Monet yksityiset ja institutionaaliset sijoittajat etsivät vaihtoehtoisia sijoitusmahdollisuuksia, kun Yhdysvaltain osakemarkkinoilla on heikot näkymät. Sijoittajien pyrkiessä hajauttamaan eri omaisuusluokkiin, etenkin hedge-rahastoihin, monet kääntyvät ratkaisuna hoidettuihin futuureihin.
Tämän vaihtoehtoisen sijoitusvälineen oppimateriaalia ei kuitenkaan ole vielä helppo löytää. Joten tässä tarjoamme hyödyllisen (eräänlainen due diligence) perusteen aiheesta, aloittamalla oikeiden kysymysten esittämisen.
Hallittujen tulevaisuuksien määritteleminen
Termi "hoidetut futuurit" viittaa 30-vuotiseen teollisuuteen, joka koostuu ammattimaisista rahanhoitajista, joita kutsutaan hyödykekaupan neuvonantajiksi tai CTA: ksi. CTA: n on vaadittava rekisteröitymistä Yhdysvaltain hallituksen Commodity Futures Trading Commission (CTFC) -yhtiöön, ennen kuin ne voivat tarjota itsensä yleisölle rahanhoitajana. CTA: t ovat myös läpikäyneet FBI: n perusteellisen taustatutkimuksen ja toimittaneet tiukkoja julkistamisasiakirjoja (ja tilinpäätöksen riippumattomia tarkastuksia vuosittain), jotka tarkistaa National Futures Association (NFA), itsesääntelevä valvontaorganisaatio.
CTA hallitsee yleensä asiakkaidensa varoja käyttämällä omaa kaupankäyntijärjestelmää tai harkinnanvaraista menetelmää, johon voi liittyä pitkä tai lyhytaikainen futuurisopimus esimerkiksi metallien (kulta, hopea), jyvien (soijapavut, maissi, vehnä), osakeindeksien (S&P-futuurit) kanssa., Dow-futuurit, Nasdaq 100 -futuurit), pehmeät hyödykkeet (puuvilla, kaakao, kahvi, sokeri) sekä valuutta- ja Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjafutuurit. Useiden viime vuosien aikana hallittuihin futuureihin sijoitetut rahamäärät ovat yli kaksinkertaistuneet ja niiden arvioidaan kasvavan edelleen tulevina vuosina, jos hedge-rahasto tuottaa tasaisen ja osakkeet heikentyvät.
Voittopotentiaali
Yksi tärkeimmistä perusteista hajauttamiseen hallittuihin futuureihin on niiden potentiaali alentaa salkun riskiä. Tätä väitettä tukevat monet akateemiset tutkimukset perinteisten omaisuusluokkien yhdistämisen vaikutuksista vaihtoehtoisiin sijoituksiin, kuten hoidettuihin futuureihin. John Lintner Harvardin yliopistosta on kenties eniten mainittu tämän alan tutkimuksestaan.
Vaihtoehtoisena sijoitusluokana yksinään hoidettujen futuuriluokkien tuottama vertailukelpoinen tuotto on ollut ennen vuotta 2005. Esimerkiksi vuosien 1993 ja 2002 välillä hoidettujen futuurien keskimääräinen vuotuinen tuotto oli 6, 9%, kun taas Yhdysvaltojen osakkeiden (S&P 500: n kokonaistuottoindeksiin perustuen) tuotto oli 9, 3% ja 9, 5% Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoille (perustuu Lehman Brothersin pitkäaikaisiin Treasury-joukkovelkakirjaindeksiin). Riskisopeutettujen tuottojen suhteen hoidetuilla futuureilla oli pienempi nosto (termi CTA, jolla viitataan osakkeen tuottohistorian suurimpaan huippunopeuteen laskentaan) kolmen ryhmän välillä tammikuun 1980 ja toukokuun 2003 välisenä aikana. kauden hallinnoimissa futuureissa maksimi nostettiin -15, 7%, kun taas Nasdaq Composite -indeksissä oli yksi -75% ja S&P 500 osakeindeksissä -44, 7%.
Hallittujen futuurien lisäetu sisältää riskien vähentämisen hajauttamalla salkkua negatiivisella korrelaatiolla omaisuusryhmien välillä. Omaisuusluokkana hallitut futuuriohjelmat korreloivat suurelta osin käänteisesti osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen kanssa. Esimerkiksi inflaatiopaineen aikana sijoittaminen hallittuihin futuuriohjelmiin, jotka seuraavat metallimarkkinoita (kuten kulta ja hopea) tai valuuttafutuureihin, voi tarjota merkittävän suojauksen vahingoille, joita tällainen ympäristö voi aiheuttaa osakkeille ja joukkovelkakirjalainoille. Toisin sanoen, jos osakkeet ja joukkovelkakirjalainat ovat huonompi nousevien inflaatioongelmien vuoksi, tietyt hallitut futuuriohjelmat saattavat menestyä samoissa markkinaolosuhteissa. Siten hallittujen futuurien yhdistäminen näihin muihin omaisuusryhmiin voi optimoida sijoituspääoman allokoinnin.
CTA-arviointi
Ennen kuin sijoitat mihin tahansa omaisuusluokkaan tai yksittäisen rahastonhoitajan kanssa, sinun on tehtävä tärkeitä arvioita, ja suuri osa tarvittavista tiedoista löytyy CTA: n ilmoitusasiakirjasta. Ilmoitusasiakirjat on toimitettava sinulle pyynnöstä, vaikka harkitset edelleen investointia CTA: n kanssa. Ilmoitusasiakirja sisältää tärkeitä tietoja CTA: n kauppasuunnitelmasta ja palkkioista (jotka voivat vaihdella huomattavasti CTA: n välillä, mutta ovat yleensä 2% johdolle ja 20% tulospalkkioille).
Kaupankäyntiohjelma: Ensin haluat tietää CTA: n ylläpitämän kaupankäyntiohjelman tyypistä. CTA-yhteisössä on pääosin kahden tyyppisiä kauppaohjelmia. Yksi ryhmä voidaan kuvata trendin seuraajaksi, kun taas toinen ryhmä muodostuu markkinaneutraaleista kauppiaista, joihin kuuluu optio-oikeuksien kirjoittajia. Trendin seuraajat käyttävät omistamiaan teknisiä tai perustavanlaatuisia kaupankäyntijärjestelmiä (tai näiden molempien yhdistelmiä), jotka antavat signaalin siitä, milloin menee pitkäksi tai lyhyeksi tietyillä futuurimarkkinoilla. Markkinaneutraalit kauppiaat pyrkivät saamaan voittoa levittämällä erilaisia hyödykemarkkinoita (tai erilaisia futuurisopimuksia samoille markkinoille). Myös markkinaneutraalissa kategoriassa erityisillä markkinamarkkinoilla on optio-premium-myyjiä, jotka käyttävät delta-neutraaleja ohjelmia. Levittimien ja premium-myyjien tavoitteena on hyötyä suunnattomasta kaupankäyntistrategiasta.
Luottotiedot: riippumatta CTA-tyypistä, ehkä tärkein tieto, jota CTA: n paljastumisasiakirjasta on etsittävä, on suurin huipusta toiseen suuntautuva laakso. Tämä edustaa rahastonhoitajan suurinta kumulatiivista oman pääoman tai kaupankäyntitilin laskua. Tämä pahimmassa tapauksessa historiallinen tappio ei kuitenkaan tarkoita, että nostovarat pysyisivät ennallaan tulevaisuudessa. Mutta se tarjoaa kehyksen riskien arvioinnille tietyn ajanjakson menneisyyden perusteella ja osoittaa, kuinka kauan CTA: n tuki korvata nämä tappiot. On selvää, että mitä lyhyempi aika palautumisesta palautuksesta on, sitä parempi suorituskykyprofiili on. Riippumatta siitä, kuinka kauan CTA: t saavat arvioida kannustinmaksuja vain uusien nettotulojen perusteella (ts. Niiden on poistettava, mitä teollisuudessa tunnetaan "aikaisemman pääoman korkeana vesileimanä", ennen kuin peritään lisäpalkkioita).
Vuotuinen tuottoprosentti : Toinen tekijä, jota haluat tarkastella, on vuotuinen tuottoprosentti, joka on esitettävä aina palkkioiden ja kaupankäyntikulujen vähennyksenä. Nämä suoritusnumerot on annettu julkistamisasiakirjassa, mutta ne eivät välttämättä edusta viimeisintä kaupankäyntikuukautta. CTA: n on päivitettävä julkistamisasiakirjaan viimeistään yhdeksän kuukauden välein, mutta jos suoritus ei ole ajan tasalla julkistamisasiakirjassa, voit pyytää tietoja viimeisimmästä suorituksesta, jonka CTA: n tulisi asettaa saataville. Haluat erityisesti tietää esimerkiksi, onko olemassa merkittäviä vetoomuksia, joita ei näytetä julkaisuasiakirjan viimeisimmässä versiossa.
Riskisopeutettu tuotto: Jos kaupankäyntiohjelman tyypin (suuntausta seuraa tai markkinaneutraali) määrittämisen jälkeen käy ilmi, mitkä markkinat CTA: n kaupat käyvät ja mikä on aikaisempien tulosten mukainen mahdollinen palkkio (vuotuisen tuoton ja huipusta toiseen -laakson enimmäisrahoituksen avulla) pääoma), haluaisit saada muodollisemman kuvan riskien arvioinnista, voit käyttää joitain yksinkertaisia kaavoja vertaillaksesi paremmin CTA: ita. Onneksi NFA vaatii, että CTA: t käyttävät standardoituja suorituskykykapseleita julkistamisasiakirjoissaan, mikä on useimpien seurantapalvelujen käyttämää tietoa, joten vertailujen tekeminen on helppoa.
Tärkein mitta, jota sinun pitäisi verrata, on tuotto riskikorjatulla perusteella. Esimerkiksi CTA, jonka vuotuinen tuottoprosentti on 30%, saattaa näyttää paremmalta kuin 10%: n tuotto, mutta tällainen vertailu voi olla harhaanjohtava, jos tappioiden jakautuminen on radikaalisti erilainen. CTA-ohjelmalla, jonka vuotuinen tuotto on 30%, keskimääräiset nostoarvot voivat olla -30% vuodessa, kun taas CTA-ohjelmalla, jonka vuotuinen tuotto on 10%, keskimääräiset nostoarvot voivat olla vain -2%. Tämä tarkoittaa, että vastaavien tuottojen saamiseen vaadittava riski on aivan erilainen: 10%: n palautumisohjelmalla, jolla on 10%: n tuotto, palautumisaste on 5, kun taas toisella on suhde yksi. Siksi ensimmäisellä on yleisesti parempi riski-hyöty -profiili.
Dispersio tai kuukausittaisten ja vuosittaisten tulosten etäisyys keskimääräisestä tai keskimääräisestä tasosta on tyypillinen perusta arvioitaessa CTA-tuottoa. Monet CTA-seurantatietopalvelut tarjoavat nämä numerot helppoon vertailuun. Ne tarjoavat myös muita riskikorjattuja tuottoja, kuten Sharpe- ja Calmar-suhteita. Ensimmäisessä tarkastellaan vuotuista tuottoprosenttia (miinus riskitön korko) vuotuisen tuoton keskipoikkeaman perusteella. Ja toisessa tarkastellaan vuotuista tuottoprosenttia maksimipääoman ja laakson välisen oman pääoman nostamisen perusteella. Lisäksi alfa-kertoimia voidaan käyttää suorituskyvyn vertaamiseen suhteessa tiettyihin standardivertailuarvoihin, kuten S&P 500.
CTA-sijoittamiseen tarvittavat tilityypit
Toisin kuin hedge-rahaston sijoittajilla, CTA-sijoittajilla on etuna avata omat tilinsä ja kyky tarkastella kaikkia päivittäin tapahtuvia kauppoja. CTA toimii tyypillisesti tietyn futuurien selvitysmyyjän kanssa eikä saa palkkioita. Itse asiassa on tärkeää varmistaa, että tarkastelemasi CTA ei jaa palkkioita hänen kauppaohjelmastaan - tämä saattaa aiheuttaa tiettyjä mahdollisia CTA: n eturistiriitoja. Mitä tulee tilien vähimmäiskokoihin, ne voivat vaihdella dramaattisesti CTA: n välillä, niin alhaisesta kuin 25 000 dollarista jopa 5 miljoonaan dollariin joillekin erittäin onnistuneille CTA-sopimuksille. Yleensä kuitenkin useimmat CTA-sopimukset vaativat vähintään 50 000–250 000 dollaria.
Pohjaviiva
Lisävarusteena asetettu tieto ei koskaan vahingoita, ja se voi auttaa välttämään sijoittamista CTA-ohjelmiin, jotka eivät sovi sijoitustavoitteisiisi tai riskisi suvaitsevaisuuteen. Tämä on tärkeä näkökohta ennen sijoittamista rahaanhoitajalle. Sijoitusriskiä koskevan asianmukaisen huolellisuuden vuoksi hallitut futuurit voivat kuitenkin tarjota toimivan vaihtoehtoisen sijoitusvälineen pienille sijoittajille, jotka haluavat monipuolistaa salkkujaan ja siten hajauttaa riskinsä. Joten jos etsit mahdollisia tapoja parantaa riskisopeutettuja tuottoja, hallitut futuurit voivat olla seuraavaksi paras paikka katsoa vakavasti.
Jos haluat lisätietoja, kaksi tärkeintä objektiivista tietolähdettä CTA: sta ja niiden rekisteröintihistoriasta ovat NFA: n verkkosivut ja Yhdysvaltain CFTC: n verkkosivut. NFA tarjoaa rekisteröinti- ja vaatimustenmukaisuushistoriat jokaiselle CTA: lle, ja CFTC tarjoaa lisätietoja oikeustoimista, jotka kohdistuvat sääntöjenvastaisiin CTA: iin.
