Luotto-osuuden erotus on optiostrategia, joka sisältää myyntioption myynnin ja samanaikaisen ostotarjouksen (samasta kohde-etuudesta) saman voimassaolopäivän, mutta korkeamman merkintähinnan. Karhuhajautus on yksi neljästä vertikaalisen hajotustyypin perustyypistä. Koska myytyjen puhelujen merkintähinta on alhaisempi kuin karhuputken ostohinnan yhteydessä ostetun puhelun merkintähinta, myytyyn puheluun saatu optio-palkkio (eli lyhyt puhelujakso) on aina enemmän kuin ostettu puhelu (eli pitkä puhelu).
Koska karhupyynnön aloittaminen johtaa etukäteen maksettavan palkkion vastaanottamiseen, se tunnetaan myös luottopyynnön hajautuksena tai vuorotellen lyhytpuhelun hajana. Tätä strategiaa käytetään yleensä tuottamaan palkkioita, jotka perustuvat optio-oikeuksien kauppiaan laskevaan näkemykseen osakestä, indeksistä tai muusta rahoitusinstrumentista.
Ansaitseminen Bear Call Spread -tapahtumasta
Karhun tuottoero on jonkin verran samanlainen kuin riskinhallintastrategia, joka liittyy osto-optioiden ostamiseen suojaamaan osake tai indeksi lyhyttä sijoitusta. Koska lyhytaikaisesti myyty instrumentti on laskun korkoerossa kuitenkin osto-optio eikä osake, enimmäisvoitto rajoittuu saatuun nettopreemioon, kun taas lyhytaikaisessa myynnissä suurin voitto on erotus sen hinnan, lyhytaikainen myynti toteutettiin ja nolla (teoreettinen alhaisin arvo, johon osake voi laskea).
Karhun erotus olisi siksi harkittava seuraavissa kaupankäynnin tilanteissa:
- Odotettavissa on maltillista heikentymistä : Tämä strategia on ihanteellinen, kun elinkeinonharjoittaja tai sijoittaja odottaa osake- tai indeksivaatimuksen vähäistä laskua pikemminkin kuin suurta syöttöä. Miksi? Koska jos odotetaan valtavaa laskua, elinkeinonharjoittaja olisi parempi toteuttaa strategia, kuten lyhytaikainen myynti, ostolainat tai aloittaa laskutoimenpide, kun potentiaaliset voitot ovat suuret eivätkä rajoitu pelkästään saamaan palkkioon. Volatiliteetti on korkea : Korkea implisiittinen volatiliteetti tarkoittaa korkeampaa maksutuloa. Joten vaikka karhukutsujen lyhyet ja pitkät jalat kompensoivat epävakauden vaikutukset melko suuressa määrin, tämän strategian voitto on parempi, kun volatiliteetti on korkea. Vaaditaan riskinhallintaa : Karhutuottohajautus kattaa teoreettisesti rajoittamattoman tappion, joka on mahdollista ostotarjouksen avoimen (ts. Peittämättömän) lyhytmyynnin yhteydessä. Muista, että puhelun myynti asettaa optiomyyjälle velvollisuuden toimittaa vakuus ostohintaan; Ajattele mahdollista menetystä, jos taustalla oleva tietoturva nousee kaksi tai kolme tai kymmenen kertaa ennen puhelun päättymistä. Näin ollen, vaikka karhu-puhelun leviämisen pitkä jalka vähentää nettomaksua, jonka puhelumyyjä (tai ”kirjoittaja”) voi ansaita, sen kustannukset perustellaan täysin riskin huomattavalla vähentämisellä.
Bear Call leviämisen esimerkki
Harkitse hypoteettista osaketta Skyhigh Inc., joka väittää keksineensä vallankumouksellisen lisäaineen polttoainepolttoaineeseen ja joka on viime aikoina saavuttanut ennätyksellisen korkean 200 dollarin arvoisen vaihtelun. Legendaarinen optiokauppias ”Bob the Bear” on karhumainen kannassa ja vaikka hänen mielestään se putoaa maan päälle jossain vaiheessa, hän uskoo, että osake ajetaan vain aluksi alhaisemmaksi. Bob haluaa hyödyntää Skyhighin volatiliteettia ansaitakseen palkkioita, mutta on huolissaan riskistä, että osakekurssi nousee vielä suuremmaksi. Siksi hän aloittaa karhu-kutsun leviämisen Skyhighiin seuraavasti:
Myy (tai lyhyt) viisi 200 dollarin Skyhigh-puhelun sopimusta, joiden voimassaoloaika päättyy kuukaudessa ja kaupankäynti 17 dollarilla.
Osta viisi sopimusta, joiden hinta on 210 dollaria Skyhigh-puhelut, joiden voimassaoloaika päättyy kuukaudessa ja joiden kauppa käy 12 dollarilla.
Koska kukin optiosopimus edustaa 100 osaketta, Bobin nettomääräinen nettotuotto on =
(17 dollaria x 100 x 5) - (12 dollaria x 100 x 5) = 2 500 dollaria
(Jotta asiat olisivat yksinkertaisia, suljemme pois palkkiot näissä esimerkeissä).
Mieti mahdollisia skenaarioita kuukauden kuluttua kaupankäynnin viimeisistä minuutteista option voimassaolon päättymispäivänä:
Skenaario 1
Bobin näkemys osoittautuu oikeaksi ja Skyhigh käy kauppaa 195 dollarilla.
Tässä tapauksessa sekä 200 dollarin että 210 dollarin puhelut ovat loppuneet rahasta ja vanhenevat arvottomina.
Siksi Bob saa pitää 2500 dollarin nettopalkkion kokonaismäärän (vähennettynä palkkiot; eli jos Bob maksoi 10 dollaria optiosopimusta kohti, yhteensä 10 sopimusta tarkoittaa, että hän olisi maksanut 100 dollaria palkkioina).
Skenaario, jossa osakekaupat käyvät lyhyen puhelun osuuden alimman hinnan alle, on paras mahdollinen karhupuheluhajonnalle.
Skenaario 2
Skyhigh käy kauppaa 205 dollarilla.
Tässä tapauksessa 200 dollarin puhelu on rahassa 5 dollarilla (ja käy kauppaa 5 dollarilla), kun taas 210 dollarin puhelu on lopussa rahat ja siten arvoton.
Bobilla on siksi kaksi vaihtoehtoa: (a) sulkea lyhyen puhelun hinta 5 dollarilla tai (b) ostaa osake markkinoilta 205 dollarilla täyttääkseen lyhyen puhelun harjoittamisesta johtuvan velvoitteen.
Aikaisempi toimintatapa on parempi, koska jälkimmäinen toimintatapa aiheuttaisi ylimääräisiä palkkioita varaston ostamisesta ja toimittamisesta.
Lyhyen puhelun osuuden sulkeminen 5 dollarilla merkitsisi 2 500 dollarin kustannuksia (ts. 5 dollaria x 5 sopimusta x 100 osaketta sopimusta kohden). Koska Bob oli saanut nettohyvityksen 2500 dollaria karhujen erotuksen aloittamisen yhteydessä, kokonaistuotto on 0 dollaria.
Siksi Bob tekee tasapainon kaupassa, mutta on taskussaan maksettujen palkkioiden rajoissa.
Skenaario 3
Skyhighin polttoainevaatimukset on vahvistettu, ja osake on nyt kaupassa 300 dollarilla.
Tässä tapauksessa 200 dollarin puhelun rahana on 100 dollaria, kun taas 210 dollarin puhelun rahassa on 90 dollaria.
Koska Bobilla on kuitenkin lyhyt asema 200 dollarin puhelussa ja pitkällä sijalla 210 dollarin puhelussa, nettotappio karhujen puheluerosta on: = 5000 dollaria
Mutta koska Bob oli saanut 2500 dollaria karhujen erotuksen aloittamisen yhteydessä, nettotappio = 2 500 - 5 000 dollaria
= - 2 500 dollaria (plus palkkiot).
Kuinka tämä vähentää riskiä? Tässä skenaariossa, jos Bob olisi myynyt viisi 200 dollarin puheluista (ostamatta 210 dollarin puheluita) karhupyynnön sijasta, hänen tappionsa Skyhigh-kaupan ollessa 300 dollaria olisi seuraava:
100 dollaria x 5 x 100 = 50 000 dollaria.
Bob olisi kärsinyt samanlaisesta tappiosta, jos hän olisi myynyt lyhyet 500 Skyhighin osaketta 200 dollarilla ostamatta mitään optio-oikeuksia riskinhallintaa varten.
Bear Call -hajautuslaskelmat
Yhteenvetona voidaan todeta, että nämä ovat keskeiset laskut, jotka liittyvät karhun kutsun leviämiseen:
Suurin tappio = Ero puhelujen soittohinnoissa (ts. Pitkän puhelun soittohinta vähennettynä lyhyen puhelun soittohinnalla) - saatu nettopreemia tai saatu luotto + palkkiot maksettu
Suurin voitto = saatu nettopreemio tai luotto - palkkiot maksettu
Suurin tappio syntyy, kun osakekauppaa käydään pitkän puhelun lainahinnalla tai sen yläpuolella. Päinvastoin, suurin voitto tapahtuu, kun osake käy kaupalla lyhyen puhelun merkintähintaan tai sen alapuolelle.
Tuottoprosentti = Lyhyen puhelun + vastaanottohinta + saatu nettohinta
Edellisessä esimerkissä tuotto-arvo on = 200 dollaria + 5 dollaria = 205 dollaria.
Bear-puhelun leviämisen edut
- Luottokannan hajautus mahdollistaa palkkiotulojen ansaitsemisen alhaisemmalla riskitasolla, toisin kuin “alastoman” puhelun myymisen tai kirjoittamisen kanssa. Karhujen puheluhajotuksella hyödynnetään aikarajoittumista, joka on erittäin voimakas tekijä optiostrategiassa. Koska suurin osa vaihtoehdoista joko vanhenee tai niitä ei käytetä, kertoimet ovat karhun leviämisen lähteen puolella. Karhun leviäminen voidaan räätälöidä riskiprofiiliin. Suhteellisen konservatiivinen elinkeinonharjoittaja voi valita kapean eron, jos puheluhintojen hinnat eivät ole kovin kaukana toisistaan, koska tämä vähentää sijainnin maksimaalista riskiä ja mahdollista potentiaalista voittoa. Aggressiivinen kauppias voi suosia laajempaa hajotusta voittojen maksimoimiseksi, vaikka se merkitsisi suurempaa tappiota, mikäli osakekurssi nousee. Koska kyse on hajautusstrategiasta, karhujen puheluiden hajautuksella on alhaisemmat marginaalivaatimukset verrattuna alastomien puhelujen myyntiin.
Bear Call leviämisen haitat
- Voitot ovat melko rajalliset tässä optiostrategiassa, eivätkä välttämättä riitä perustelemaan menetyksen riskiä, jos strategia ei toimi. On olemassa huomattava riski, että lyhytaikaisen puhelun osuudelle osoitetaan ennen voimassaolon päättymistä, varsinkin jos osake nousee nopeasti. Tämä voi johtaa siihen, että elinkeinonharjoittaja joutuu ostamaan osakekannan markkinoilta selvästi yli lyhytaikaisen puhelun merkintähinnan, mikä johtaa huomattavaan tappioon heti. Tämä riski on paljon suurempi, jos lyhyt- ja pitkän puhelun välinen ero on huomattava. Karhujen korkoerot toimivat parhaiten osakkeille tai indekseille, joilla on korkea volatiliteetti ja jotka voivat käydä kauppaa hiukan alhaisemmalla, mikä tarkoittaa, että optimaalisten olosuhteiden alue sillä tämä strategia on rajallinen.
Pohjaviiva
Luottokannan erotus on sopiva vaihtoehtoinen strategia maksutulon tuottamiseksi epävakaina aikoina. Koska tämän strategian riskit kuitenkin ylittävät sen hyödyt, sen käyttö olisi rajoitettava suhteellisen edistyneille sijoittajille ja kauppiaille.
