Sisällysluettelo
- Taloudellinen vallihauta
- Applen laadullinen vallihauta
- Applen määrällinen vallihauta
Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) on yksi suurimmista yrityksistä maailmassa, ja sen markkinakatto kesäkuussa 2016 oli 540 miljardia dollaria. Yhtiö on saavuttanut tämän mittakaavan huolimatta siitä, että tarjosi suhteellisen vähän tuotteita. Apple on rakentanut yhden maailman vahvimmista tuotemerkeistä innovaatioiden ja erinomaisen estetiikan avulla muuntuvilla tuotteilla, kuten iPod, iPhone ja iTunes.
Tämän vahvan tuotemerkin ja useiden häiritsevien tekniikoiden ensimmäisen asteen aseman ansiosta Apple on voinut periä tuotteistaan palkkion, joka tukee korkeita voittomarginaaleja. Yhtiöllä oli laaja taloudellinen valtakausi vuoden 2016 alussa, mutta sijoituspääoman katteiden ja tuoton lasku saattavat osoittaa jonkin verran kilpailuedun supistumista tulevina vuosina. Applen on johdettava ikätovereitaan innovaatioissa pitääkseen vallinsa eteenpäin.
Avainsanat
- Applen mielestä Warren Buffett kutsuu vahvaa vallihautaa: kilpailuetuja, jotka suojaavat sitä kilpailijoilta ja mahdollistavat sen suuren voiton. Applen immateriaalioikeudet - erityisesti sen patentit ja - myötävaikuttavat vallihapon syvyyteen. Kuten kodin nimi, Applen tuotemerkki on Merkittävä osa vallihautaan. Matkapuhelimen ja musiikin suoratoistoalueiden käynnistykset ovat hyökkääneet yhä enemmän Applen kilpailuetuja.
Taloudellinen vallihauta
Olennainen osa Warren Buffettin sijoitusstrategiaa on hänen keskittyminen siihen, mitä hän kutsuu "vallihaudeksi". Yritystoiminnassa vallihauta viittaa kilpailuetuun, jonka avulla yritys voi ansaita ylisuuria voittoja. Buffettin vallihauta viittaa puolustuslinjaan, kuten nimensäviinsä - vettä täyttävä oja -; mutta linnan suojelemisen sijaan se auttaa estämään kilpailijoita heikentämästä yrityksen voittoja.
Taloudellinen vallihauta perustuu kilpailuetuihin, jotka suojaavat yrityksen asemaa teollisuudessa. Nämä tekijät luovat esteitä uusille tulokkaille ja rajoittavat muiden kilpailijoiden kykyä kasvattaa markkinaosuuttaan. Mittakaavaedut, verkkovaikutukset, sääntely, immateriaalioikeudet ja brändin vahvuus ovat vallihaaran leveyden ja kestävyyden viisi tärkeintä tekijää. Yritykset, joita ei ole suojattu ainakaan yhdellä näistä tekijöistä, ovat kovan kilpailun alaisia, etenkin kypsillä aloilla.
Applen laadullinen vallihavaintoanalyysi
Apple loi erittäin vahvan tuotemerkillisyyden vuosien tajujen innovaatioiden, suunnittelun ja markkinoinnin kautta. Forbes arvioi tuotemerkin maailman arvokkaimmaksi vuonna 2015, ja sen arvo oli arviolta 145 miljardia dollaria, joka oli yli kaksinkertainen seuraavaan korkeimpaan merkkiin. Applen tuotteet saivat maineen korkealaatuisena henkilökohtaisena elektroniikana taitaville kuluttajille, joilla on käytettävissä olevat tulot. Tämä teki niistä haluttavia kohteita näkyvästä kulutuksesta, vaikka niiden markkinaosuus oli poikkeuksellisen korkea. Kun halvemmat kilpailijat seurasivat Applea kannettavien digitaalimusiikkien ja älypuhelinten markkinoilla, havaittu laatu ja tuotemerkin tunnettuus suojasi Applen myyntimäärää ja marginaaleja.
App Store ja iTunes auttoivat myös luomaan verkkovaikutuksen, ja markkinoista tuli houkuttelevampi vaihtoväline. Sisällöntuottajat hyötyivät pääsystä suuremmalle määrälle käyttäjiä yhdellä alustalla, kun taas käyttäjät hyötyivät keskeisestä sijainnista musiikin tai sovellusten kuluttamiseksi ja arvioimiseksi. Apple ylläpitää myös ns. Aidattuja puutarhoja, joilla oli omat käyttöjärjestelmänsä, asiakastuensa ja markkinapaikkansa, jotka kaikki olivat riittävän rajoittavia pitämään sieppaamisempi käyttäjäkunta yllä ja helpottivat lisäarvoa tuottavien palveluiden myyntiä.
Apple on suuri yritys, joka hyötyy mittakaavaetuista, mutta sillä ei ole tässä suhteessa selvää etua suurimpiin kilpailijoihinsa nähden. Nykyiseen kilpailuun kuuluu valtavia yrityksiä, jotka vastaavat tai ylittävät Applen tuotannon, hallinnon tai markkinoinnin tehokkuuden. Vaikka Applella on immateriaalioikeudet ja patenttisuoja, vertailukelpoisten tuotteiden joukko useissa pääkategorioissa osoittaa, kuinka kapea vallihauta on tässä suhteessa. Apple on erittäin kilpailukykyisessä ympäristössä, jossa estetiikkaa voidaan lopulta kopioida, ja muut yritykset tekevät jatkuvasti innovaatioita. Jotta tämä reuna säilyy nopeasti kehittyvässä ympäristössä, Applen on ajoittain luotava radikaalisesti häiritsevä uusi tuote. Tämä ei ole helppo tehtävä, ja kyvyttömyys mullistaa uusia markkinoita johtaa lopulta marginaalien puristumiseen ja vallihautojen eroosioon.
Vallihauta: Oma suosikki talouskausi
Applen kvantitatiivinen valmennusanalyysi
Taloudellinen vallihauta voidaan tunnistaa kvantitatiivisesti voittomarginaalien laajuuden ja vakauden perusteella. Jos sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) ylittää yrityksen painotetun keskimääräisen pääomakustannuksen (WACC), sillä on todennäköisesti vallihauta. Applen tuottoprosentti (ROIC) oli 25, 5% maaliskuussa 2016 päättyneen 12 kuukauden aikana, mikä oli selvästi alhaisempi kuin viimeisimmät 42%. Yhtiön WACC oli 7, 85%, olettaen, että painotettu efektiivinen korko oli 2, 54%, osakepääomariskipreemio 6, 16%, beeta 1, 5 ja velan suhde pääomaan 0, 38. ROIC ylittää selvästi WACC: n osoittaa laajaa vallihautaa.
Applen bruttokateprosentti oli 39, 8% maaliskuussa 2016 päättyneellä 12 kuukaudella, mikä oli yli viiden vuoden alimman 37, 6%: n ja alle viiden vuoden korkeimman 43, 9%. Liikevoittomarginaali 29, 4% laski vastaavasti viimeisen jakelun puolivälissä. Määrälliset uhat Applen taloudelliselle valtiolle ovat ilmeiset, mutta sen järjestelmällisestä eroosiosta maaliskuussa 2016 ei ollut juurikaan viitteitä.
