Energia-alalla toimivien kauppiaiden kannalta raakaöljy ja maakaasu ovat yleensä eniten kiinnostuneita. Seurataan jatkuvaa keskustelua siitä, kuinka öljyn ja maakaasun hinnat liittyvät toisiinsa ja missä määrin. Tässä artikkelissa tarkastellaan raakaöljyn ja maakaasun hintojen suhdetta. (Liittyy: Maakaasuteollisuus: Sijoitusopas)
Aloitetaan molempien omaisuuserien historiallisilla hintahavainnoilla kontekstin määrittämiseksi. Alla on kaksi kuvaajaa, jotka kuvaavat Brent-raakaöljyn (öljytyyppi, joka tarjoaa viitearvon maailman öljynhintoihin) ja maakaasun hintoja vastaavasti vastaavasti kolmen viimeisen vuoden aikana. (Kaaviot tekevät sivustosta stockcharts.com)
Yllä olevat kaaviot osoittavat, että marraskuusta 2014 maaliskuuhun 2015 Brentin raakaöljyn ja maakaasun hinnat laskivat dramaattisesti. Tämä näyttää osoittavan näiden kahden hyödykkeen korkean riippuvuuden ja samanlaisen hintakehityksen.
Opintojakson pidentäminen muuttaa kuvan kuitenkin kokonaan. Tammikuun 2013 ja heinäkuun 2014 välisenä aikana Brent-raakaöljyn hinnat ovat pysyneet vakaina välillä 100–155 dollaria (tai noin 15 prosentin volatiliteetti). Maakaasun hinnat ovat vaihdelleet paljon laajemmin 3, 10 dollarin alimmasta korkeudesta 6, 25 dollarin keskimääräiseen korkeimpaan hintaan (tai tosiasiallisesti 100 prosentin volatiliteettiin) ja sitten takaisin 3, 75 dollariin heinäkuun 2014 loppuun mennessä.
Samoin maakaasun hintoissa on nähtävissä selvä nousu maaliskuusta 2012 joulukuuhun 2012 (noin 60 prosentin nousu), kun taas raakaöljyn hinnat ovat laskeneet alkujaksolla ja pysyneet sitten vakaina (palautuneet samaan tasoon). Tosiasiassa ei ollut selvää korrelaatiota maakaasun ja öljyn hintoihin.
Edellä esitetyistä havainnoista näyttää siltä, että raakaöljyn ja maakaasun hintojen välillä on vain vähän korrelaatiota, mutta tarkastelemalla muita tietolähteitä voi olla erilainen näkemys. Yhdysvaltain energiainformaation hallinto (EIA) tarjoaa historiallisia tietoja korrelaatiotutkimukselle raakaöljyn ja muiden energiatuotteiden välillä. Seuraava kaavio on muodostettu neljännesvuosittaisten tietojen perusteella ja näyttää korrelaation maakaasun ja Brent-raakaöljyn hinnanmuutosten välillä.
Korrelaatio - numeroiden ymmärtäminen
Yksinkertaisimmin sanottuna kahden omaisuuserän hinnan välinen korrelaatio on se, missä määrin yhden omaisuuserän hintamuutos osoittaa samankaltaisuutta toisen omaisuuden hinnanmuutoksen kanssa. Raakaöljyn ja maakaasun välinen korrelaatiokerroin 0, 25 osoittaa, että öljyn hinnan muutos voi olla 25 prosenttia maakaasun hinnan muutoksesta (keskimäärin tutkimusajanjakson aikana). Korrelaatio ei ole syyn ja seurauksen indikaattori, vaan osoittaa yksinkertaisesti, kuinka paljon samankaltaisuutta (nousu ja lasku yhdessä) esiintyy kahden omaisuuden hintamallissa. Voimme havaita seuraavat tiedot yllä olevasta kaaviosta:
- Viimeisen vuosikymmenen aikana (vuoden 2003 ensimmäisestä vuosineljänneksestä vuoden 2014 kolmanteen neljännekseen) öljyn ja kaasun hintojen keskimääräinen korrelaatio oli 26, 53 prosenttia. Vaikka korrelaatio on edelleen pääosin positiivinen vuosina 2003–2014, se muuttuu negatiiviseksi vuoden 2010 kolmannella neljänneksellä, jolloin raakaöljyn ja maakaasun hinta liikkui eri suuntiin suurilla suuruuksilla. Lisäksi korrelaation positiiviset arvot muilla ajanjaksoilla ovat myös pienempiä, mutta suuret vaihtelut. Toisin sanoen, vuosineljänneksinä, jolloin korrelaatio oli positiivinen, sillä oli vähäinen arvo. Se osoittaa, että kaasun ja öljyn hinnoilla ei ehkä ole selkeää yhteyttä, vaikka pienen arvon positiivinen korrelaatio olisi näkyvissä.
Tällaiset vaihtelevat korrelaatioarvot osoittavat, että kaasun hinnanmuutokset saattavat heijastua öljyn hinnanmuutoksiin vain rajoitetusti. Silmiinpistävä poikkeama on kuitenkin näkyvissä poikkeuksellisena edellä esitetylle epäselvälle havainnolle. Korkean öljyn hinnan aikana (vuosina 2005 ja 2008) korrelaatiokerroin nousee 26, 53 prosentista 60–70 prosenttiin.
Mahdollisesti perusteltu tämä malli on, että öljy ja maakaasu ovat toistensa tiiviitä korvikkeita. Teknologian kehitys antaa loppukuluttajalle mahdollisuuden vaihtaa polttoaineiden välillä (esimerkiksi yritys voisi käyttää voimalaitosta, joka voi vaihtaa öljyn ja maakaasun välillä, tai kuluttaja voisi käyttää kaksimoottorista autoa). Jos yhden energialähteen hinta nousee huomattavasti, kuluttajat siirtyvät toiseen energialähteeseen. Tämä lisää toisen energialähteen kysyntää ja myös sen hinnat nousevat. Tämä voisi selittää, miksi öljyn ja maakaasun korkeiden hintojen välinen seurausmalli tai syy-seurausmalli on syntynyt vain erittäin korkean öljyn hinnan tapauksissa.
Havaintojen mukaan öljy on ollut hallitseva tekijä kaikissa havaituissa suhteissa raakaöljyn ja maakaasun välillä (toisin sanoen öljyn hinnoilla on enemmän taipumus vaikuttaa maakaasun hintoihin kuin päinvastoin). Tärkein syy tähän on se, että öljy on maailmanlaajuinen hyödyke, jonka markkinat ovat vakiintuneet, ja kauppaa käydään ympäri maailmaa. Sen sijaan maakaasu rajoittuu alueellisiin taskuihin.
Yhdysvallat on yksi harvoista maista, jolla näyttää olevan tasapainoinen infrastruktuuri ja vakiintuneet markkinat sekä öljylle että maakaasulle. Koska muilla maailman markkinoilla on taipumus öljyyn, öljyn ja kaasun todellinen suhde on edelleen epäselvä, ja viitteiden mukaan öljy on vetovoima.
Pohjaviiva
Viime vuosikymmenen aikana havaittujen hintakehitysten perusteella on vaikea tehdä varmoja päätelmiä raakaöljyn ja maakaasun hintojen korrelaatiosta. Tietyissä markkinaolosuhteissa, kuten öljyn huippuhinnat, myös maakaasun hinnat ovat nousseet. Nestemäisen maakaasun muodossa olevien maakaasumarkkinoiden odotetaan kasvavan dramaattisesti tulevina vuosina, mikä johtaa ehkä kaasun muuttumiseen maailmanlaajuiseksi energiahyödykkeeksi. Tästä päivästä lähtien nämä kaksi polttoainetta korvaavat toisiaan alueilla, joilla tekniikka, infrastruktuuri ja markkinat tukevat molempia. Globaalilla tasolla öljy on edelleen kuningas kuninkaana havainnoin, jotka osoittavat, että maakaasun hinnat seuraavat joskus viiveellä.
