Mikä on tehokas markkinahypoteesi (EMH)?
Tehokas markkinahypoteesi eli EMH on sijoitusteoria, jonka mukaan osakehinnat heijastavat kaikkea tietoa ja johdonmukainen alfa-sukupolvi on mahdoton. Teoreettisesti ei tekninen eikä perustavanlaatuinen analyysi voi tuottaa riskisopeutettua ylimääräistä tuottoa, tai alfa, johdonmukaisesti ja vain sisäpiiritieto voi johtaa ylisuuriin riskikorjattuihin tuottoihin.
EMH: n mukaan osakkeet käyvät aina käypään arvoon pörsseissä, jolloin sijoittajien on mahdotonta ostaa aliarvostettuja osakkeita tai myydä osakkeita liiallisilla hinnoilla.
Sellaisenaan kokonaismarkkinoiden pitäisi olla mahdotonta menestyä asiantuntevan osakevalinnan tai markkinoiden ajoituksen avulla, ja ainoa tapa, jolla sijoittaja voi saada korkeamman tuoton, on ostaa riskialttiimpia sijoituksia.
Tehokas markkinahypoteesi
Tehokkaan markkinahypoteesin selitys
Vaikka EMH on nykyaikaisen finanssiteorian kulmakivi, EMH on erittäin kiistanalainen ja usein kiistanalainen. Uskovien mielestä on turhaa etsiä aliarvostettuja varastoja tai yrittää ennustaa markkinoiden kehitystä joko perustavanlaatuisen tai teknisen analyysin avulla.
Vaikka tutkijat viittaavat suureen joukkoon todisteita EMH: n tueksi, myös erimielisyyttä esiintyy yhtä paljon. Esimerkiksi Warren Buffettin kaltaiset sijoittajat ovat jatkuvasti voittaneet markkinoita pitkään, mikä on määritelmän mukaan mahdotonta EMH: n mukaan. EMH: n tutkijat viittaavat myös tapahtumiin, kuten vuoden 1987 pörssiromahdukseen, kun Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo (DJIA) laski yli 20 prosenttia yhdessä päivässä, todisteena siitä, että osakehinnat voivat poiketa vakavasti käyvistä arvoistaan.
Todellisen maailman vaikutukset sijoittajiin
Tehokkaan markkinahypoteesin kannattajat päättelevät, että markkinoiden satunnaisuuden takia sijoittajat voisivat tehdä paremmin sijoittamalla halpoihin, passiivisiin salkkuihin.
Morningstar Inc. -yhtiön kesäkuussa 2015 tekemässä Active / Passive Barometer -tutkimuksessa kootut tiedot tukevat EMH: ta. Morningstar vertasi aktiivisten sijoittajien tuottoja kaikissa luokissa yhdistettyihin indeksirahastoihin ja pörssiyhtiöihin (ETF) tehtyihin yhdistelmiin. Tutkimuksessa todettiin, että vain kaksi aktiivisten sijoittajien ryhmää menestyi menestyksekkäästi passiivisissa rahastoissa yli 50 prosenttia ajasta - Yhdysvaltojen pienet kasvurahastot ja monipuolisesti kehittyvien markkinoiden rahastot. Kaikissa muissa luokissa, mukaan lukien Yhdysvaltain suuri sekoitus, Yhdysvaltain suuri arvo ja Yhdysvaltojen suuri kasvu, sijoittajat olisivat menestyneet paremmin sijoittamalla halpaindeksirahastoihin tai ETF: iin.
Vaikka prosenttiosuus aktiivisista hallinnoijista menestyy jossain vaiheessa passiivisia rahastoja paremmin, sijoittajien haasteena on kyetä tunnistamaan, mitkä tekevät niin pitkällä aikavälillä. Alle 25 prosenttia menestyneistä aktiivisista johtajista pystyy jatkuvasti ylittämään passiivisen johtajan kollegansa ajan myötä.
