Sijoittajien on ehkä katsottava pidemmälle kuin General Electric Co. (GE) nähdäkseen, miltä tulevaisuus näyttää toiselle ikoniselle amerikkalaiselle blue-chip-osakkeelle, Exxon Mobil Corp. (XOM). GE: n 12 kuukauden, 52%: n osakekurssi-romahdus piristyi viime kuussa, kun XOM: n osake suuntasi samaan suuntaan menettäen lähes 15% 1. helmikuuta jälkeen.
Vaikka Exxonin 4%: n osinkotuotto saattaa silti näyttää houkuttelevalta, GE on myös hyvä muistutus siitä, että osingot maksetaan vapaista kassavirroista, ei tuloista. On selvää, että sillä on merkitystä, kun ansiot näyttävät hyvältä, kun taas vapaa kassavirta on heikentymässä, kuten äskettäinen MarketWatch-lausunto huomauttaa.
Pitkä lasku
Viimeisen 10 vuoden aikana Exxon palautti osakkeenomistajille osinkojen ja osakkeiden takaisinostojen kautta 275 miljardia dollaria kumulatiivisesta 318 miljardin dollarin nettotulostaan. Nämä ovat melko hyviä lukuja, mikä saattaa johtaa siihen, että ajatellaan, että yhtiön osakekannan vain 15%: n nousu verrattuna S&P 500 -indeksiin samassa 10-vuotisessa jaksossa viittaa arvomahdollisuuteen. Kuitenkin 17%: n lasku viimeisen viiden vuoden aikana, 9%: n lasku viimeisen vuoden aikana ja 11%: n lasku edellisvuodesta, viittaavat siihen, että sijoittajat polttavat osakekannan, koska he ovat tietoisia joihinkin taustalla oleviin ongelmiin.
Samoin GE on taistellut pienemmistä kassavirroista, osinkojen leikkauksista ja uudelleenjärjestelyistä. Yhtiön osakkeet ovat laskeneet 18% vuodesta tähän mennessä, kun taas S&P 500 on noussut 2% edelliseen vuoteen verrattuna torstaina. (Katso, katso: GE: n kutistuvat kassavirran signaalit Kannan traaginen lasku ).
Heikentyvät ilmaiset kassavirrat
Exxonin tuloskuvan ongelmana on, että vaikka se näyttää olevan enemmän kuin riittävää arvon palauttamiseen osakkeenomistajille, se ei heijasta uusien investointien nousevia kustannuksia, ja ne ovat olleet nousussa, kun uusien öljyvarantojen löytäminen ja louhinta ovat tulossa yhä kalliimpaa. Siksi, kun Exxon tuottaa edelleen tuloja, yhä suurempi osa tuloista käytetään uusien sijoitusten rahoittamiseen hyödykkeessä, joka käy kauppaa 60 prosentilla viiteen vuoteen sitten.
Ellei öljyn hinta nouse merkittävästi tai Exxon ei pysty vähentämään kustannuksia muualla, investointien lisääntyminen vie suuremman osan yhtiön tuloista, mikä aiheuttaa vapaan kassavirran kuivumisen. Yhtiön ilmaiset kassavirrat olivat todellakin vain 183 miljardia dollaria viimeisen 10 vuoden aikana, mikä on 92 miljardin dollarin vajaus siitä, mikä se palasi sijoittajille. Markkinatilanteen mukaan MarketWatchin mukaan Exxon on joutunut ottamaan suuremman määrän velkaa, jotta se pystyisi vastaamaan suurempaan määrään 24 miljardin dollarin kassaylijäämästä 38 miljardiin dollariin nettovelkaan. (Katso, katso: Exxon Mobilin 3 suurinta osakkeenomistajaa ).
Öljynhinnat voivat olla vauhdissa Yhdysvaltain ulkoministerin Rex Tillersonin äskettäisestä ampumisesta. Exxon Mobilin entisen toimitusjohtajan päättämän kabinetin sihteerin ollessa poissa käytöstä Iranin ydinsopimus, joka on antanut Teheranille mahdollisuuden kasvattaa tuotantoaan, saattaa olla vaarassa ja Venezuelaan voidaan määrätä uusia pakotteita. Kumpi tahansa toimenpide alentaisi öljyn tarjontaa aiheuttaen hintojen nousua, mikä voisi auttaa antamaan Exxonille lyhyen aikavälin vauhtia. Pitkällä aikavälillä osake- ja vapaa kassavirtakehitys eivät kuitenkaan näytä lupaavilta.
