakumppaneita. Enronia kehutettiin laajentumisista ja kunnianhimoisista projekteista, ja Fortune nimitti sen kuusi peräkkäistä vuotta vuosiksi 1996-2001 "Amerikan innovatiivisimmaksi yhtiöksi".
Blockbuster-videon rooli
Yksi monista Enron-skandaalin tahattomista pelaajista oli Blockbuster, entinen juggernaut-videovuokrausketju. Enron Broadband Services ja Blockbuster solmivat heinäkuussa 2000 kumppanuuden päästäkseen kasvaville VOD-markkinoille. VOD-markkinat olivat järkevä valinta, mutta Enron aloitti odotettujen tulojen kirjaamisen perustuen VOD-markkinoiden odotettuun kasvuun, joka suuresti kasvatti lukuja.
Vuoden 2000 puoliväliin mennessä EOL oli suorittanut lähes 350 miljardia dollaria kauppoja. Kun dot-com-kupla alkoi puhkeaa, Enron päätti rakentaa nopeaa laajakaistaverkkoa. Satoja miljoonia dollareita käytettiin tähän projektiin, mutta yritys ei lopulta saanut aikaan mitään tuottoa.
Kun taantuma iski vuonna 2000, Enronilla oli huomattava vaikutus markkinoiden haihtuvimpiin osiin. Seurauksena on, että monet luottavat sijoittajat ja velkojat menettivät häviävän markkinakaton.
The Wall Street Darling murenee
Syksyyn 2000 mennessä Enron alkoi murentua oman painonsa alla. Toimitusjohtaja Jeffrey Skilling piilotti kaupankäynnin ja muun yrityksen taloudelliset tappiot markkina-arvolaskennan avulla. Tällä tekniikalla mitataan arvopaperiarvo sen nykyisen markkina-arvon perusteella kirjanpitoarvon sijaan. Tämä voi toimia hyvin arvopaperikaupassa, mutta se voi olla tuhoisa todellisille yrityksille.
Enronin tapauksessa yritys rakentaisi omaisuuserän, kuten voimalaitoksen, ja vaatisi heti ennustettua voittoa kirjanpitoonsa, vaikka yritys ei olisi tehnyt yhden sentin omaisuudesta. Jos voimalaitoksen tuotot olisivat pienemmät kuin ennakoitu määrä, sen sijaan, että tappio otetaan huomioon, se siirtää omaisuuden kirjaamattomalle yhteisölle, jossa tappiota ei ilmoiteta. Tämän tyyppinen kirjanpito antoi Enronille mahdollisuuden kirjata kannattamattomia toimintoja vahingoittamatta tulostaan.
Markkinahintakäytäntö johti järjestelmiin, joiden tarkoituksena oli piilottaa tappiot ja saada yritys näyttämään kannattavammalta kuin se oli. Selviytyäkseen kasvavista vastuista Andrew Fastow, nouseva tähti, joka ylennettiin talousjohtajaksi vuonna 1998, kehitti tarkoituksellisen suunnitelman osoittaakseen, että yritys oli vakaassa taloudellisessa kunnossa huolimatta siitä, että monet sen tytäryhtiöistä menettivät rahaa.
Kuinka Enron piilotti velansa?
Fastow ja muut Enron järjestivät suunnitelman käyttää taseen ulkopuolisia erityisyhtiöitä (SPV), joita kutsutaan myös erityisyhtiöiksi (SPE) piilottaakseen velansa ja myrkyllisten varojensa sijoittajilta ja velkojilta. Näiden erityisosakkeiden ensisijaisena tavoitteena oli piilottaa kirjanpidolliset todellisuudet kuin liiketulokset.
Tavallinen Enron-SPV-kauppa olisi seuraava: Enron siirtäisi osan nopeasti kasvavista osakkeistaan SPV: lle vastineeksi käteiselle tai setelille. Tämän jälkeen SPV käyttää osakekantaa suojaamaan Enronin taseeseen merkittyä omaisuutta. Enron puolestaan takaisi SPV: n arvon vähentääkseen vastapuoliriskiä.
Investopedia
Vaikka SPV: n tarkoituksena oli piilottaa kirjanpidollinen todellisuus, SPV: t eivät olleet laittomia. Mutta ne poikkesivat tavanomaisesta velkapaperistamisesta useilla merkittävillä - ja mahdollisesti tuhoisilla - tavoilla. Yksi merkittävä ero oli, että SPV: t aktivoitiin kokonaan Enronin osakkeilla. Tämä vaaransi suoraan SPV: n kyvyn suojautua, jos Enronin osakekurssit laskivat. Aivan yhtä vaarallinen kuin toinen merkittävä ero: Enron ei ole paljastanut eturistiriitoja. Enron paljasti SPV: n olemassaolon sijoittavalle yleisölle - vaikka on varmasti todennäköistä, että harvat ymmärsivät heidät - se ei pystynyt paljastamaan riittävästi yrityksen ja SPV: n välisiä sopimuksia, jotka eivät ole asetettu osapuolille.
Enron uskoi heidän osakekurssinsa kasvavan edelleen - uskomuksen, joka on samanlainen kuin suuren hedge-rahaston Long-Term Capital Managementin ennen sen romahtamista vuonna 1998. Lopulta Enronin osake laski. Myös SPV: n arvot laskivat, mikä pakotti Enronin takaukset voimaan.
Arthur Andersen ja Enron
Enron-skandaalin tärkein toimija Andrew Fastowin lisäksi olivat Enronin kirjanpitoyritys Arthur Andersen LLP ja kumppani David B. Duncan, joka valvoi Enronin tilejä. Andersenilla, joka oli tuolloin yksi Yhdysvaltojen viidestä suurimmasta kirjanpitoyrityksestä, oli maine korkeista standardeista ja laaturiskien hallinnasta.
Enronin heikosta kirjanpitokäytännöstä huolimatta Arthur Andersen tarjosi kuitenkin hyväksymisleimansa allekirjoittamalla yritysraporteissa vuosien ajan. Huhtikuuhun 2001 mennessä monet analyytikot alkoivat kyseenalaistaa Enronin tuloja ja yrityksen avoimuutta.
Shokki tuntui Wall Streetin ympäriltä
Kesään 2001 2001 mennessä Enron oli vapaassa pudotuksessa. Toimitusjohtaja Kenneth Lay oli siirtynyt eläkkeelle helmikuussa ja siirtyi tehtäväkseen Jeffrey Skillingille. Elokuussa 2001 Skilling erosi toimitusjohtajana henkilökohtaisista syistä. Samanaikaisesti analyytikot alkoivat alentaa luokitustaan Enronin osakkeille ja osake laski 52 viikon alimmilleen 39, 95 dollaria. Yhtiö ilmoitti 16. lokakuuta mennessä ensimmäisestä vuosineljänneksestä tappionsa ja sulki "Raptor" SPV: nsä, jotta sen ei tarvitsisi jakaa 58 miljoonaa osaketta, mikä vähentäisi edelleen tuloja. Tämä toiminta kiinnitti SEC: n huomion.
Muutamaa päivää myöhemmin Enron vaihtoi eläkejärjestelmän ylläpitäjiä ja kielsi työntekijöitä myymästä osakkeitaan vähintään 30 päivän ajan. Pian sen jälkeen SEC ilmoitti tutkivansa Enronia ja Fastowin luomia SPV: itä. Fastow erotettiin yrityksestä sinä päivänä. Yhtiö myös oikaisti vuoden 1997 tuloksensa. Enronilla oli tappiota 591 miljoonaa dollaria ja sen velka oli 628 miljoonaa dollaria vuoden 2000 loppuun mennessä. Viimeinen isku annettiin, kun aiemmin ilmoittanut yritys Dynegy (NYSE: DYN) sulautui Enronin kanssa, tuettu kaupasta 28. marraskuuta. Enron oli jättänyt konkurssin 2. joulukuuta 2001 mennessä.
74 miljardia dollaria
Määrä, jonka osakkeenomistajat menettivät Enronin konkurssiin johtavan neljän vuoden aikana.
konkurssi
Kun Yhdysvaltojen konkurssi tuomioistuin hyväksyi Enronin uudelleenjärjestelysuunnitelman, uusi hallitus muutti Enronin nimen Enron Creditors Recovery Corporationiksi (ECRC). Yhtiön uusi ainoa tehtävä oli "organisoida ja selvittää tiettyjä" konkurssiä edeltäneen "Enronin toimintoja ja omaisuutta velkojien hyödyksi". Yhtiö maksoi velkojilleen yli 21, 7 miljardia dollaria vuosina 2004 - 2011. Yrityksen viimeinen voitto oli toukokuussa 2011.
Rikossyytteet
Arthur Andersen oli yksi ensimmäisistä uhreista Enronin pahamaineisen kuolemantapauksessa. Kesäkuussa 2002 yritys todettiin syyllistyneen oikeuden rikkomiseen Enronin rahoitusasiakirjojen murskaamisesta niiden salaamiseksi SEC: ltä. Tuomio kumottiin myöhemmin muutoksenhaussa; yritys oli kuitenkin syvästi häpeässä skandaalin vuoksi ja muutti holdingyhtiöksi. Ryhmä entisiä yhteistyökumppaneita osti nimen vuonna 2014, luomalla yrityksen nimeltä Andersen Global.
Useita Enronin johtajia syytettiin salaliitosta, sisäpiirikaupoista ja arvopaperipetoksista. Enronin perustaja ja entinen toimitusjohtaja Kenneth Lay tuomittiin kuudessa petoksessa ja salaliitossa sekä neljässä pankkipetoksessa. Ennen tuomion tekoa hän kuoli sydänkohtaukseen Coloradossa.
Enronin entinen tähti-talousjohtaja Andrew Fastow katsoi syylliseksi johtopetoksiin ja arvopaperipetoksiin Enronin korruptoituneiden liiketoimintatapojen helpottamiseksi. Viime kädessä hän supisti sopimuksen yhteistyöstä liittovaltion viranomaisten kanssa ja toimi yli viiden vuoden vankeudessa. Hänet vapautettiin vankilasta vuonna 2011.
Viime kädessä Enronin entinen toimitusjohtaja Jeffrey Skilling sai viimeisimmän tuomion Enron-skandaaliin osallistuneista. Vuonna 2006 Skilling tuomittiin salaliitosta, petoksista ja sisäpiirikaupasta. Taito sai alun perin 24 vuoden rangaistuksen, mutta vuonna 2013 se lyheni 10 vuodessa. Osana uutta sopimusta Skillingin oli annettava 42 miljoonaa dollaria Enron-petoksen uhreille ja lopetettava tuomionsa riitauttaminen. Taito pysyy vankilassa ja sen on tarkoitus vapauttaa 21. helmikuuta 2028.
Uudet säännökset skandaalin jälkeen
Enronin romahtaminen ja osakkeenomistajiensa ja työntekijöidensä aiheuttamat taloudelliset tuhot johtivat uusiin säädöksiin ja lainsäädäntöön, joilla edistetään julkisesti omistamien yritysten taloudellisen raportoinnin tarkkuutta. Presidentti George W. Bush allekirjoitti heinäkuussa 2002 Sarbanes-Oxley-lain. Laki korosti tilinpäätöksen tuhoamisen, muuttamisen tai valmistamisen ja osakkeenomistajien pettämisen seurauksia.
Kuten yksi tutkija toteaa, Sarbanes-Oxley-laki on "Enronin peilikuva: yrityksen havaitut yritysjohtamisen puutteet vastaavat käytännössä lain pääasiallisten määräysten kohdalla." (Deakin ja Konzelmann, 2003).
Enron-skandaali johti muihin uusiin noudattamistoimiin. Lisäksi tilinpäätösstandardilautakunta (FASB) nosti merkittävästi eettisen käyttäytymistasonsa. Lisäksi yrityksen hallintoneuvostot tulivat itsenäisemmiksi seuraten tilintarkastusyhtiöitä ja vaihtamalla nopeasti huonot johtajat. Nämä uudet toimenpiteet ovat tärkeitä mekanismeja niiden aukkojen havaitsemiseksi ja korjaamiseksi, joita yritykset ovat käyttäneet vastuun välttämiseksi.
Pohjaviiva
Enronin romahtaminen oli tuolloin suurin finanssimaailmaan joutunut konkurssi (sittemmin WorldComin, Lehman Brothersin ja Washington Mutualin epäonnistumiset ovat ylittäneet sen). Enron-skandaali kiinnitti huomiota kirjanpitoon ja yrityspetoksiin, koska sen osakkeenomistajat menettivät 74 miljardia dollaria konkurssiin johtavan neljän vuoden aikana ja työntekijät menettivät miljardeja eläke-etuuksia.
Laajempaa sääntelyä ja valvontaa on otettu käyttöön Enronin suuruisten yritysskandaalien estämiseksi. Jotkut yritykset kuitenkin hierovat edelleen Enronin aiheuttamista vahingoista. Viimeksi, maaliskuussa 2017, tuomari myönsi Torontossa sijaitsevalle sijoituspalveluyritykselle oikeuden haastaa Enronin entisen toimitusjohtajan Jeffrey Skillingin, Credit Suisse Group AG: n, Deutsche Bank AG: n ja Bank of America: n Merrill Lynch -yksikön Enronin osakkeiden ostamisesta aiheutuneisiin tappioihin.
