Mikä on CAPE-suhde?
CAPE-suhde on arvostusmittaus, joka käyttää tosiasiallista osakekohtaista tulosta (EPS) 10 vuoden ajanjakson aikana tasatakseen yritysvoittojen vaihtelut, jotka tapahtuvat suhdannekierron eri ajanjaksoina. Yale-yliopiston professori Robert Shiller popularisoi CAPE-suhdetta, jossa käytettiin lyhennettä suhdannekorjattuun hinta-voittosuhteeseen. Se tunnetaan myös nimellä Shiller P / E -suhde. P / E-suhde on arvostusmetriikka, joka mittaa osakkeen hinnan suhteessa yhtiön osakekohtaiseen tulokseen. EPS on yrityksen voitto jaettuna liikkeellä olevilla omilla osakkeilla.
Suhdetta käytetään yleensä laajoihin osakeindekseihin sen arvioimiseksi, ovatko markkinat ali- tai yliarvostettuja. Vaikka CAPE-suhde on suosittu ja laajalti seurattu mitta, useat johtavat alan ammattilaiset ovat asettaneet kyseenalaiseksi sen hyödyllisyyden tulevien osakemarkkinoiden tuoton ennustajana.
CAPE-suhteen kaava on:
CAPE-suhde = 10 vuoden keskiarvo, inflaatio-korjattu tulosShare-hinta
Mitä CAPE-suhde kertoo sinulle?
Yrityksen kannattavuus määräytyy merkittävässä määrin erilaisten suhdannevaihteluiden vaikutuksesta. Laajennusten aikana voitot kasvavat huomattavasti, kun kuluttajat kuluttavat enemmän rahaa, mutta taantumien aikana kuluttajat ostavat vähemmän, voitot romahtavat ja voivat muuttua tappioiksi. Vaikka tulosvaihtelu on suhdannesektoreiden, kuten hyödykkeiden ja rahoituksen, yrityksiä huomattavasti suurempi kuin puolustussektoreiden, kuten apuohjelmien ja lääkkeiden, yrityksiä, mutta harvat yritykset pystyvät ylläpitämään vankkaa kannattavuutta syvän taantuman edessä.
Koska osakekohtaisen tuoton heilahtelu johtaa myös hinta-tuotto -suhteisiin (P / E), jotka palautuvat huomattavasti ympäri, Benjamin Graham ja David Dodd suosittelivat vuonna 1934 julkaistussaan turvallisuusanalyysi- kirjassaan, että arvostusasteen tutkimiseksi tulisi käyttää keskimääräistä keskiarvoa. ansiosta mieluiten seitsemän tai kymmenen vuoden aikana.
Avainsanat
- CAPE-suhdetta käytetään julkisesti hallussa olevan yhtiön pitkän aikavälin taloudellisen tuloksen analysointiin ottaen huomioon eri suhdannesyklien vaikutus yhtiön tulokseen. CAPE-suhde on samanlainen kuin hinta / voittosuhde, ja sitä käytetään määrittämään, onko osake on yli- tai aliarvostettu. Suhteessa otetaan huomioon taloudellisten vaikutusten vaikutus vertaamalla osakekurssia inflaatioon mukautettuun keskimääräiseen ansaitsemiseen 10 vuoden aikana.
Esimerkki käytössä olevasta CAPE-suhteesta
Suhdannetasoitettu hinta / voitto -suhde (CAPE) tuli alun perin valokeilaan joulukuussa 1996 sen jälkeen, kun Robert Shiller ja John Campbell esittivät keskuspankille tutkimuksen, jonka mukaan osakehinnat nousivat paljon nopeammin kuin tuotot. Talvella 1998 Shiller ja Campbell julkaisivat uraauurtavan artikkelinsa "Arvostussuhteet ja pitkän aikavälin osakemarkkinanäkymät", jossa ne tasoittivat S&P 500: n tuloja ottamalla keskimäärin viimeisen 10 vuoden reaalitulot palaamalla takaisin vuoteen 1872.
Tämä suhde oli ennätyksellisesti 28 tammikuussa 1997, ja ainoa tapaus (tuolloin) verrattain korkeasta suhteesta tapahtui vuonna 1929. Shiller ja Campbell vakuuttivat, että suhde ennusti markkinoiden todellisen arvon olevan 40 prosenttia pienempi. kymmenessä vuodessa kuin se oli tuolloin. Tämä ennuste osoittautui huomattavan ennakkoluulottomaksi, koska vuoden 2008 markkinahäiriö vaikutti S&P 500: n laskevan 60 prosenttia lokakuusta 2007 maaliskuuhun 2009.
S&P 500: n CAPE-suhde nousi tasaisesti tämän vuosituhannen toisella vuosikymmenellä, kun Yhdysvaltojen talouden elpyminen kiihtyi, ja osakehinnat saavuttivat ennätystasot. Kesäkuusta 2018 lähtien CAPE-suhde oli 33, 78 verrattuna pitkän aikavälin keskiarvoon 16, 80. Se tosiasia, että suhde oli aiemmin ylittänyt vain 30 vuosina 1929 ja 2000, aiheutti kiivaan keskustelun siitä, merkitseekö suhteen kohonnut arvo merkittävää markkinoiden korjausta.
CAPE-suhteen rajoitukset
CAPE-suhteen kriitikot väittävät, ettei se ole kovin hyödyllinen, koska se on luontaisesti taaksepäin suuntautuva eikä eteenpäin suuntautuva. Toinen ongelma on, että suhde perustuu GAAP (yleisesti hyväksyttyihin laskentaperiaatteisiin) ansaitsemiseen, joka on muuttunut huomattavasti viime vuosina.
Jeremy Siegel Wharton-koulusta julkaisi kesäkuussa 2016 paperin, jossa hän sanoi, että ennusteet tulevasta oman pääoman tuotosta CAPE-suhdeluvulla saattavat olla liian pessimistisiä, koska GAAP-tulojen laskentatavat muuttuvat. Siegel kertoi, että johdonmukaisten tulotietojen, kuten liikevoittojen tai NIPA: n (kansantulot ja tuotetiedot), verotuksen jälkeisten yritysten voittojen käyttäminen verrattuna GAAP-tuottojen parantamiseen parantaa CAPE-mallin ennustamiskykyä ja ennustaa Yhdysvaltojen suurempaa oman pääoman tuottoa.
