Mikä on 'pääoman hinta?'
Pääoman kustannukset ovat vaadittava tuotto, joka on tarpeen pääoman budjetointihankkeen, kuten uuden tehtaan rakentamisen, tekemiseksi kannattavaksi. Kun analyytikot ja sijoittajat keskustelevat pääomakustannuksista, ne tarkoittavat tyypillisesti yrityksen velkakustannusten ja sekoitetun oman pääoman kustannusten painotettua keskiarvoa.
Pääomakustannustietoa käyttävät yritykset käyttävät sisäisesti päättäessään, onko pääomaprojekti resurssien käyttämisen arvoinen, ja sijoittajat, jotka käyttävät sitä päättääkseen, onko sijoitus riskin arvoinen verrattuna tuottoon. Pääoman hinta riippuu käytetystä rahoitusmuodosta. Se viittaa oman pääoman kustannuksiin, jos yritystä rahoitetaan yksinomaan pääomasta, tai velan kustannuksiin, jos sitä rahoitetaan yksinomaan velasta.
Monet yritykset käyttävät velan ja oman pääoman yhdistelmää liiketoimintansa rahoittamiseen, ja tällaisten yritysten osalta pääoman kokonaiskustannukset johdetaan kaikkien pääoman lähteiden painotetusta keskimääräisestä kustannuksesta, joka tunnetaan yleisesti pääoman painotettuna keskimääräisenä kustannuksena (WACC).
Pääoman kustannukset
Mitä pääoman hinta kertoo sinulle?
Pääomakustannukset edustavat estettä, joka yrityksen on ylitettävä ennen kuin se pystyy tuottamaan arvoa. Sitä käytetään laajasti pääoman budjetointiprosessissa sen määrittämiseksi, jatketaanko yrityksen hanketta.
Pääomakustannuskäsitettä käytetään laajasti myös taloustieteessä ja kirjanpidossa. Toinen tapa kuvata pääomakustannuksia on vaihtoehtoinen kustannus, kun tehdään sijoitus yritykseen. Viisas yritysjohto sijoittaa vain aloitteisiin ja hankkeisiin, jotka tuottavat tuottoa, joka ylittää pääoman kustannukset.
Pääoman kustannukset sijoittajan kannalta ovat tuottoa, jonka odottaa kuka tahansa, joka tarjoaa pääomaa yritykselle. Toisin sanoen, se on arvio yrityksen oman pääoman riskistä. Tätä tehdessään sijoittaja voi tarkastella yrityksen taloudellisten tulosten volatiliteettia (beetaa) määrittääkseen, onko tietty osake osake liian riskialtista vai tekisikö hyvä sijoitus.
Avainsanat
- Pääomakustannukset edustavat tuottoa, jota yritys tarvitsee pääomaprojektin toteuttamiseksi, kuten uusien laitteiden hankkimiseksi tai uuden rakennuksen rakentamiseksi. Pääoman kustannukset sisältävät tyypillisesti sekä oman pääoman että vieraan pääoman kustannukset, painotettuna yrityksen suosiman tai olemassa olevan mukaan pääomarakenne, joka tunnetaan painotettuna keskimääräisenä pääomakustannuksena (WACC). Yrityksen uusien sijoituspäätösten tulee tuottaa aina tuotto, joka ylittää yrityksen hankkeen rahoittamiseen käytetyn pääoman kustannukset - muuten projekti ei tuota tuotto sijoittajille.
Pääoman painotetut keskimääräiset kustannukset
Yrityksen pääomakustannukset lasketaan tyypillisesti pääoman painotetulla keskiarvolla, joka ottaa huomioon sekä velan että oman pääoman kustannukset. Jokainen yrityksen pääomakategoria painotetaan suhteellisesti sekoitetun koron saamiseksi, ja kaava ottaa huomioon kaikki yrityksen taseessa olevat velat ja oma pääoma mukaan lukien tavalliset ja ensisijaiset osakkeet, joukkovelkakirjat ja muut lainat.
Velan kustannusten löytäminen
Jokaisen yrityksen on laadittava rahoitusstrategiaan varhaisessa vaiheessa. Pääomakustannuksista tulee kriittinen tekijä päätettäessä, mitä rahoitusrataa noudatetaan - velkaa, omaa pääomaa tai näiden yhdistelmää.
Varhaisen vaiheen yrityksillä on harvoin huomattavia varoja panttaamiseksi velkarahoituksen vakuutena, joten pääomarahoituksesta tulee suurimman osan rahoituksen oletusmuoto. Vähemmän sijoittautuneet yritykset, joiden toimintahistoria on rajallinen, maksavat pääomakustannukset korkeammat kuin vanhemmat yritykset, joilla on vankka kokemus, koska lainanantajat ja sijoittajat vaativat entisiltä korkeampaa riskipreemiaa.
Velan hinta on vain korko, jonka yritys maksaa velkaansa. Koska korkokulut ovat verovähennyskelpoisia, vela lasketaan verojen jälkeen seuraavalla tavalla:
Velan hinta = Koko velkaKorkokulut × (1 − T) missä: Korkokulut = Int. maksetaan yrityksen nykyisestä velastaT = Yhtiön marginaaliveroaste
Velan kustannukset voidaan arvioida myös lisäämällä luottoriskikorko riskitöntä korkoa ja kertomalla tulos (1 - T).
Oman pääoman kustannusten löytäminen
Oman pääoman hinta on monimutkaisempi, koska pääomasijoittajien vaatimaa tuottoprosenttia ei ole määritelty niin selkeästi kuin lainanantajat ovat. Oman pääoman hankintameno arvioidaan pääomaomaisuuden hinnoittelumallilla seuraavasti:
CAPM (oman pääoman kustannukset) = Rf + β (Rm − Rf) missä: Rf = riskitön tuottoRm = markkinoiden tuottoaste
Betaa käytetään CAPM-kaavassa riskin arviointiin, ja kaava edellyttäisi julkisen yhtiön omaa osake beetaa. Yksityisyritysten beeta arvioidaan perustuen samanlaisten julkisten yritysten ryhmän keskimääräiseen beetaan. Analyytikot voivat tarkentaa tätä beetaa laskemalla sen lyijyttömällä verojen perusteella. Oletuksena on, että yksityisen yrityksen beeta muuttuu samana kuin alan keskimääräinen beeta.
Yrityksen kokonaispääomakustannukset perustuvat näiden kustannusten painotettuun keskiarvoon. Harkitse esimerkiksi yritystä, jonka pääomarakenne koostuu 70%: n pääomasta ja 30%: n velasta; sen oma pääomakustannus on 10% ja velan jälkeinen kustannus 7%.
Siksi sen WACC olisi:
(0, 7 x 10%) + (0, 3 x 7%) = 9, 1%
Tämä on pääomakustannus, jota käytetään diskonttaamaan potentiaalisten hankkeiden tulevat kassavirrat ja muut mahdollisuudet arvioida niiden nettoarvo (NPV) ja kyky tuottaa arvoa.
Yritykset pyrkivät saavuttamaan optimaalisen rahoituskokoonpanon eri rahoituslähteiden pääomakustannusten perusteella. Velkarahoituksen etuna on verotustehokkaampi kuin pääomarahoitus, koska korkokulut ovat verovähennyskelpoisia ja kantaosakkeiden osingot maksetaan verojen jälkeisillä dollareilla. Liian suuri velka voi kuitenkin johtaa vaarallisesti korkeaan vipuvaikutukseen, mikä johtaa luotonantajien korkeampien korkojen korvaamiseen korkeamman maksukyvyttömyysriskin korvaamiseksi.
Pääomakustannukset ja verotukselliset näkökohdat
Yksi huomioitava tekijä päätettäessä rahoittaa pääomahankkeita oman pääoman tai velan kautta on mahdollisuus verosäästöihin velan ottamisesta, koska korkokulut voivat alentaa yrityksen verotettavaa tuloa ja siten sen tuloverovelkaa.
Modigliani-Miller-lause (M&M) kuitenkin toteaa, että yrityksen markkina-arvo on riippumaton siitä, miten se rahoittaa itseään, ja osoittaa, että tietyissä oletuksissa vipuvaikutteisten ja ei-vipuvaikutteisten yritysten arvo on sama, osittain siksi, että muut kustannukset korvata verovähennykset, jotka johtuvat lisääntyneestä velkarahoituksesta.
Esimerkki käytetyn pääoman kustannuksista
Jokaisella toimialalla on omat pääomakustannukset. Joidenkin yritysten pääomakustannukset ovat alhaisemmat kuin niiden diskonttokorko. Jotkut rahoitusosastot saattavat alentaa diskonttokorkojaan houkutellakseen pääomaa tai nostaa sitä asteittain rakentaakseen tyynyä riippuen siitä, kuinka paljon riskejä he ovat tyytyväisiä.
Tammikuusta 2019 lähtien monipuolisten kemian alan yritysten pääomakustannukset ovat korkeimmat, 10, 72%. Muita kuin pankki- ja vakuutusrahoituspalveluyritykset voivat vaatia alhaisimpia pääomakustannuksia 3, 44%. Pääomakustannukset ovat korkeat myös biotekniikka- ja lääkeyritysten, teräksenvalmistajien, elintarvikkeiden tukkumyyjien, Internet (ohjelmisto) -yritysten ja integroitujen öljy- ja kaasualan yritysten keskuudessa.
Nämä teollisuudenalat vaativat yleensä merkittäviä pääomasijoituksia tutkimukseen, kehitykseen, laitteisiin ja tehtaisiin. Alalla, jolla pääomakustannukset ovat alhaisemmat, kuuluvat rahakeskukset, sairaalat ja terveydenhuoltolaitokset, voimayhtiöt, kiinteistösijoitusrahastot (REIT), jälleenvakuuttajat, vähittäiskaupan ruoka- ja ruokayritykset sekä yleishyödylliset laitokset (sekä yleiset että vesipalvelut). Tällaiset yritykset voivat tarvita vähemmän laitteita tai hyötyä erittäin tasaisista kassavirroista.
Ero pääomakustannusten ja diskonttokorkojen välillä
Pääomakustannukset ja diskonttokorko ovat jonkin verran samanlaisia ja niitä käytetään usein vaihtokelpoisesti. Pääoman kustannukset laskee usein yrityksen rahoitusosasto, ja johto käyttää niitä asettamaan diskonttokoron (tai estekoron), joka on voitettava sijoituksen perustelemiseksi.
Yhtiön johdon tulisi kuitenkin haastaa sisäisesti tuotetut pääomakustannukset, koska se voi olla niin varovainen, että estää investointeja. Pääoman kustannukset voivat myös vaihdella hankkeen tai aloitteen tyypin mukaan; erittäin innovatiivisella, mutta riskialtisella aloitteella tulisi olla korkeammat pääomakustannukset kuin hankkeella, jolla päivitetään tärkeitä laitteita tai ohjelmistoja, joiden suorituskyky on todistettu.
