Mikä on joukkovelkakirjalainan oman pääoman tuotto-suhde - BEER?
Joukkovelkakirjojen tuotto-suhde (BEER) on mittari, jota käytetään arvioimaan joukkovelkakirjojen tuottojen ja osaketuottojen välinen suhde osakemarkkinoilla. Oluella on kaksi osaa - lukemaa edustaa viitelainan tuotto, kuten viiden tai kymmenen vuoden valtionkassa, kun taas nimittäjä on osakevertailun, kuten S&P 500, nykyinen tuotto.
Vertailua pitkäaikaisen julkisen velan tuotosta ja osakemarkkinoiden vertailuindeksin keskituotosta voidaan käyttää indikaattorina, kun halutaan ostaa osakkeita. Jos suhde on yli 1, 0, osakemarkkinoiden sanotaan olevan yliarvostettu; alle 1, 0 -lukema osoittaa, että osakemarkkinat ovat aliarvostettuja.
Joukkovelkakirjojen oman pääoman tuotto -suhde voi myös mennä kullatun oman pääoman tuotto -suhteen (GEYR) mukaan.
Kaava oluesta
BEER = Tuotot YieldBond-tuotot
Kuinka laskea olut
BEER lasketaan jakamalla valtion joukkovelkakirjalainan tuotto osakemarkkinoiden vertailuindeksin nykyisellä tuottoprosentilla samoilla markkinoilla. Osakemarkkinoiden (tai yksinkertaisesti yksittäisten osakkeiden) tämänhetkinen tuottoaste on vain käänteinen hinta / voittosuhteelle (P / E), ts. Ansiot / hinta. Ansaintatulos ilmoitetaan prosentteina, joka mittaa prosenttiosuutta jokaisesta sijoitetusta dollarista, jonka yritys, toimiala tai koko markkinat ansaitsi viimeisen 12 kuukauden aikana.
Esimerkiksi, jos S&P 500: n P / E-suhde on 25, ansiotuotto on 1/25 = 0, 04. Tulostuottoa on helpompaa verrata joukkovelkakirjojen tuottoihin kuin vertailla P / E-suhdetta joukkovelkakirjojen tuottoihin.
Mitä BEER kertoo sinulle?
Suhteen takana on teoria, että jos osakkeet tuottavat enemmän kuin joukkovelkakirjoja, toisin sanoen BEER <1, niin osakkeet ovat halpoja, koska osakkeisiin sijoittamalla luodaan enemmän arvoa. Sijoittajien lisääntyessä osakekannan kysyntää hinnat nousevat, mikä aiheuttaa tuotto-osuuskorkojen nousun. Kun tuottoprosenttiosuudet kasvavat, tuotto tuotto laskee, saattaen sen paremmin linjaan joukkovelkakirjojen tuottojen kanssa.
Toisaalta, jos osakkeiden tuotto on vähemmän kuin valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto (BEER> 1), osakkeiden myynnistä saadut tuotot sijoitetaan uudelleen joukkovelkakirjalainoihin. Tämä johtaa P / E-suhteen laskuun ja ansaintotuotannon kasvuun. Teoreettisesti BEER 1 osoittaisi yhtä suuret havaitut riskitasot joukkovelkakirjamarkkinoilla ja osakemarkkinoilla.
Analyytikot kokevat usein, että yli yhden BEER-suhteen merkitsee osakemarkkinoiden yliarvostettua, kun taas luvut alle 1 tarkoittavat, että ne ovat aliarvostettuja tai että vallitsevat joukkovelkakirjojen tuotot eivät ole riittävästi hinnoitteluriskiä. Jos olut on normaalin tason yläpuolella, oletetaan, että varastojen hinta laskee, mikä alentaa olutta.
Avainsanat
- Joukkovelkakirjojen tuotto-suhde (BEER) on mittari, jota käytetään arvioimaan joukkovelkakirjojen tuottojen ja osaketuottojen välinen suhde osakemarkkinoilla. Yli 1, 0: n suhde osoittaa osakemarkkinoiden yliarvostetun ja alle 1, 0: n osakkeiden aliarvostuksen. Erityinen esimerkki oluesta, joka käyttää S&P 500: ta ja 10-vuoden valtionkassaa, on ns. Fed-malli.
Esimerkki oluen käytöstä
Tarkastellaan kymmenvuotista valtion joukkovelkakirjalainaa, jonka tuotto on 2, 8% ja S&P 500: n tuottoastetta 4% (mikä osoittaa, että P / E on 25x). BEER-suhde voidaan siten laskea seuraavasti:
BEER = joukkovelkakirjojen tuotto (0, 028) / ansioiden tuotto (0, 04) = 0, 7
Yllä olevien tulosten perusteella sijoittaja voi päätellä, että osakemarkkinat ovat aliarvostettuja, koska suhde on laskettu olevan alle 1, 0.
Eri oluen ja fed-mallin välillä
Fed-malli on erityinen tapaus joukkovelkakirjalainan oman pääoman tuottoprosentissa. BEER-suhde voidaan laskea käyttämällä mitä tahansa vertailulainan tuottoa ja vertailuindeksin osakemarkkinoiden tuottoa. Fed-malli on työkalu sen määrittämiseen, arvostetaanko Yhdysvaltain osakemarkkinat kohtuullisesti tiettynä ajankohtana. Malli perustuu yhtälöön, jossa verrataan erityisesti S&P 500: n ansiotuottoa 10-vuotisten Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainojen tuottoihin.
Taloustieteilijä Ed Yardeni loi Fed-mallin. Hän antoi sille tämän nimen sanomalla, että se oli "Fedin osakearvonmääritysmalli, vaikka kukaan Fedin yksiköstä ei koskaan hyväksynyt sitä". Fed-malli sanoo, että jos S&P: n tuotto on korkeampi kuin Yhdysvaltojen 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuotto, markkinat ovat nousevat.
Nouseva markkina-alue olettaa, että osakekurssit nousevat ja että on hyvä aika ostaa osakkeita. Jos tuotto laskee alle 10-vuotisen joukkovelkakirjalainan tuoton, markkinoita pidetään laskusuuntaisena. Laskumarkkinat olettaa osakekurssien laskevan. Fed-malli ei vaikuttanut toimivan vuoden 2008 finanssikriisin aikana ja sen jälkeen. Laajasti käytetyssä ja hyväksytyssä mallissa on edelleen monia sijoittajia, jotka kyseenalaistavat sen hyödyllisyyden viime vuosina.
RAUHAN RAJOITUKSET
Joukkovelkakirjojen oman pääoman tuotto -suhde auttaa sijoittajia ymmärtämään arvon, joka syntyy sijoittamalla yksi dollari joukkovelkakirjoihin verrattuna sijoittamalla kyseinen dollari osakkeisiin. Kriitikot ovat kuitenkin huomauttaneet, että BEER-suhteella ei ole ennakoivaa arvoa, joka perustuu tutkimukseen, joka tehtiin historiallisista tuottoista valtiovarainministeriössä ja osakemarkkinoilla.
Lisäksi korrelaation luominen osakkeiden ja joukkovelkakirjojen välillä sanotaan olevan puutteellinen, koska molemmat sijoitukset ovat erilaisia monin tavoin - vaikka valtion obligaatioille maksetaan sopimusperusteisesti pääoman takaisinmaksu, osakkeet eivät lupaa mitään. Samoin, toisin kuin joukkovelkakirjalainan korko, osakkeen tuotot ja osingot ovat ennakoimattomia eikä sen arvoa voida taata sopimuksessa.
