Vaikka elinkeinonharjoittajien käytettävissä on varmasti monia toteuttamiskelpoisia optiostrategioita, CME: ltä saadut optioiden voimassaolon päättötiedot, jotka kattavat kolmen vuoden ajanjakson, viittaavat siihen, että ostajat taistelevat kertoimilla. CME: ltä saatujen tietojen perusteella analysoin viittä suurinta CME-optiomarkkinoita - S&P 500, eurodollarit, Japanin jeni, elävä nautakarja ja Nasdaq 100 - ja huomasin, että neljä kaikista neljästä vaihtoehdosta päättyi arvottomaksi. Itse asiassa pelkästään myyntioptioista 82, 6% päättyi arvottomiksi näillä viidellä markkinoilla.
Tutkimuksesta ilmenee kolme avainkuviota: (1) keskimäärin kolme jokaisesta neljästä vanhenemisesta pidetystä vaihtoehdosta päätyy arvottomiksi; (2) arvottomien vanhentuneiden myyntien ja soittojen osuuteen vaikuttaa taustalla olevan pääasiallinen suuntaus; ja (3) optiomyyjät ilmestyvät edelleen, vaikka myyjä menee trendiä vasten.
CME-tiedot
CME-tutkimuksen perusteella, joka koski voimassa olevien ja käytettyjen optioiden voimassaoloa kolmen vuoden ajanjaksolla (1997, 1998 ja 1999), keskimäärin 76, 5% kaikista Chicagon Mercantile-pörssissä erääntyneistä optioista päättyi arvottomiin (rahat). Tämä keskiarvo pysyi samana kolmen vuoden ajanjaksolla: vastaavasti 76, 3%, 75, 8% ja 77, 5%, kuten kuvassa 1 esitetään. Tältä yleiseltä tasolta voidaan siis päätellä, että jokaiselle rahan käyttämiselle käytetylle optiolle oli kolme optiosopimusta, joiden voimassaolo päättyi rahat ja siten arvottomiksi, eli optioiden myyjillä oli paremmat kertoimet kuin optio-ostajilla voimassaolon päättymiseen asti pidettäviin positioihin.
Kuva 1 - CME: n käyttämät ja vanhentuneet arvottomat vaihtoehdot
Esitämme tiedot käytetyinä optioina verrattuna arvoihin, jotka päättyvät. Kuvio 2 sisältää todelliset luvut, mikä osoittaa, että optioita oli 20 003 138 vanhentunutta (arvoton) ja 6 131 438 (rahassa) käytettyjä optioita. Rahat lopussa olevat futuurit -optiot käytetään automaattisesti. Siksi voimme johtaa loputtomiin merkitsemättömien optioiden kokonaismäärän vähentämällä käytetyn optiot lopullisista optioista. Kun tarkastelemme tietoja lähemmin, pystymme havaitsemaan tiettyjä malleja, kuten kuinka taustalla oleva trendibiaasia vaikuttaa osto-optioiden osuuteen verrattuna arvottomiin päättyviin optio-oikeuksiin. On selvää, että yleinen malli on kuitenkin se, että useimmat vaihtoehdot päättyivät arvottomiksi.
Kuva 2 - CME-harjoituksen kokonaismäärä ja vanhentuneet arvottomat soitto- ja myyntioptiot
Kolmen vuoden keskiarvot käytetyistä optioista (rahana) verrattuna optioihin, joiden voimassaolo päättyy arvottomiksi (rahat pois) jäljempänä tarkastelluilla markkinoilla, vahvistavat sen, mitä yleiset havainnot osoittavat: puolueellisuus optiomyyjien hyväksi. Kuviossa 3 esitetään S&P 500: n, NASDAQ 100: n, eurodollarin, Japanin jenin ja elävien nautojen käytetyn (rahat) ja arvottoman päättyneen option kokonaismäärät. Kummallakin näillä markkinoilla käydyissä kaupoissa ja puheluissa arvottomat päättyvät optiot ylittävät rahan voimassaoloajat.
Esimerkiksi, jos otamme S&P 500 osakeindeksin futuurioptiot, yhteensä 2 739 573 myyntioptiota päättyi arvottomaksi verrattuna vain 177 741, joka päättyi rahassa.
Kuva 3 - Käytettyjen / vanhentuneiden optioiden kokonaissopimukset
Osto-optioissa ensisijainen bulkkimarkkinoiden suuntaus auttoi ostajia, joiden näkemyksen mukaan 843 414 osto-optiota päättyy arvottomiksi verrattuna 587 729 rahan loppumiseen - optioiden ostajien suorittamat selkeästi paremmat tulokset kuin sijoittajien. Eurodollareilla sillä välin oli 4 178 247 liikkeeseen laskettua optiota, joiden voimassaoloaika päättyy arvottomiksi, kun taas 1 041 841 erääntyi rahassa. Eurodollar-puhelun ostajilla ei kuitenkaan onnistunut paljon paremmin. Kaikkiaan 4 311 125 optio-oikeutta päättyi arvottomiksi, kun taas vain 1 378 928 päättyi rahaan suotuisasta (ts. Nousevaan) kehityksestä huolimatta. Kuten loput tämän tutkimuksen tiedot osoittavat, vaikka pääkaupunkiseudulla käydään kauppaa, useimmat ostajat menettivät edelleen positioita, jotka pidettiin voimassaolon päättymiseen saakka.
Kuva 4 - Käytettyjen / vanhentuneiden optiosopimusten prosenttimäärä
Kuvio 4 esittää tiedot prosentteina, mikä tekee vertailujen tekemisen hieman helpommaksi. Koko ryhmän kannalta arvottomiksi päättyneillä optio-oikeuksilla koko ryhmälle oli korkein prosenttiosuus, 82, 6%: lla rahaa. Sen sijaan arvottomina vanhenevien puheluvaihtoehtojen prosenttiosuus oli 74, 9%. Arvottoman päättymistä myyntioptioiden prosentuaalinen osuus nousi koko aiemmin mainitun tutkimuksen keskiarvoon (kaikista CME-futuureista 76, 5% päättyi arvottomaksi), koska futuurien (Nasdaq 100 ja S&P 500) osakeindeksioptiot olivat erittäin suuret arvottomat optiot, 95, 2% ja 93, 9%.
Tämä ennakkoluulo myyntimyyjien hyväksi voidaan katsoa johtuvan osakeindeksien voimakkaasta nousevista puolueista tällä kaudella, vaikka markkinoiden jyrkkä mutta lyhytaikainen lasku onkin tapahtunut. Vuosien 2001-2003 tiedot saattavat kuitenkin osoittaa siirtymisen kohti enemmän arvottomia puheluita, mikä heijastaa muutosta ensisijaiseen karhumarkkinoiden kehitykseen vuoden 2000 alusta.
johtopäätös
Tässä tutkimuksessa esitetyt tiedot ovat peräisin CME: n kolmivuotisesta raportista kaikista pörssissä käydyistä futuureista. Vaikka tiedot eivät olekaan koko tarina, tiedot viittaavat yleisesti siihen, että optiomyyjillä on etu siten, että ne harhauttavat rahan loppumiseen oikeuttavia optioita (arvottomia). Osoitamme, että jos optiomyyjä käy kauppaa kohde-etuuden trendin kanssa, tämä etu kasvaa huomattavasti. Jos myyjä on kuitenkin väärässä trendissä, se ei muuta dramaattisesti onnistumisen todennäköisyyttä. Kaiken kaikkiaan ostajalla näyttää siten olevan päätetty haitta myyjään nähden.
Vaikka ehdotamme, että tiedot ovat vähäisempiä myyntitapauksissa, koska ne eivät kerro meille, kuinka moni rahan päättyneistä vaihtoehdoista voitti kaupan menettämisen sijaan, tietojen pitäisi sanoa tarpeeksi, jotta rohkaistaan sinua ajattelemaan myyntistrategioiden kehittämistä ensisijainen lähestymistapa kaupankäyntioptioihin. Tämän jälkeen meidän on kuitenkin korostettava, että myyntistrategioihin voi liittyä huomattavia riskejä (ostajilla on määritelmänsä mukaan rajoitettuja tappioita), joten on tärkeää harjoittaa tiukkaa rahahallintaa ja käydä kauppaa vain riskipääomalla myyntistrategioita käytettäessä.
