Pankkien varastot ovat viimeisen vuoden aikana pudonneet ja laskenut lähes 20% KBW Nasdaq Bank Index -indeksin (BKX) mukaan mitattuna, melkein kolminkertaistuneet laajemman S&P 500: n laskuun. Mutta karkean tunteen keskellä useat sijoittajat näkevät mahdollisuuden suuria pankkivarastoja, kuten JPMorgan Chase & Co. (JPM), Citigroup Inc. (C), Bank of America Corp. (BAC) ja Goldman Sachs Group Inc. (GS). Näiden sijoittajien mukaan pankeilla on jo vahvat perustekijät. Ja nyt viimeaikainen myynti tarkoittaa, että heillä on houkuttelevat arvot Financial Timesin yksityiskohtaisessa tarinassa,
"Markkinat tekevät valtavan ja ennennäkemättömän vedon, jota historia ei tue", sanoo Patrick Kaser, joka hallinnoi 6, 5 miljardia dollaria Brandywinen Classic Large Cap Value -rahastossa. Toinen sijoittaja, Christopher Davis, joka hallinnoi 23 miljardin dollarin omaisuutta New Yorkin Davis Fund -säätiöissä, sanoo, että rahoitusosakkeilla on "valtava arvo, koska niiden riski on alhaisempi kuin ihmiset kuvittelevat olevan".
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Kaser kauppaa useita mittareita, jotka hänen mukaansa osoittavat pankkien olevan edelleen terveitä FT: n mukaan. Ensinnäkin hän sanoo, että pankkien hinta-tuotto-kertoimet viimeisen kuuden suhdannesyklin aikana eivät puristuneet ennen kuin lama oli aivan nurkan takana. Sitä vastoin pankkikantakertoimet ovat supistuneet viimeisen kuuden kuukauden aikana, vaikka laman läheisyydestä ei ole tietoja. Kaserin ja muiden sonnien mukaan pankkien varastot nousevat todennäköisesti osakkeiden hankintojen, lainojen kasvun, kasvavien osinkojen ja kustannusten leikkaamisen seurauksena, mikä voisi lisätä Yhdysvaltojen suurten pankkien tulojen kasvua keskiviikkoon.
Davis vertaa nykyistä ajanjaksoa vuosiin, jotka seuraavat välittömästi vuoden 1980 säästö- ja lainakriisiä, jonka jälkeen pankit olivat terveellisempiä. Nykyään hän väittää, että pankkitase on vahvempi vuosien 2007–2008 finanssikriisin jälkeen ja että kilpailuympäristö on terveellisempi FT: n mukaan. Nykyään pankkien taseiden suhteellinen vahvuus tarkoittaa, että pankit voivat ohjata tulojaan voitonjakoon osakkeenomistajille.
Katse eteenpäin
Tästä nousevasta näkemyksestä huolimatta monet sijoittajat ovat huolissaan siitä, että pankkitoiminnan tulokset hidastuvat voimakkaasti, kun Trumpin hallinnon veronalennusten myönteiset vaikutukset kuluvat viimeisen vuosineljänneksen tuloskauden jälkeen. Veronalennus antoi suuren kasvun vuoden 2018 tulokseen verrattuna vuoteen 2017, jolloin verot olivat korkeammat. Vaikka sijoittajat ovat yleisesti tietoisia tästä, heikentynyt ansiotason kasvu vuonna 2019 saattaa paineistaa pankkien osakkeita.
