Sijoittajat ympäri maailmaa ovat yhä huolestuneempia maailman toiseksi suurimman talouden tilasta Yhdysvaltojen jälkeen Kiinassa. Legendaarisen sijoittajan George Sorosin mukaan bruttokansantuotteen (BKT) kasvun hidastumisesta yhdessä luottotason nousun kanssa on tullut niin hallitsematonta, että Kiinan talous muistuttaa Yhdysvaltojen kriisiä edeltävää taloutta. Kansakunnan talous kasvoi 6, 5% vuoden takaisesta vuoden 2018 kolmannella neljänneksellä, mikä on alhaisin kasvuvauhti vuoden 2009 jälkeen ja kuvastaa kasvavaa kauppasotaa Yhdysvaltojen kanssa.
Luottojen kasvun nopeuttaminen
Wei Yao ja Claire Huang Societe Generale SA: sta (EPA: GLE) katsovat, että suuri osa Kiinan talouden kasvusta johtuu luotonannon kasvusta. Kiinan hallitus on ryhtynyt mukauttavaan rahapolitiikkaan yrittäessään siirtyä sijoitusperusteisesta taloudesta kulutukseen perustuvaan talouteen ja estää 25 vuoden kehitystä hidastaa talouskasvua. Vuodesta 2008 vuoteen 2018 Kiinan kokonaisvelka nousi 164: sta 300 prosenttiin BKT: stä. Yrittääkseen vähentää velan tarjontaansa Kiina on yrittänyt lisätä kysyntää helpottamalla ulkomaisten sijoittajien markkinoille pääsyn rajoituksia, mutta sillä ei ole ollut menestystä. Credit Suisse Group AG: n (NYSE: CS) mukaan helpommin saatavien joukkomarkkinoiden tulisi lisätä ulkomaisten sijoittajien kysyntää; Viimeaikaiset tiedot osoittavat kuitenkin, että sijoittajat eivät ole kiinnostuneita Kiinan joukkovelkakirjoista.
Yliarvostettu valuutta
Luotto-ongelmiensa lisäksi Kiina on myös mahdollisen valuuttakriisin edessä. Kiinan keskuspankki (PBOC) on luonut liiallisen velan luomisen ja rahanpainatuksen kautta minkä tahansa maan suurimman rahan tarjonnan ja pankkijärjestelmän kokonaisvarat. Ennennäkemätöntä ja aggressiivisesti mukauttavaa rahapolitiikkaa ansiosta Kiinan pankkijärjestelmän kokonaisvarat ovat 39, 9 biljoonaa dollaria vuodesta 2017, kasvaen yli 200% viimeisen seitsemän vuoden aikana. Nämä tekijät ovat auttaneet luomaan järjettömästi yliarvostetun juanin, joka on ajoittanut Kiinan M2-rahan tarjonnan 75 prosenttia suurempaan arvoon kuin koko Yhdysvaltain M2, vaikka Kiinan BKT on yli 50 prosenttia pienempi kuin Yhdysvaltojen. Ehkä vieläkin huolestuttavampaa on Kiinan M3-rahan tarjonta, joka tunnetaan kokonaissosiaalisena rahoituksena (TSF). TSF kasvoi vuonna 2017 1, 6 biljoonaa yuania edellisvuodesta ja oli 19, 4 biljoonaa yuania, mikä osoittaa, että velan kasvu kiihtyy Kiinan varjopankkijärjestelmän kautta. Jotkut analyytikot ehdottavat, että PBOC: n on ehkä pidettävä huolta negatiivisesta luottoriskistä, mikä heikentäisi edelleen ostopäälliköiden indeksiä (PMI) ja investointien kasvua.
Vaahtoavat kiinteistömarkkinat
Kiinan osakemarkkinoiden romahduksen aikana vuonna 2015 menettäneen 3, 2 biljoonan dollarin jälkeen PBOC haluaa kannustaa potentiaalisia pääomasijoittajia. Amerikkalaisiin verrattuna kiinalaiset ovat historiallisesti sijoittaneet pääomastaan enemmän kiinteistöihin kuin rahoitusmarkkinoihin. Viimeisin osakemarkkinakatastrofi vahvisti tätä trendiä, kun Kiinan suorien sijoitusten arvo Yhdysvalloissa oli ennätyksellinen 15, 7 miljardia dollaria vuonna 2015. SouFun Holdings Ltd: n julkaisema 100 kaupungin hintaindeksi kesäkuusta 2015 loppuun 2017 loppuun nousi yli 30: llä. % lähellä 202 dollaria neliöjalkaa kohti. Tätä perspektiiviä ajatellen Bloombergin mukaan "tämä on melkein 40% korkeampi kuin neliöjalon mediaanihinta Yhdysvalloissa, missä asukasta kohden tulot ovat 700% korkeammat kuin Kiinassa".
Asuntatiedot osoittavat, että jotkut kiinalaisista rakentavat kiinteistöjä kasvua varten. Lisäksi jotkut sijoittajat sijoittavat resursseja muihin maihin, kuten Australiaan, missä asuntokysyntä on auttanut nostamaan kotitalouksien velkasuhdetta lähes 200 prosenttiin.
Bottom Line
Kiinan taloudellista tilannetta on vaikea arvioida. Vaikka Kiina on ryhtynyt toimiin avoimemman finanssisektorin suhteen, kirjojen ruoanlaitto on edelleen perinne. Kiinan varastot myyvät tyypillisesti alennuksilla, jotka ovat vähintään 10–20% amerikkalaisista vastaajista, ja tämä tarkoittaa, että Kiinan talous on heikompi verrattuna hallituksen raportteihin. Analyytikot kysyvät missä määrin tietoja manipuloidaan. Kun Kiinan huono velka saavuttaa vuosikymmenen korkeimman tason, Kiina pyrkii hallitsemaan luotto-tilanteensa. Vuonna 2018 Kiinan pankki- ja vakuutusalan sääntelykomitea ilmoitti suorittamattomasta lainasuhteesta 1, 9%, kun taas autonomisen tutkimuksen Charlene Chu uskoo, että luku on lähempänä 25%.
