Mikä on Delta-suojaus?
Delta-suojaus on optiostrategia, jonka tavoitteena on vähentää tai suojata kohde-etuuden hintamuutoksiin liittyvää riskiä. Lähestymistavassa käytetään optioita tasaamaan riski joko yhdelle muulle optio-omistukselle tai koko osakekannalle. Sijoittaja yrittää päästä deltaneutraaliin tilaan eikä olla suuntapoikkeamalla suojauksessa.
Koska delta-suojauksella pyritään neutraloimaan tai vähentämään option hinnan muutoksen vaikutusta omaisuuserän hintaan, se vaatii suojauksen jatkuvaa tasapainottamista. Delta-suojaus on monimutkainen strategia, jota käyttävät pääasiassa institutionaaliset kauppiaat ja sijoituspankit.
Delta edustaa vaihtoehdon arvon muutosta suhteessa kohde-etuuden markkinahinnan muutokseen. Suojaukset ovat sijoituksia - yleensä optioita -, joiden tarkoituksena on korvata omaisuuserän riski.
Delta-suojaus
Lyhyt optiovaihtoehto
Option arvo mitataan sen maksun määrällä - sopimuksen ostosta maksetulla palkkiolla. Optio-oikeudella sijoittaja tai kauppias voi käyttää oikeuksiaan ostaa tai myydä 100 kohde-etuuden osaketta, mutta heidän ei tarvitse suorittaa tätä toimintoa, mikäli se ei ole heille kannattavaa. Hinta, jonka he ostavat tai myyvät, tunnetaan ostohinnana, ja se asetetaan ostohetkellä voimassaolopäivän kanssa. Kukin optiosopimus on 100 osaketta osakekannasta tai omaisuuserästä.
Amerikkalaisen tyyppiset optio-oikeuksien haltijat voivat käyttää oikeuksiaan milloin tahansa viimeiseen voimassaolopäivään saakka. Eurooppalaiset tyylivaihtoehdot antavat haltijalle mahdollisuuden liikkua vain voimassaolon päättymispäivänä. Optio-oikeuden arvosta riippuen haltija voi myös päättää myydä sopimuksensa toiselle sijoittajalle ennen voimassaolon päättymistä.
Esimerkiksi, jos optio-oikeuksien merkintähinta on 30 dollaria ja kohde-etuuden osake käy kaupalla 40 dollaria voimassaolon päättyessä, optio-oikeuden haltija voi muuttaa 100 osaketta alhaisemmalla merkintähinnalla - 30 dollarilla. Jos he valitsevat, he voivat sitten kääntyä ympäri ja myydä ne avoimilla markkinoilla 40 dollarilla voittoa varten. Voitto olisi 10 dollaria, josta on vähennetty myyntioption palkkio ja välittäjän mahdolliset palkkiot kauppojen tekemisestä.
Myyntioptiot ovat hieman hämmentäviä, mutta toimivat samalla tavalla kuin soittamisvaihtoehdot. Haltija odottaa tässä tapauksessa kohde-etuuden arvon heikkenevän ennen voimassaolon päättymistä. He voivat joko pitää omaisuutta salkussaan tai lainata osakkeita välittäjältä.
Avainsanat
- Delta-suojaus on vaihtoehtoinen strategia, jonka tavoitteena on vähentää tai suojata kohde-etuuden hintamuutoksiin liittyvää riskiä korvaamalla pitkät (ostetut) ja lyhyet (myydyt) positiot. Delta-suojausyritykset neutraloivat tai vähentävät muutoksen laajuutta. optiohinnassa suhteessa omaisuuserän hintaan. Yksi delta-suojauksen haitoista on tarve seurata ja säätää jatkuvasti mukana olevia positioita.
Delta-suojaus selitetty
Delta on suhde optiosopimuksen hinnanmuutoksen ja kohde-etuuden vastaavan arvon vastaavan muutoksen välillä. Esimerkiksi, jos XYZ-osakkeiden optio-oikeuksilla on delta 0, 45, jos kohde-etuutena oleva osake nousee markkinahintaan 1 dollarilla osakkeelta, sen optioarvo nousee 0, 45 dollarilla osakkeelta, kaikki muut vastaavat.
Oletetaan, että keskustelun vuoksi keskusteltujen optioiden taustalla on osakepääoma. Kauppiaat haluavat tietää option deltan, koska se voi kertoa heille, kuinka paljon option tai palkkion arvo nousee tai laskee osakekurssin muuttuessa. Teoreettinen palkkion muutos jokaisessa peruspisteessä tai 1 dollarin muutos kohde-etuuden hinnassa on delta, kun taas kahden liikkeen suhde on suojaussuhde.
Osto-option delta vaihtelee nollan ja yhden välillä, kun taas myyntioption delta vaihtelee negatiivisen yhden ja nollan välillä. Myyntioption, jonka delta on -0, 50, hinnan odotetaan nousevan 50 senttiä, jos kohde-etuus laskee 1 dollarilla. Myös päinvastoin. Esimerkiksi osto-optiohinnan, jonka suojaussuhde on 0, 40, hinta nousee 40% osakekurssimuutoksesta, jos kohde-etuuden hinta nousee 1 dollarilla.
Delta-käyttäytyminen riippuu siitä, onko se:
- Rahassa oleva tai tällä hetkellä kannattavaRahat samalla hinnalla kuin rahan rahat, jotka eivät tällä hetkellä ole kannattavia
Myyntioptio, jonka delta on -0, 50, katsotaan rahassa, mikä tarkoittaa, että option merkintähinta on yhtä suuri kuin kohde-etuuden osakekurssi. Päinvastoin, 0, 50-deltaisen osto-optiolla on lakko, joka on yhtä suuri kuin osakekurssi.
Delta-neutraalin saavuttaminen
Optio-asema voitaisiin suojata sellaisilla optioilla, joilla on delta, joka on päinvastainen kuin nykyisillä optioilla, joilla pidetään delta-neutraalia positiota. Delta-neutraali positio on sellainen, jossa kokonaisdeltta on nolla, mikä minimoi optioiden hintavaihtelut suhteessa kohde-etuuteen.
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittajalla on yksi osto-optio, jonka delta on 0, 50, mikä osoittaa, että optio on rahalla ja haluaa ylläpitää delta-neutraalia positiota. Sijoittaja voisi ostaa rahansiirto-option delta -0, 50 positiivisen delta-arvon korvaamiseksi, mikä tekisi positiosta nollan delta.
Delta-suojaus osakkeilla
Optio-asema voitaisiin suojata myös delta käyttämällä kohde-etuuden osakkeita. Yhden osakekannan osakkeen delta on yksi, kun osakkeen arvo muuttuu 1 dollarilla. Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja on pitkä yhden optio-oikeuden osake, jonka delta on 0, 75 - tai 75, koska optioilla on kerroin 100.
Tällöin sijoittaja voisi delta suojata optio-oikeutta lyhentämällä 75 kappaletta osakkeita. Lyhyesti sanottuna sijoittaja lainaa osakkeita, myy nämä osakkeet markkinoilla muille sijoittajille ja myöhemmin ostaa osakkeita palauttaakseen lainanantajalle toivottavasti alhaisemmalla hinnalla.
Delta-suojauksen etuja ja haittoja
Yksi delta-suojauksen ensisijaisista haitoista on tarve seurata ja säätää jatkuvasti kyseisiä asentoja. Osakkeen liikkeestä riippuen elinkeinonharjoittajan on usein ostettava ja myytävä arvopapereita välttääkseen suojauksen aliarviointia tai liiallisuutta.
Myös delta-suojaukseen liittyvien transaktioiden lukumäärä voi tulla kalliiksi, koska kaupankäyntimaksut syntyvät, kun positioon tehdään muutoksia. Se voi olla erityisen kallista, kun suojaus tehdään optioilla, koska ne voivat menettää aika-arvon, joskus kaupankäynti alhaisemmalla kuin kohde-etuuden osake on kasvanut.
Aika-arvo on mitta siitä, kuinka paljon aikaa on jäljellä ennen option voimassaolon päättymistä, jolloin elinkeinonharjoittaja voi ansaita voittoa. Ajan myötä ja viimeisen käyttöpäivän lähestyessä vaihtoehto menettää aika-arvon, koska voittoa on jäljellä vähemmän. Seurauksena on, että option aika-arvo vaikuttaa kyseisen option premium-hintaan, koska optioilla, joilla on paljon aika-arvoa, on yleensä korkeammat preemiat kuin niillä, joilla on vähän aika-arvoa. Ajan myötä option arvo muuttuu, mikä voi johtaa tarpeeseen lisätä delta-suojauksia deltaneutraalin strategian ylläpitämiseksi.
Delta-suojauksesta voi olla hyötyä elinkeinonharjoittajille, kun ne ennakoivat kohde-etuuden voimakasta muutosta, mutta ovat vaarassa joutua liian suojaamaan, jos osake ei liiku odotetusti. Jos yli suojattujen positioiden on poistuttava, kaupankäyntikustannukset kasvavat.
Plussat
-
Delta-suojaus antaa kauppiaille mahdollisuuden suojata salkun negatiivisten hintamuutosten riskiä.
-
Delta-suojaus voi suojata voittoja optiolta tai osakepositiosta lyhyellä aikavälillä purkamatta pitkäaikaista hallussapitoa.
Haittoja
-
Voidaan tarvita useita tapahtumia delta-suojauksen jatkuvan säätämiseksi, mikä johtaa kalliisiin palkkioihin.
-
Kauppiaat voivat yli suojata, jos deltaa korvataan liikaa tai markkinat muuttuvat odottamatta suojauksen ollessa paikallaan.
Oikean maailman esimerkki delta-suojauksesta
Oletetaan, että elinkeinonharjoittaja haluaa ylläpitää delta-neutraalia sijoitusta General Electricin (GE) osakekantaan. Sijoittaja omistaa GE: n tai on pitkä yhden laskun optio. Yksi vaihtoehto vastaa 100 osaketta GE: n osakkeista.
Osake laskee huomattavasti, ja kauppiaalla on voittoa myyntioptiosta. Viimeaikaiset tapahtumat ovat kuitenkin nostaneet osakekurssin korkeammaksi. Kauppias näkee kuitenkin nousun lyhytaikaisena tapahtumana ja odottaa osakekannan laskevan lopulta jälleen. Seurauksena on delta-suojaus, joka auttaa suojaamaan myyntioption voitot.
GE: n osakekannan delta on -0, 75, jota kutsutaan yleensä -75. Sijoittaja muodostaa delta-neutraalin aseman ostamalla 75 osaketta osakekannasta. 10 dollaria osakkeelta sijoittajat ostavat 75 GE: n osaketta yhteensä 7500 dollarilla. Kun osake on äskettäin noussut loppuun tai tapahtumat ovat muuttuneet kauppiaan myyntioptioaseman hyväksi, kauppias voi poistaa delta-suojauksen.
