Puolueellisten odotusteorian määritelmä
Esiintyvien odotusten teoria on teoria, jonka mukaan korkojen tulevaisuuden arvo on yhtä suuri kuin markkinoiden odotukset. Valuuttakurssien yhteydessä on teoria, että termiinien vaihtokurssit toimitettaessa jollain tulevaisuuden päivänä ovat yhtä suuret kuin kyseisen päivän spot-kurssit, kunhan ei ole riskipreemioita.
BREAKING DOWN puolueellisten odotusten teoria
Esiintyneiden odotusten teorian kannattajat väittävät, että tuottokäyrän muoto luodaan jättämällä huomioimatta systemaattiset tekijät ja että korkojen rakenne johdetaan yksinomaan markkinoiden nykyisistä odotuksista. Toisin sanoen, tuottokäyrä muodostuu markkinoiden odotuksista tulevaisuuden koroista ja korkeammasta palkkiosta, jota vaaditaan sijoittajilta, jotka haluavat sijoittaa pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainoihin.
Kaksi yleistä puolueellista odotusteoriaa ovat likviditeetin preferenssiteoria ja suositeltava luontotyyppiteoria. Likviditeettiteoria ehdottaa, että pitkäaikaiset joukkovelkakirjat sisältävät riskipreemion, ja ensisijainen elinympäristöteoria ehdottaa, että eri maturiteettipapereiden tarjonta ja kysyntä eivät ole tasaisia, ja siksi jokaisella arvopapereilla on ero riskipreemiossa.
Maksuvalmiusteoria
Yksinkertaisesti sanottuna likviditeettiteoria merkitsee sitä, että sijoittajat pitävät parempana ja maksavat palkkion likvidistä varoista. Korkojen korkorakenteen likviditeettiteoria seuraa, että termiinikorko heijastaa korkeampaa korkoa, jota sijoittajilta vaaditaan pitkäaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin. Korkeampi vaadittava riski on riski- tai likviditeettipalkkio, joka määritetään pidempien maturiteettikorkojen ja odotettavissa olevien tulevien korkojen keskimääräisen erotuksen erotuksella. Termiinisopimukset heijastavat siten sekä korko-odotuksia että riskipreemioita, joiden tulisi kasvaa joukkovelkakirjalainan voimassaoloajan myötä. Tämä selittää, miksi normaali tuottokäyrä laskee ylöspäin, vaikka tulevaisuuden korkojen odotetaan pysyvän ennallaan tai jopa laskevan hieman. Koska termiinikorot sisältävät riskipreemion, termiinikorot eivät ole puolueettomia arvioita markkinoiden odotuksista tulevaisuuden korkojen suhteen.
Tämän teorian mukaan sijoittajat pitävät parempana lyhyitä sijoitusaikoja, eivätkä he mieluummin omista pitkäaikaisia arvopapereita, jotka altistaisivat heidät korkeampaan korkoriskiin. Sijoittajien vakuuttamiseksi ostamaan pitkäaikaisia arvopapereita liikkeeseenlaskijoiden on tarjottava palkkio lisääntyneen riskin korvaamiseksi. Likviditeettiteoria näkyy joukkovelkakirjalainojen normaalituottoissa, joissa pidemmän koron joukkovelkakirjalainoilla, joilla on tyypillisesti vähemmän likviditeetti ja joilla on korkeampi korkoriski kuin lyhytaikaisilla joukkovelkakirjalainoilla, on korkeampi tuotto kannustaakseen sijoittajia ostamaan joukkovelkakirjalaina.
Suositeltava elinympäristöteoria
Samoin kuin likviditeettiefetioteoria, suositun luontotyyppiteorian mukaan tuottokäyrä kuvastaa odotuksia tulevaisuuden korkojen muutoksista ja riskipreemioita. Teoria kuitenkin hylkää kannan, jonka mukaan riskipreemioita tulisi korottaa maturiteetin myötä.
Edullinen elinympäristöteoria olettaa, että lyhytaikaisten ja pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen korot eivät ole täydellisiä korvikkeita ja sijoittajat pitävät parempana yhden maturiteetin joukkovelkakirjalainoja. Toisin sanoen joukkovelkakirjalainan sijoittajat mieluummin tietyn markkinasegmentin osalta perustuvat termirakenteeseen tai tuottokäyrään eivätkä aio valita pitkäaikaista velkainstrumenttia lyhytaikaiseen joukkovelkakirjalainaan samalla korolla. Sijoittajat ovat halukkaita ostamaan eräpäivän joukkovelkakirjalainan vain, jos he ansaitsevat suuremman tuoton sijoittaessaan suositun elinympäristön, toisin sanoen ensisijaisen maturiteettialueen ulkopuolelle. Esimerkiksi joukkovelkakirjojen omistajat, jotka pitävät parempana hallussaan lyhytaikaisia arvopapereita korkoriskin ja pidemmän koron joukkovelkakirjojen inflaatiovaikutuksen takia, ostavat pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, jos sijoituksen tuottoetu on merkittävä.
