Mikä on nimellistuottohajautus?
Nimellinen tuottoero on peruspisteinä ilmaistuna saman maturiteetin rahoituslaitoksen ja muun kuin valtion rahoitusvakuuden välinen erotus. Se määrä, joka lisätään tuottoon yhdellä pisteellä valtionkassan tuottokäyrässä, edustaa diskonttokerrointa, joka tekee arvopaperin kassavirrat yhtä suureiksi kuin sen nykyinen markkinahinta.
Nimellistuottojen jakautumisen ymmärtäminen
Nimellistuottoerot ovat yleinen tapa, jolla hinnoitellaan tietyntyyppisiä asuntolainavakuudellisia arvopapereita (MBS). MBS-tyyppejä on monen tyyppisiä, mutta suurin osa niistä käy nimellistuottoerolla. Nämä MBS: t hinnoitellaan jakautuneena interpoloidun valtionkassakäyrän kohdalla, joka on yhtä suuri kuin niiden painotettu keskimääräinen käyttöikä (WAL).
Tuottoeros on ero noteeratun tuottoasteen välillä eri velkainstrumenteissa, joilla on usein erilaiset maturiteetit, luottoluokitukset ja riski. Levitys on suoraviivainen laskeakseen, koska vähennät yhden tuoton toiselta.
Nimellistuottoeroa pidetään helposti ymmärrettävänä, koska siihen sisältyy ero joukkovelkakirjalainojen tuoton erääntymisajan ja saman aikataulun vastaavan valtion joukkovelkakirjalainan arvon välillä. Vertailet saman joukkovelkakirjalainan julkista ja yritysversiota samoilla eräpäivillä.
Nimellistuottoerot määrittelevät yhden pisteen pitkin koko valtionkassatuottokäyrää määrittääksesi erotuksen kyseisessä yksittäisessä pisteessä, jossa arvopaperin hinta ja arvopaperin kassavirran nykyarvo ovat yhtä suuret.
Nimellistuottovälien helppokäyttöisyyteen liittyy tiettyjä haittoja. Esimerkiksi, erotus ei paljasta kohdeoptioita tai johdannaisia ja niihin liittyviä riskejä. Siinä ei myöskään oteta huomioon spot-maturiteetteja, jotka voivat muuttaa joukkovelkakirjalainan kokonaiskysyntää.
Avainsanat
- Nimellistuottoero on erotus saman maturiteetin omaavan valtionkassan ja muun kuin valtion rahoitusvakuuden välillä. Tätä erotusta käytetään usein tietyntyyppisten asuntolainavakuudellisten arvopapereiden hinnoitteluun.
Muut tuottohajotustyypit
Nollavolatiliteettierotus (Z-spreidi) mittaa sijoittajan realisoitun eron koko Treasury-korkokäyrällä olettaen, että joukkovelkakirjalaina pidetään eräpäivään saakka. Tämä menetelmä voi olla aikaa vievä prosessi, koska se vaatii paljon kokeiluun ja virheeseen perustuvia laskelmia. Aloitat periaatteessa kokeilemalla yhtä hajautuslukua ja suorittamalla laskelmat nähdäksesi onko kassavirtojen nykyarvo yhtä suuri kuin joukkovelkakirjalainan hinta. Jos ei, sinun on aloitettava alusta ja jatkettava yrittämistä, kunnes kaksi arvoa ovat samat.
Optio-oikaistu erotus (OAS) muuntaa käyvän hinnan ja markkinahinnan erotuksen, joka ilmaistaan dollariarvona, ja muuntaa tämä arvo tuottokertoimeksi. Korkotason volatiliteetti on tärkeä osa OAS-kaavaa. Arvopaperiin upotettu vaihtoehto voi vaikuttaa kassavirtoihin, mikä on otettava huomioon arvopaperin arvoa laskettaessa.
Esimerkki nimellistuottohajasta
Oletetaan, että valtion joukkovelkakirjalainan tuotto eräpäivään asti on 5% ja samanaikaisesti erääntyvän vertailukelpoisen yrityslainan vastaava luku on 7%. Silloin nimellistuottoero kahden lainan välillä on 2%.
Esimerkki nimellistuottoerojen käytöstä on niiden käyttö MBS-hinnoittelussa johdannaisten takaamiseksi, jonka takaa valtioneuvoston kansallinen asuntolainayhdistys ry (GNMA), joka on valtion organisaatio, joka myöntää lainoja ensimmäistä kertaa asunnonomistajille, joiden tulot ovat pienet ja keskitason. GNMA: n tukemat MBS: t takaavat pääoman takaisinmaksun korkoineen kokonaan ja ajallaan.
