Mikä on mittatilaus CDO?
Mukautettu CDO on jäsennelty rahoitustuote - erityisesti vakuudellinen velkavelvoite (CDO), jonka jälleenmyyjä luo tietylle sijoittajaryhmälle ja räätälöi heidän tarpeitaan. Sijoittajaryhmä ostaa tyypillisesti yhden erän räätälöityä CDO: ta. Jäljellä olevat erät ovat sitten jälleenmyyjän hallussa, joka yleensä yrittää suojautua tappioilta. Erät ovat osia yhdistetystä omaisuuserästä jaettuna erityisominaisuuksilla.
Räätälöityyn CDO: han viitataan myös räätälöitynä eränä tai räätälöitynä erämahdollisuutena.
Mittatilaus CDO: n perusteet
Perinteisesti vakuudellinen velkavelvoite (CDO) yhdistää kassavirtaa tuottavien varojen kokoelman, kuten asuntolainat, joukkovelkakirjat ja lainat, ja pakata tämä salkku erillisiin osiin, nimeltään erät. Mukautetut CDO-järjestelyt voidaan rakentaa kuten nämä perinteiset CDO: t, yhdistämällä velaluokat tulovirtoihin, mutta termi viittaa yleensä synteettisiin CDO: eihin, jotka sijoittavat luottoriskinvaihtosopimuksiin (CDS).
CDO: n eri erissä on erilainen riskitaso kohde-etuuden luottokelpoisuudesta riippuen. Siksi jokaisella erällä on erilainen neljännesvuosittainen tuottoprosentti (RoR). On selvää, että mitä suurempi on erän omistusosuuksien laiminlyönnin mahdollisuus, sitä korkeampaa tuottoa se tarjoaa. Suurimmat luottoluokituslaitokset eivät arvosta CDO-luottoluokituksia - luottokelpoisuuden arvioinnin antaa liikkeeseenlaskija ja jossain määrin myös markkinoiden näkemys. Mukautettu CDO-kauppa over the counter (OTC).
Avainsanat
- Mukautettu CDO on jäsennelty rahoitustuote - erityisesti vakuudellinen velkavelvoite (CDO), jonka jälleenmyyjä luo ja räätälöi tietylle sijoittajaryhmälle. Puheenjohtajavaltion CDO sijoittaa yleensä luottoriskinvaihtosopimuksiin. Hajoamatta niiden keskeisen roolin vuoksi vuonna 2007 -09 finanssikriisin vuoksi mittatilaustyönä toteutettavat CDO-ryhmät alkoivat ilmestyä vuonna 2016 räätälöityjen lainamahdollisuuksien kautta. Puheenvuoroissa olevat CDO: t ovat pääasiassa hedge-rahastojen ja muiden institutionaalisten sijoittajien maakuntaa.
Mittatilaus CDO-taustoja
Mukautetut CDO: t - kuten CDO: t yleensä - ovat haalistuneet yleisön näkökulmasta johtuen merkittävästä roolistaan finanssikriisissä, joka seurasi asuntolainojen romahtamista vuosina 2007–2009. Wall Streetin näiden tuotteiden luomisen nähtiin edistävän massiivista markkinoiden kaatumista ja mahdollinen hallituksen pelastus - samoin kuin terveen järjen puute. Tuotteet olivat erittäin jäsenneltyjä sijoituksia, joita oli vaikea ymmärtää - sekä ostajien että myyjien - ja vaikeasti arvioitavissa.
Siitä huolimatta CDO: t ovat hyödyllinen väline riskin siirtämisessä osapuolille, jotka haluavat kantaa sen, ja vapauttaa pääomaa muihin käyttötarkoituksiin. Wall Street etsii aina tapoja siirtää riskiä ja vapauttaa pääomaa. Joten noin vuoden 2016 jälkeen mittatilaustyönä valmistettu CDO on tehnyt paluuta. Reinkarnaatiossaan sitä kutsutaan usein räätälöityyn erämahdollisuuteen (BTO).
Uudelleenmerkintä ei ole muuttanut itse työkalua, mutta hinnoittelumalleihin oletetaan todennäköisesti vievän hiukan enemmän tutkimusta. Näiden uusien tuotteiden avulla toivotaan, että sijoittajat eivät löydä itselleen jälleen kerran velvollisuuksia, joita he eivät ymmärrä kunnolla.
Vuonna 2017 myytiin noin 50 miljardin dollarin suuruiset BTO: t.
Plussaa räätälöityjen CDO-ohjelmien kanssa
Mukautetun CDO: n selvä etu on, että ostaja voi mukauttaa sen. Mukautettu CDO on yksinkertaisesti työkalu, jonka avulla sijoittajat voivat kohdistaa hyvin erityisen riskin tuottoprofiileihin sijoitusstrategioilleen tai suojausvaatimuksilleen. Jos sijoittaja haluaa tehdä suuren, kohdennetun vedon vuohenjuustoteollisuutta vastaan, on jälleenmyyjä, joka voi rakentaa räätälöidyn CDO: n tehdäkseen sen oikeaan hintaan.
Toinen suuri etu on sato. Kun luottomarkkinat ovat vakaat ja kiinteät korot ovat alhaiset, sijoitustuloja hakevien on kaivauduttava syvemmälle. Nämä tuotteet ovat myös monipuolisia.
Plussat
-
Räätälöity sijoittajaspesifikaatioille
-
Korkea tuottoisia
-
Diversified
Haittoja
-
sääntelemättömät
-
Suuri riski
-
Epälikvidit (pienet jälkimarkkinat)
-
Läpinäkymätön hinnoittelu
Miinukset räätälöityjen CDO-valmisteiden kanssa
Suuri haittapuoli on, että räätälöityjen CDO-valmisteiden markkinoilla on tyypillisesti vähän tai ei ollenkaan jälkimarkkinoita. Tämä markkinoiden puute vaikeuttaa päivittäistä hinnoittelua. Arvo on laskettava monimutkaisten teoreettisten taloudellisten mallien perusteella. Nämä mallit voivat tehdä oletuksia, jotka osoittautuvat katastrofaalisesti väärinä, maksavat haltijalle kalliisti ja jättäen heille rahoitusvälineen, jota he eivät voi myydä millään hinnalla. Mitä mukautetumpi CDO, sitä epätodennäköisempi se vetoaa toiseen sijoittajaan tai sijoittajiin.
Silloin puuttuu avoimuus ja likviditeetti, joka liittyy pörssikauppaan yleensä ja erityisesti näihin instrumentteihin. Sääntelemättöminä tuotteina räätälöityjen CDO-riskien määrä on suhteellisen korkea riskiasteikolla - enemmän sopiva väline institutionaalisille sijoittajille, kuten hedge-rahastoille, kuin yksityishenkilöille.
Oikean maailman esimerkki räätälöityistä CDO: ista
Citigroup on yksi johtavista erikois CDO-jälleenmyyjistä, joka myy niistä 7 miljardia dollaria yksin vuonna 2016. Läpinäkyvyyden lisäämiseksi markkinoilla, jotka "ovat historiallisesti olleet läpinäkymättömiä" - Vikram Prasad Citin Correlation and Exotics Trading -yrityksen toimitusjohtaja lainaamalla - pankki tarjoaa standardoidun luottoriskinvaihtosopimukset. Nämä ovat omaisuuserät, joita yleensä käytetään CDO: ien rakentamiseen. Se tekee myös CDO-erien hintarakenteen näkyväksi asiakasportaalissaan, "julkaisemalla" lukujen erät hakemaan.
