Sisällysluettelo
- Katsaus P / E-suhteeseen
- Suhteen tutkiminen
- Inflaatio ja osakepalautus
- Pohjaviiva
Inflaatio vaikuttaa osakekursseihin monin tavoin. Tärkeintä on, että sijoittajat ovat halukkaita maksamaan vähemmän tietystä ansiotason tasosta, kun inflaatio on korkea, ja enemmän tietystä ansiotasosta, kun inflaatio on alhainen (ja sen odotetaan pysyvän sellaisena).
Avainsanat
- Inflaatio on silloin, kun valuutan ostovoima laskee ajan myötä, mikä vaikuttaa hintatason nousuun. Yritykset yleensä siirtävät kasvavat tuotantokustannukset asiakkailleen, mikä tekee varastoista yleensä melko hyvän suojauksen inflaatiota vastaan.Sijoittajien odotukset myös muuttuvat inflaatio-arvioilla, jolloin korkeampi inflaatio johtaa suurempaan odotettuun tuottoon. Kun inflaatio on korkea, P / E-suhteilla on taipumus laskea, koska nimittäjän ansiot nousevat nopeammin kuin osakekurssi.
Katsaus P / E-suhteeseen
Tarkastellaan kahta asiaan liittyvää käsitettä: hinta / voittosuhde (P / E) ja inflaatio. P / E-suhde on arvostusmitta, joka osoittaa kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan yrityksen tuloista. Esimerkiksi, jos osakekurssi on 50 dollaria ja osakekohtainen tulos on 2 dollaria, P / E-suhde on 25 (50 dollaria / 2 dollaria). Tämä osoittaa, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan 25 kertaa yhtiön tulot osakkeesta. Inflaatio on mitta talouden hintojen nousun nopeudesta.
Suhteen tutkiminen
Vakaa ja maltillinen inflaatio tarkoittaa suurempaa todennäköisyyttä jatkaa talouskasvua. Vaatimaton inflaatio tarkoittaa yleensä sitä, että keskuspankki ei nosta korkoja hidastamaan talouskasvua. Kun inflaatio ja korot ovat alhaiset, on paremmat mahdollisuudet nopeampaan reaalitulojen kasvuun, mikä lisää summaa, jonka ihmiset maksavat yrityksen ansiosta. Mitä enemmän ihmiset ovat halukkaita maksamaan, sitä korkeampi P / E.
Kun inflaatio on vakaa ja maltillinen, sijoittajilla on alhaisemmat odotukset korkeasta markkinatulosta. Toisaalta odotukset nousevat, kun inflaatio on korkea. Kun inflaatio nousee, niin myös talouden hinnat, mikä johtaa sijoittajien vaatimaan korkeampaa tuottoa ostovoimansa ylläpitämiseksi.
Jos sijoittajat vaativat korkeampaa tuottoa, P / E-suhteen on laskettava. Historiallisesti, mitä matalampi P / E, sitä suurempi tuotto on. Kun maksat pienemmän P / E, maksat vähemmän ansiosta ja ansiot kasvaessa saavutat suuremman tuoton. Matalan inflaation aikana sijoittajien vaatima tuotto on alhaisempi ja P / E korkeampi. Mitä korkeampi P / E, sitä korkeampi on ansioiden hinta, mikä alentaa odotuksiasi terveen tuoton suhteen.
Matalan inflaation aikana ansioiden laatua pidetään korkeana. Tämä viittaa ansioiden määrään, joka voidaan johtaa yrityksen todelliseen kasvuun, ei ulkoisiin tekijöihin, kuten inflaatioon.
Oletetaan esimerkiksi, että inflaatio on 10% vuodessa (mikä on korkea), ja yritys ostaa widgetin 100 dollarilla. Yhden vuoden aikana yritys pystyy myymään saman widgetin vähintään 110 dollarilla inflaation vuoksi. Koska sen widgetistä aiheutuvat kustannukset ovat edelleen 100 dollaria, näyttää siltä, että se kasvatti voittomarginaaliaan, kun kasvu on todella kaiken inflaation vaikutusta. Sijoittajat ovat yleensä halukkaampia maksamaan palkkion tai korkeamman kertoimen todellisesta kasvusta verrattuna inflaation aiheuttamaan keinotekoiseen kasvuun.
Inflaatio ja osakepalautus
Historiallisten tuottojen tietojen tarkasteleminen korkean ja matalan inflaation aikana voi antaa sijoittajille selkeyttä. Lukuisissa tutkimuksissa on tarkasteltu inflaation vaikutusta osaketuottoihin.
Valitettavasti nämä tutkimukset ovat tuottaneet ristiriitaisia tuloksia, kun otetaan huomioon useita tekijöitä, nimittäin maantiede ja ajanjakso. Useimmissa tutkimuksissa todetaan, että odotettu inflaatio voi joko positiivisesti tai negatiivisesti vaikuttaa kantoihin sijoittajan suojauskyvystä ja hallituksen rahapolitiikasta riippuen.
Odottamaton inflaatio osoitti vakuuttavammat havainnot, joista etenkin oli vahva positiivinen korrelaatio osaketuottoihin taloudellisten supistumisten aikana, mikä osoittaa, että suhdannekierron ajoitus on erityisen tärkeä sijoittajille, jotka mittaavat vaikutusta osaketuottoihin. Tämän korrelaation uskotaan johtuvan myös siitä, että odottamaton inflaatio sisältää uutta tietoa tulevista hinnoista. Samoin osakekurssien suurempi volatiliteetti korreloi korkeampien inflaatioasteiden kanssa.
Tiedot ovat osoittaneet tämän kehittyvissä maissa, joissa varastojen epävakaus on suurempi kuin kehittyneillä markkinoilla. 1930-luvulta lähtien tutkimus viittaa siihen, että melkein jokaisessa maassa reaalituotot kärsivät pahimmista inflaatiokausista. Todelliset tuotot ovat todellisia tuottoja, joista on vähennetty inflaatio. Kun tutkitaan S&P 500: n tuottoa vuosikymmenien mukaan ja mukauttamalla inflaatioon, tulokset osoittavat, että reaalituotot ovat korkeimmat, kun inflaatio on 2–3%.
Inflaatio, joka on suurempi tai pienempi kuin tämä alue, on yleensä merkki Yhdysvaltojen makrotaloudellisesta ympäristöstä, jolla on suurempia kysymyksiä, joilla on vaihtelevia vaikutuksia varastoihin. Ehkä tärkeämpää kuin todelliset tuotot ovat inflaatioiden aiheuttamien tuottojen epävakaudet ja tietäminen, kuinka sijoittaa ympäristöön.
Pohjaviiva
Historia on osoittanut, että sijoittajat ymmärtävät tämän ilmiön ja ottavat inflaation huomioon arvonmäärityksessä. Kun inflaatio on korkea, P / E-suhteet ovat alhaiset; kun inflaatio on alhaista, P / E-suhteet ovat korkeat.
