Odotukset, että keskuspankki ilmoittavat lisää korkoalennuksia tällä viikolla ja ovat ensi vuonna auttaneet nostamaan osakkeita viime kuukausina, lisäävät sijoittajien toiveita siitä, että markkinoilla on enemmän voittoja. S&P 500 -indeksi (SPX) on jo noussut lähes 20% toistaiseksi vuonna 2019. Bank of America Merrill Lynchin ja Morgan Stanleyn erilliset raportit kyseenalaistavat kuitenkin nämä nousevat odotukset.
Sen sijaan kummankin yrityksen strategia varoittaa, että koronlaskut tai helpompi rahapolitiikka eivät usein pysty lisäämään varastoja, kun talous on hidastumassa. Näin on tänään, kun otetaan huomioon nousevat merkit siitä, että taantuma saattaa olla näkyvissä. "Laskevat korot ovat vain positiivisia pääoman arvonmäärityksessä tiettyyn pisteeseen", toteaa Mike Wilson, Yhdysvaltain pääjohtaja Morgan Stanleyn osakestrategia, kuten Bloombergin yksityiskohtaisessa raportissa lainataan. "Ymmärrämme pisteen", hän lisäsi.
Avainsanat
- Fedin odotetaan julkaisevan uuden koronlaskun tällä viikolla.BofA: n ja Morgan Stanleyn mielestä tämä saattaa olla laskussa osakkeille. Historiallisesti he huomaavat, että erittäin alhaiset korot vahingoittavat osakearvostuksia.Ned Davis Research on eri mieltä historiaanalyysinsa perusteella. Kauppapolitiikalla voisi olla vielä suurempi vaikutus osakekursseihin.
Merkitys sijoittajille
Erityiset osakekurssien vaarat ilmenevät, jos korot laskevat lähellä nollaa tai alle, mikä on tulossa yhä todennäköisemmäksi mahdollisuudeksi. "Äärimmäisen alhainen tai negatiivinen korkoympäristö ei välttämättä tue osakkeita", varoittaa BofAML: n Yhdysvaltain osakepääoman ja kvantitatiivisen strategian päällikkö Savita Subramanian Bloombergin tarjoamassa huomautuksessa asiakkaille. "Tie 0 prosenttiin johtaisi kasvuennusteen merkittävä heikkeneminen. Se ei ole hyvä P / E-kerrannaisille ”, hän sanoo.
BofAML ja Morgan Stanley löysivät historiaanalyysinsa perusteella erilaisia raja-arvoja, joiden ylittyessä tuoton lasku johti osakepääoman arvon laskemiseen pikemminkin kuin korkeampaan. Subramanilainen havaitsee, että osakearvoilla on taipumus laskea, kun Yhdysvaltojen 10-vuotisen valtionlainan tuotto laskee alle 4%. Se aloitti kaupankäynnin 16. syyskuuta tuotolla 1, 9%, ja BofAML odottaa Fedin laskevan korkoja noin viisi kertaa vuoden 2021 alkuun mennessä.
Wilson tarkasteli reaalituottoa 10 vuoden velkakirjassa tai tuottoa vähennettynä inflaatiovauhdin. Hän toteaa, että se on tällä hetkellä negatiivisen 0, 5%: n ja nollan välillä, alueella, jolla ylimääräinen pudotus johtaa historiallisesti laskemaan omavaraisuusastetta. Itse asiassa Wilson huomauttaa, että kun Fed laski liittovaltion rahastojen korkoa ensimmäistä kertaa vuosikymmenessä 31. heinäkuuta, S&P 500 laski 1, 1%, laski edelleen elokuussa ja sulki perjantaina 13. syyskuuta karkeasti missä se oli. ennen tätä koronlaskua, noin 3000.
Katse eteenpäin
Ned Davis Research tarjoaa vastakkaisen näkemyksen, joka perustuu heidän tutkimuksiinsa osakemarkkinoiden suorituskyvystä ja rahapolitiikan keventämisjaksoista viime vuosisadan ajan. He huomaavat, että toisella koronlaskulla keventämisjaksolla on taipumus saada sijoittajilta positiivisempi reaktio kuin ensimmäisellä.
"Hyvä uutinen sonneille historiallisesta näkökulmasta katsottuna on se, että ensi viikolla tapahtuva vähennys tarkoittaisi, että yhden ja lopun leikkaus on poissa pöydältä", kuten Ned Davisin Yhdysvaltain päästrategilainen Ed Clissold totesi huomautuksessaan. asiakkaille viime viikolla, kuten Bloomberg lainasi. "Kaksi on parempi kuin yksi", hän lisäsi.
”Bloomberg Economics odottaa päätöksentekijöiden leikkaavan korkoja tasaisesti 25 bp: n välein, kunnes tuottokäyrää ei enää käännetä. Uskomme tämän tarkoittavan korkojen alentamista syys-, loka- ja joulukuussa ", toista Bloombergin raporttia kohden.
Samaan aikaan Fedin korkopolitiikka on vain yksi monista tekijöistä, jotka määräävät osakekurssien suunnan. "Sitä ajaa enemmän se, mitä kuulemme mahdollisesta kauppasopimuksesta", kuten E-Valuator-rahastojen sijoitusjohtaja Kevin Miller kertoi Bloombergille.
