Mikä on tehokas kesto?
Todellinen kestoaika on laskelma joukkovelkakirjalainoille, joissa on upotettuja optioita. Tämä keston mitta ottaa huomioon sen tosiasian, että odotetut kassavirrat vaihtelevat korkojen muuttuessa. Tehokas kesto voidaan arvioida muunnetulla kestolla, jos sulautettujen optioiden joukkovelkakirjalaina käyttäytyy kuin optiovapaa joukkovelkakirjalaina.
Mitä pidempi joukkovelkakirjalainan maturiteetti, sitä suurempi on sen efektiivinen kesto.
Tehokkaan keston ymmärtäminen
Sulautettujen optioiden joukkovelkakirjalaina käyttäytyy kuin optiovapaa joukkovelkakirjalaina, kun sulautetun option käyttäminen ei tarjoa sijoittajalle etua. Sellaisenaan arvopaperin rahavirtojen ei voida odottaa muuttuvan tuoton muutoksen vuoksi. Esimerkiksi, jos voimassa olevat korot olisivat 10% ja takaisin velattava joukkovelkakirjalaina maksaa 6%: n kuponkikoron, vaadittavan joukkovelkakirjalainan käyttäytyminen olisi optio-oikeudetonta joukkovelkakirjalainaa, koska yrityksen ei olisi optimaalista kutsua joukkovelkakirjalainoja ja laskea liikkeeseen uudelleen niitä korkeammalla korolla.
Tehokas kesto laskee joukkovelkakirjalainan odotettavissa olevan hinnanlaskun, kun korot nousevat 1%. Tehokkaan keston arvo on aina pienempi kuin joukkovelkakirjalainan maturiteetti.
Avainsanat
- Efektiivinen kestoaika on laskelma joukkovelkakirjalainoille, joissa on sulautettuja optioita, ottaen huomioon tosiasian, että odotettavissa olevat kassavirrat vaihtelevat korkojen muuttuessa. Tehokas kesto laskee joukkovelkakirjalainan odotettavissa olevan hinnanlaskun, kun korot nousevat 1%. Tehokas kesto voidaan arvioida muunnetulla kestolla, jos sulautettujen optioiden joukkovelkakirjalaina käyttäytyy kuin optiovapaa joukkovelkakirjalaina.
Tehokas kesto Esimerkki
Tehokkaan keston kaava sisältää neljä muuttujaa. He ovat:
P (0) = joukkovelkakirjalainan alkuperäinen hinta 100 dollarin nimellisarvosta
P (1) = joukkovelkakirjalainan hinta, jos tuotto laskee Y-prosentilla
P (2) = joukkovelkakirjalainan hinta, jos tuotto nousee Y prosentilla
Y = saannon arvioitu muutos, jota käytetään P (1) ja P (2): n laskemiseen
Täydellinen kaava tehokkaalle kestolle on:
Todellinen kesto = (P (1) - P (2)) / (2 x P (0) x K)
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan 100% nimellisarvoltaan ja että joukkovelkakirjalainan tuotto on tällä hetkellä 6%. Käyttämällä 10 peruspisteen tuottomuutosta (0, 1%) lasketaan, että kun tuotto laskee kyseisen määrän, joukkovelkakirjalainan hinta on 101 dollaria. On myös havaittu, että korottamalla tuottoa 10 peruspisteellä, joukkovelkakirjalainan hinnan odotetaan olevan 99, 25 dollaria. Tämän tiedon perusteella tosiasiallinen kesto lasketaan seuraavasti:
Tehokas kesto = (101–99, 25 dollaria) / (2 x 100 dollaria x 0, 001) = 1, 75 dollaria / 0, 20 dollaria = 8, 75
Tämä tosiasiallinen kestoaika 8, 75 tarkoittaa, että jos tuotto muuttuu 100 peruspisteellä tai 1 prosentilla, joukkovelkakirjalainan hinnan odotetaan muuttuvan 8, 75 prosentilla. Tämä on arvio. Arvio voidaan tehdä tarkemmaksi ottamalla huomioon joukkovelkakirjalainan efektiivinen kuperaisuus.
