Monet osakeinvestointiteemat, jotka ovat menestyneet Yhdysvaltojen pitkän taloudellisen laajentumisen aikana, ovat osoittautuneet vanhentuneiksi, kun otetaan huomioon talouden voimakas laskusuuntaus, nousevat kustannukset ja ohenevat yritysten voittomarginaalit. Seurauksena on, että "suosittelemme sijoittajia omistamaan osakkeita, joilla on alhainen operatiivinen vipuvaikutus, ja myymään yrityksiä, joilla on korkea operatiivinen vipuvaikutus", Goldman Sachs sanoo. "Hidastuneen talouden myynnin väheneminen on alhaisempaa alhaisten operatiivisten vipuvaikutusten varalle, koska niillä on vakaammat katteet johtuen korkeammista muuttuvista kustannuksista prosentteina tuloista", Goldman Sachs huomauttaa tuoreessa raportissa.
Tämä on toinen kahdesta aiheesta, joka on omistettu tähän aiheeseen. Edellisessä tarinassamme selitettiin Goldmanin analyyttisiä puitteita ja korostettiin kuutta osaketta suositussa korissa, joka käsitti 50 heikosti toimivaa yritystä.
Tässä tarinassa tarkastelemme vielä kahdeksan matalalla käytössä olevaa vipuvaikutusta, mukaan lukien AMETEK Inc. (AME), Waters Corp. (WAT), Philip Morris International Inc. (PM), Constellation Brands Inc. (STZ), Lamb Weston Holdings Inc (LW), DaVita Inc. (DVA), Biogen Inc. (BIIB) ja Copart Inc. (CPRT).
8 korkean markan kantaa Lean Timesille
(Perustuu alhaiseen käyttöasteeseen)
- AMETEK, 1.7Waters Corp., 2.1Philip Morris, 1.7Constellation Brands, 1.8Lamb Weston Holdings, 1.8DaVita, 2.0Biogen, 1.8Copart, 1.4Median varastossa korissa, 1.7Median varastossa S&P 500, 2.6 *
Merkitys sijoittajille
Viimeisimmässä USA: n Weekly Kickstart -raportissa Goldman sanoo, että nämä varastot soveltuvat ihanteellisesti talouteen, joka on hidastunut jyrkästi, kun taas S&P 500 -yritysten tulojen kasvua koskevia konsensusennusteita on myös leikattu. Operatiivisen vipuvaikutuksen vähentyessä muuttuvat kustannukset - eivät kiinteät kustannukset - edustavat suhteellisen suurempaa osaa kokonaiskustannuksista. Makroympäristössä, jossa myynti todennäköisesti laskee, yritykset, joilla on alhainen käyttöomaisuusaste, kestävät pienemmän prosenttiyksikön voiton laskun tietyllä prosenttimääräisellä tulojen alenemisella kuin yritykset, joilla on korkea operatiivinen vipuvaikutus.
Kannat, joilla on alhainen operatiivinen vipuvaikutus, tarjoavat parempia perustekijöitä verrattuna verrattuna vastaaviin vastaaviin, joilla on korkea käyttövipu, Goldman sanoo. Lisäksi alhaisella operatiivisella vipuvarastolla on paljon houkuttelevammat arvot kuin osakkeilla, joiden ennakoidun liikevaihdon kasvun taso on korkea ja jotka ovat viime aikoina olleet yksi Goldmanin suosimista sijoituskorista.
DaVitan näkymät
Edellä luetelluista kahdeksasta varastosta munuaisdialyysikeskuksen operaattorin DaVitan konsensusennusteiden mukaan tulojen odotetaan kasvavan vain 2%, mutta EPS: n 27% vuonna 2019. Koska vähäisen käyttövaikutuksen omaavien varastojen pitäisi määritelmän mukaan normaalisti nähdä prosenttiosuus voittojen muutokset, jotka ovat pienemmät kuin niiden myynnin muutokset, tämä viittaa siihen, että muut tekijät ovat mukana.
DaVita myi äskettäin heikosti suoriutuneen hoidetun tytäryhtiönsä DaVita Medical Group -yrityksen UnitedHealth Group Inc. -yhtiölle (UNH), mikä saattaa vaikuttaa kertaluonteisiin tuloihin. DaVita aikoo käyttää suurta osaa tuloista velan vähentämiseen ja osakkeiden hankkimiseen. Osakkeiden takaisinosto puolestaan pienentää osakekantaa ja kasvattaa siten osakekohtaista tulosta.
Katse eteenpäin
Goldmanin painopisteen siirtyminen voimakkaasti kasvavista osakkeista vähäisen operatiivisen vipuvaikutuksen omaaviin osakkeisiin tarjoaa esimerkin siitä, kuinka sijoittajien olisi hyvä arvioida säännöllisesti salkkuomistuksiaan ja strategioitaan. Esimerkiksi, vaikka osakkeiden korkeat suhteelliset arvot, joiden ennakoitu kasvu on suurempi, voivat tehdä niistä houkuttelemattomia uusina ostoina, ne saattavat olla säilyttämisen arvoisia, jos ne on hankittu paljon halvemmalla.
