Costcon (NASDAQ: COST) palveluksessa oleva varastotilamalli on osoittautunut erittäin suosituksi Yhdysvalloissa. Yhtiöllä on lähes 700 myymälää, pääosin Pohjois-Amerikassa, ja sekä liikevaihto että voitot ovat kasvaneet säälimättömästi viimeisen vuosikymmenen aikana. Costco on yksi johdonmukaisimmista vähittäiskauppiaista ympäri, ja sen brutto- ja toimintamarginaalit ovat vaihdelleet tuskin ollenkaan viimeisen 10 vuoden aikana.
Mikä on Costcon menestyksen salaisuus? Tässä on kolme syytä, miksi Costco on loistava yritys.
Voitto ennen aseman myyntiä Vuoden 2014 talousarviossa Costco myi 110 miljardin dollarin arvosta tavaroita bruttokateprosentin ollessa noin 10, 7% ilman jäsenmaksuja. Tämä on paljon alhaisempi kuin perinteiset vähittäiskauppiaat; Esimerkiksi Wal-Mart hallitsee tyypillisesti noin 25 prosentin myyntikate.
Mutta Costco ei todellakaan ansaitse rahaa myymällä asioita. Se veloittaa jäseniltään vuosimaksun kauppojen ostoksista etuoikeudesta, ja nämä palkkiot muodostavat suurimman osan Costcon liikevoitosta. Vuonna 2014 Costcon liikevoitto oli 3, 22 miljardia dollaria. Tästä määrästä 2, 43 miljardia dollaria tuli jäsenmaksuista.
Toisin kuin muut vähittäiskauppiaat, joissa saman myymälän myynnin lasku voi johtaa voittojen romahtamiseen, Costcon voitot riippuvat kyvystä suostutella ihmisiä hankkimaan 55 dollaria vuodessa jäsenyydestä. Koska hinnat ovat usein huomattavasti alhaisempia kuin kilpailevissa vähittäismyyjissä, ei ole vaikeaa tehdä asia kuluttajalle, varsinkin kun keskimääräisen Costcon jäsenen kotitalouden tulot ovat lähes 100 000 dollaria. Tämä johtaa erittäin vakaaseen jäsenkantaan, jonka retentioaste on yli 85%. Ei siis ole yllättävää, että Costcon kannattavuus on ollut niin tasainen vuosien varrella.
Ei mainontaa? Ei ongelmaa. Vaikka monet vähittäiskauppiaat käyttävät valtavia summia markkinointiin yrittäessään ohjata asiakkaita myymälöihin, Costco ei kuluta käytännössä mitään. Sillä ei ole mainosbudjettia, se lähettää vain kohdennetut postittajat mahdollisille jäsenille ja kuponkeja nykyisille jäsenille.
Wal-Mart on myös vaikea mainonnassaan, ja käyttää vain 0, 5% tuloistaan markkinointikustannuksiin. Tämä lisää noin 2, 4 miljardia dollaria, joten Wal-Mart on yksi suurimmista mainostajista maailmassa, mutta prosentteina tuloistaan Wal-Mart viettää vähemmän kuin suurin osa vertaisistaan. Target käyttää yli 2% tuloistaan markkinointiin, ja Kohlin kaltaiset tavaratalot käyttävät yli 5% tuloistaan markkinointiin.
Kuinka Costco pystyy välttämään perinteisen mainonnan kokonaan? Syitä on kaksi. Ensinnäkin Costcolla on tuote, joka myy itsensä. Jäsenyys tarjoaa arvokkaan arvon niille, jotka tekevät ostoksia säännöllisesti Costcossa, ja perinteiset jälleenmyyjät eivät yksinkertaisesti pysty vastaamaan Costcoa hinnalla. Toiseksi, nykyisten jäsenten ajaminen myymälään useammin markkinoinnin avulla ei todellakaan auttaisi lopputulosta, koska jäsenmaksut ovat todellinen voittotekijä ja kuluttaminen voimakkaasti lisääntyvien jäsenten saamiseksi ei todennäköisesti ole kovin järkevää.
Jos Costco käyttäisi 0, 5% tuloistaan markkinointiin, se hävittäisi 17% yhtiön liikevoitosta. Jos se käyttäisi 2% tuloista mainontaan, kuten Target tekee, nämä menot poistaisivat lähes 70% Costcon liikevoitosta. Mainontamenojen avulla olisi luotava kymmeniä miljoonia uusia Costcon jäseniä maksamaankseen itsensä, ja se vaikuttaa todella epätodennäköiseltä.
Costcon kyky kasvaa ja houkutella uusia jäseniä ilman kallista mainontaa on yksi tärkeä ominaisuus, joka tekee siitä yhden parhaista vähittäiskauppiaista.
Korkeat palkat ja korkea tuottavuus Costco maksaa työntekijöilleen epätavallisen hyvin jälleenmyyjälle. Yrityksen lähtöpalkka on 11, 50 dollaria tunnissa, joka ei ole paljon parempi kuin monet muut vähittäiskauppiaat, mutta työntekijöiden keskimääräinen palkka on noin 20 dollaria tunnissa. Vähittäiskaupan työntekijöiden kansallinen keskipalkka on vain 11, 39 dollaria. Korkeiden palkkojen lisäksi suuri osa Costcon työntekijöistä saa myös yrityksen tukemaa terveydenhuoltoa.
Costcolla on varaa maksaa niin korkeat palkat, koska sen työntekijät ovat erittäin tuottavia. Näin Costcon tulot työntekijää kohden jakautuvat muihin jälleenmyyjiin nähden:
YChartsin vuosittaiset COST-tulot työntekijää kohden.
Keskimääräinen Costcon työntekijä tuottaa melkein kolminkertaisen tuoton verrattuna keskimääräiseen Wal-Mart- ja Target-työntekijään. Nyt osa tästä johtuu Costcon liiketoimintamallista. Sen spartalaisvarastot vaativat paljon vähemmän työntekijöitä ajamaan kuin isolaatikko-myymälä. Mutta mikä pitää asiakkaat takaisin ja mikä pitää jäsenet uusimaan jäsenyytensä, ovat jatkuvasti hyviä kokemuksia. Hyvin palkattujen, onnellisten työntekijöiden avulla Costco pystyy toimittamaan tämän paremmin kuin perinteiset vähittäiskauppiaat, kuten Wal-Mart.
Upea yritys, mutta kallis osake Huolimatta Costcon asemasta ihana yritys, osake ei todennäköisesti ole hieno kauppa. Costcon osakkeet käyvät kauppaa lähes 33-kertaisesti vuoden 2014 tulokseen verrattuna, ja koska analyytikot odottavat vain 10%: n vuotuisen tuloksen kasvavan eteenpäin, on vaikea perustella niin korkeaa hintaa.
On ehdottomasti kohtuullista maksaa korkea hinta laadusta, mutta siinä on raja. Costco on osake, jonka pitäisi olla jokaisen sijoittajan tutkassa, ja jos se koskaan laskee alas kohtuullisemmalle tasolle, se tulisi napsauttaa sykeeseen.
Tämä 19 biljoonan dollarin teollisuus voisi tuhota Internetin. Yksi huipputeknologia laittaa Internetin sänkyyn. Ja jos toimit heti, se voi tehdä sinusta villin rikkaan. Asiantuntijat kutsuvat sitä kapitalismin historian suurimmaksi liiketoimintamahdollisuudeksi… The Economist kutsuu sitä "muuttuvaksi"… Mutta luultavasti vain kutsutaan sitä "kuinka tein miljooniani".
