Mitä ovat hedge-rahastot?

Sisällysluettelo

• Suojarahasto-kumppanuudet
• Suojarahastojen tavoite
• Sijoitusrahaston keskeiset ominaisuudet
• Kaksi ja kaksikymmentä
• Hedge-rahastojen tyypit
• Merkittäviä suojarahastoja
• Suojausrahastojen sääntely
• Suojarahastojen edut
• Riskirahastojen haitat
• Esimerkki työrahastosuojausrahastosta
• Pohjaviiva

Suojarahasto-kumppanuudet

Hedge-rahastojen käyttö henkilökohtaisissa rahoitussalkkuissa on kasvanut dramaattisesti 2000-luvun alusta. Hedge Fund on periaatteessa hieno nimi sijoituskumppanuudelle. Kyseessä on ammattimaisen rahastonhoitajan, jota usein kutsutaan pääyhteisöksi, ja sijoittajien, joita kutsutaan myös osakeyhtiöiksi, avioliitto, jotka yhdistävät rahansa rahastoon.

Osakeyhtiöt osallistuvat omaisuuden rahoittamiseen ja pääkonttori hallinnoi sitä rahaston strategian mukaisesti. Hedge Fund -rahaston tarkoituksena on maksimoida sijoittajien tuotot ja eliminoida riski. Jos tämä rakenne ja tavoitteet kuulostavat paljon kuin sijoitusrahastojen rakenteet ja tavoitteet, niin ovat, mutta periaatteessa tämä päättyy yhtäläisyyksiin. Hedge-rahastoja pidetään yleensä aggressiivisempana, riskialttiimpana ja yksinoikeampana kuin sijoitusrahastot

Aivan nimi "hedge Fund" johtuu kaupankäyntitekniikoiden käytöstä, joita hedge-rahastojen hoitajat saavat harjoittaa. Näiden ajoneuvojen tavoitteena ansaita rahaa riippumatta siitä, ovatko osakemarkkinat nousseet korkeammalle tai laskussa, johtajat voivat "suojautua" itseään pitemmällä (jos he näkevät markkinoiden nousevan) tai oikaisemalla osakkeita (jos he ennakoivat pudota). Vaikka suojausstrategioita käytetään riskien vähentämiseen, useimmat harkitsevat niiden käytäntöjä korkeampien riskien kantamiseen.

Suojarahastojen tavoite

Yksi yhteinen teema lähes kaikkien sijoitusrahastojen keskuudessa on niiden markkinasuuntainen neutraalisuus; he odottavat ansaitsevan rahaa, nousevatko markkinat ylös vai alas. Tällä tavoin hedge-rahastojen hallintoryhmä muistuttaa kauppiaita enemmän kuin klassisia sijoittajia. Jotkut sijoitusrahastot käyttävät tämäntyyppisiä tekniikoita enemmän kuin toiset, eivätkä kaikki sijoitusrahastot suorita todellista suojausta.

Kuinka laillisesti muodostaa riskirahasto

Sijoitusrahaston keskeiset ominaisuudet

Hedge-rahastoilla on useita avainominaisuuksia, jotka erottavat ne muun tyyppisistä yhdistetyistä sijoituksista, kuten sijoitusrahastoista. Silmiinpistävin ero on niiden rajoitettu saatavuus sijoittajille.

Vain avoin "akkreditoiduille" tai päteville sijoittajille

Hedge-rahastoihin sijoittajien on täytettävä tietyt nettovarallisuusvaatimukset - yleensä nettoarvo on yli miljoona dollaria (pois lukien pääasiallinen asuinpaikka) tai vuositulot, jotka ovat ylittäneet 200 000 dollaria kahden viime vuoden aikana.

Laajempi sijoitusaste

Hedge Fund -sijoitusrahastoa rajoittaa vain sen toimeksianto. Hedge Fund voi sijoittaa periaatteessa mihin tahansa - maahan, kiinteistöihin, johdannaisiin, valuutoihin ja muuhun vaihtoehtoiseen omaisuuteen. Sijoitusrahastojen on sitä vastoin yleensä pidettävä kiinni osakkeista tai joukkovelkakirjalainoista.

Usein työllistää vipuvaikutusta

Hedge-rahastot käyttävät usein vipuvaikutusta tai lainattua rahaa palauttaakseen tuotonsa, mikä saattaa altistaa ne paljon laajemmalle sijoitusriskille - kuten osoitettiin suuren taantuman 2007–2009 aikana. Subprime-laman pudotuksessa, joka sai alkunsa taantumasta, hedge-rahastot kärsivät erityisen kovaa johtuen lisääntyneestä vastuusta vakuudellisissa velkasitoumuksissa ja korkeasta velkaantumisasteesta.

Maksun rakenne

Vain kulusuhteen veloittamisen sijaan hedge-rahastot veloittavat sekä kulusuhteen että suorituspalkkion. Yhteinen palkkiorakenne tunnetaan nimellä "kaksi ja kaksikymmentä" (tai "2 ja 20"): 2%: n omaisuudenhoitomaksu ja sitten 20%: n leikkaus syntyneistä voitoista.

On olemassa erityisiä ominaisuuksia, jotka määrittelevät hedge-rahaston, mutta pohjimmiltaan, koska he ovat yksityisiä sijoitusvälineitä, jotka sallivat vain varakkaiden yksilöiden sijoittaa, hedge-rahastot voivat melko paljon tehdä mitä haluavat - kunhan ne paljastavat strategian etukäteen sijoittajille.

Tämä leveä leveysaste voi kuulostaa erittäin riskialtiselta, ja toisinaan se voi olla. Jotkut näyttävimmistä taloudellisista räjähdyksistä ovat olleet mukana hedge-rahastoissa. Tämä hedge-rahastoille myönnetty joustavuus on kuitenkin johtanut siihen, että jotkut lahjakkaimmista rahastonhoitajista tuottavat hämmästyttäviä pitkäaikaisia ​​tuottoja.

Kaksi ja kaksikymmentä

Mutta mikä saa eniten kritiikkiä, on toinen osa hallinnoijan palkkiojärjestelmää: "2 ja 20", joita suurin osa parhaillaan käytössä olevista hedge-rahastoista käyttää.

Kuten edellä mainittiin, 2 ja 20 korvausrakenne tarkoittaa, että hedge-rahaston hoitaja saa 2% varoista ja 20% voitosta vuosittain. Se on 2%, joka saa kritiikin, eikä ole vaikea ymmärtää miksi. Vaikka hedge-rahastonhoitaja menettää rahaa, hän saa silti 2% AUM-palkkiosta. Yhden miljardin dollarin rahastoa valvova johtaja voisi taskuttaa 20 miljoonaa dollaria vuodessa korvausta nostamatta sormea. Vielä pahempaa on rahastonhoitaja, joka taskee 20 miljoonaa dollaria, kun taas rahastonsa menettää rahaa. Tämän jälkeen hänen on selitettävä sijoittajille, miksi heidän tilinsa arvot laskivat, samalla kun he oikeuttivat 20 miljoonan dollarin palkanmaksun. Se on kova myynti, joka ei yleensä toimi. Yllä olevassa kuvitteellisessa esimerkissä rahasto ei veloittanut mitään varainhoitomaksua, vaan teki sen sijaan korkeamman tuottovähennyksen - 25% 20%: n sijaan. Tämä antaa hedge-rahastonhoitajalle mahdollisuuden ansaita enemmän rahaa - ei rahaston sijoittajien kustannuksella, vaan pikemminkin heidän rinnallaan. Valitettavasti tämä ei-omaisuudenhoito-palkkiorakenne on harvinainen nykypäivän hedge-rahastojen maailmassa. 2- ja 20-rakenne vallitsee edelleen, vaikka monet rahastot alkavat siirtyä 1: n ja 20: n asetuksiin.

Hedge-rahastojen tyypit

Hedge-rahastoilla voi olla erilaisia ​​strategioita, mukaan lukien makro, osake, suhteellinen arvo, vaikeuksissa olevat arvopaperit ja aktivismi. Makrohedge-rahasto sijoittaa osakkeisiin, joukkovelkakirjalainoihin ja valuuttoihin toivoen saavansa hyötyä makrotaloudellisten muuttujien, kuten globaalien korkojen ja maiden talouspolitiikan muutoksista. Osakehedge-rahasto voi olla maailmanlaajuinen tai maakohtainen, ja se sijoittaa houkutteleviin osakkeisiin suojautumalla osakemarkkinoiden laskusuhdanteisiin lyhentämällä yliarvostettuja osakkeita tai osakeindeksejä. Suhteellisen arvon hedge-rahasto hyödyntää hintaa tai hajottaa tehottomuudet. Muita hedge-rahastojen strategioita ovat aggressiivinen kasvu, tuotot, kehittyvät markkinat, arvo ja lyhyeksi myynti.

Toinen suosittu strategia on "rahastojen rahasto" -lähestymistapa, jossa hedge-rahasto sekoittaa ja sovittaa yhteen muita hedge-rahastoja ja muita yhdistettyjä sijoitusvälineitä. Eri strategioiden ja omaisuusluokkien yhdistämisen tavoitteena on tarjota vakaampi pitkäaikainen sijoitetun pääoman tuotto kuin minkä tahansa yksittäisen rahaston tuotto. Tuottoja, riskiä ja volatiliteettia voidaan hallita taustalla olevien strategioiden ja rahastojen yhdistelmällä.

Lue luettelo maailman suurimmista hedge-rahastoista "Mitkä ovat maailman suurimpia hedge-rahastoja?"

Merkittäviä suojarahastoja

Merkittäviä hedge-rahastoja sisältää tänään Paulson Fund, joka on John Paulsonin perustama ryhmä erilaisia ​​hedge-rahastoja. Paulsonista tuli kuuluisa sen jälkeen, kun rahasto sai takaisin miljardeja vedonlyönnistä asuntolainoja vastaan ​​vuonna 2008. Paulsonilla on muita erityisiä hedge-rahastoja, mukaan lukien sellainen, joka sijoittaa vain kultaan.

Pershing Square on erittäin menestyvä ja korkean profiilin aktivistinen hedge-rahasto, jota johtaa Bill Ackman. Ackman sijoittaa yrityksiin, jotka hänen mielestään ovat aliarvostettuja tavoitteenaan olla aktiivisempi rooli yrityksessä arvon avaamiseksi. Aktivististrategioihin sisältyy tyypillisesti hallituksen vaihtaminen, uuden johdon nimittäminen tai yrityksen myynnin ajaminen. Tunnettu aktivisti Carl Icahn johtaa myös erittäin menestyviä aktivistien hedge-rahastoja. Itse asiassa yksi hänen holdingyhtiöistään, Icahn Enterprises (IEP), käy kauppaa julkisesti ja antaa sijoittajille, jotka eivät voi tai eivät halua suoraan sijoittaa hedge-rahastoon, mahdollisuuden vedota Icahnin taitoon avaamalla arvoa.

Suojausrahastojen sääntely

Toinen ainutlaatuinen ominaisuus hedge-rahastoissa: Arvopaperi- ja pörssikomissiolla on vain vähän sääntelyä, etenkin sijoitusrahastojen, eläkerahastojen ja muiden sijoitusvälineiden kanssa. Tämä johtuu siitä, että hedge-rahastot ottavat rahaa pääasiassa "päteviltä" tai akkreditoiduilta sijoittajilta, korkean nettoarvon omaisilta, jotka täyttävät yllä luetellut nettovarallisuusvaatimukset. Vaikka jotkut rahastot toimivat valtuuttamattomien sijoittajien kanssa; Yhdysvaltain arvopaperilakien mukaan ainakin useat hedge-rahastoihin osallistuvat ovat päteviä. SEC katsoo, että he ovat riittävän hienostuneita ja varakkaita ymmärtämään ja käsittelemään mahdollisia riskejä, jotka johtuvat hedge-rahaston laajemmasta sijoitusvaltuutuksesta ja strategioista, joten se ei altista rahastoja samalle sääntelyvalvonnalle.

Mutta älä tee virhettä, hedge-rahastoja säännellään, ja viime aikoina niitä on tullut mikroskoopin alle yhä enemmän. Hedge-rahastot ovat saaneet niin suuria ja tehokkaita (useimpien arvioiden mukaan tuhannet hedge-rahastot toimivat tänään, hallinnoiden yhdessä yli biljoonaa dollaria), että SEC on alkanut kiinnittää tarkempaa huomiota. Ja rikkomuksia, kuten sisäpiirikauppaa, näyttää esiintyvän paljon useammin, toimintaa säätelevät viranomaiset vähenevät kovasti.

Merkittävä sääntelymuutos

Viisi vuotta sitten hedge-rahastoalalla tapahtui yksi merkittävimmistä muutoksista vuosien varrella. Maaliskuussa 2012 allekirjoitettiin laki Jumpstart Business Startup Act (JOBS Act). JOBS-lain perusedellytys oli rohkaista pienyritysten rahoitusta Yhdysvalloissa helpottamalla arvopapereiden sääntelyä.

JOBS-lailla oli myös merkittävä vaikutus hedge-rahastoihin. Syyskuussa 2013 hedge-rahastojen mainonnan kielto kumottiin. SEC hyväksyi äänestyksessä 4: 1, jonka tarkoituksena oli antaa hedge-rahastoille ja muille yksityisiä tarjouksia tarjoaville yrityksille mahdollisuus mainostaa haluamilleen henkilöille, vaikka ne voivat silti hyväksyä vain sijoituksia akkreditoiduilta sijoittajilta. Vaikka hedge-rahastot eivät välttämättä näytä riskikapitalisteilta, laajan sijoitusmahdollisuuden vuoksi ne ovat usein tärkeitä pääoman toimittajia aloittaville ja pienille yrityksille. Hedge-rahastoille mahdollisuuden hankkiminen auttaisi käytännössä pienyritysten kasvua lisäämällä käytettävissä olevan sijoituspääoman määrää.

D-lomakkeen vaatimukset

Hedge Fund -markkinoinnissa käsitellään rahaston sijoitustuotteiden tarjoamista akkreditoiduille sijoittajille tai rahoituksen välittäjille painetun, television ja Internetin välityksellä. Suojarahasto, joka haluaa pyytää (mainostaa) sijoittajia, on arkistoitava lomake D lomakkeeseen SEC vähintään 15 päivää ennen sen aloittamista. Koska hedge-rahastojen mainonta oli ehdottomasti kielletty ennen tämän kiellon kumoamista, SEC on erittäin kiinnostunut siitä, kuinka yksityiset liikkeeseenlaskijat käyttävät mainontaa, joten se on muuttanut D-lomakkeen hakemuslomakkeita. Rahastojen, jotka tekevät julkisia tarjouksia, on myös toimitettava muutettu D-muoto 30 päivän kuluessa tarjouksen päättymisestä. Näiden sääntöjen noudattamatta jättäminen johtaa todennäköisesti kieltoon luoda ylimääräisiä arvopapereita vuodeksi tai pidemmäksi ajaksi.

Suojarahastojen edut

Pitäisi olla selvää, että hedge-rahastot tarjoavat arvokkaita etuja perinteisiin sijoitusrahastoihin nähden. Joitakin merkittäviä hyötyjä hedge-rahastoista ovat:

• Sijoitusstrategiat, joilla on kyky tuottaa positiivista tuottoa sekä nousevilla että laskevilla osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoilla. Tasapainotetussa salkussa olevat rahastorahastot voivat vähentää salkun kokonaisriskiä ja volatiliteettia ja lisätä tuottoa. sijoittajien kyky räätälöidä sijoitusstrategia tarkastiHankki joihinkin maailman lahjakkaimmista sijoituspäälliköistä

Plussat

• Voitot nousevilla ja laskevilla markkinoilla

• Tasapainotetut salkut vähentävät riskiä ja epävakautta

• Useita sijoitustapoja, joista valita

• Ylläpitävät ylimmät sijoituspäälliköt

Haittoja

• Tappiot voivat olla suuria

• Vähemmän likviditeettiä kuin tavanomaiset sijoitusrahastot

• Lukitsee varoja pitkään

• Vipuvaikutuksen käyttö voi lisätä tappioita

Riskirahastojen haitat

Tietysti myös hedge-rahastot eivät ole ilman riskiä:

• Keskittynyt sijoitusstrategia altistaa hedge-rahastot mahdollisesti suurille tappioille. Suojarahastoilla on taipumus olla paljon vähemmän likvidejä kuin sijoitusrahastoilla. Ne yleensä vaativat sijoittajia lukitsemaan rahaa vuosiksi. Vipuvaikutuksen tai lainatun rahan käyttö voi muuttaa pienen tappion merkittäviksi tappioiksi.

Esimerkki työrahastosuojausrahastosta

Perustetaan ylimääräinen hedge-rahastojen ymmärtäminen ja miksi niistä on tullut niin suosittuja sekä sijoittajien että rahastonhoitajien keskuudessa, ja katsomme sen toimivan yhden vuoden ajan. Soitan hedge-rahastoni "Value Opportunities Fund, LLC". Toimintasopimuksessani - oikeudellisessa asiakirjassa, jossa kerrotaan, kuinka rahastoni toimii - sanotaan, että saan 25% kaikista yli 5%: n voitoista vuodessa ja voin sijoittaa mihin tahansa maailmaan.

Kymmenen sijoittajaa ilmoittautuu, jokainen asettaa 10 miljoonaa dollaria, joten rahastoni alkaa 100 miljoonalla dollarilla. Jokainen sijoittaja täyttää sijoitussopimuksensa - samankaltainen kuin tilihakemuslomake - ja lähettää sekinsä suoraan välittäjälleni tai rahastonhoitajalle, kirjanpitoyritykselle, joka huolehtii kaikesta sijoitusrahaston kirjanpito- ja kirjanpitotöistä. Järjestelmänvalvoja tallentaa sijoituksensa kirjoihin ja siirtää varat sitten välittäjälle. Arvo Mahdollisuuksien rahasto on nyt auki, ja aloitan rahan hallinnoinnin. Kun olen löytänyt houkuttelevia mahdollisuuksia, soitan välittäjälleni ja kertoa hänelle, mitä ostaa 100 miljoonalla dollarilla.

Vuotta kuluu ja rahastoni on kasvanut 40%, joten sen arvo on nyt 140 miljoonaa dollaria. Rahaston toimintasopimuksen mukaan nyt ensimmäinen 5% kuuluu sijoittajille. Joten 40 miljoonan dollarin myyntivoittoa vähennetään ensin 2 miljoonalla dollarilla, eli 5 prosentilla 40 miljoonasta dollarista, ja se menee sijoittajille. Tämä 5% tunnetaan esteenä, koska minun on ensin saavutettava se 5%: n "este" paluu ennen kuin ansaitset suorituskorvausta. Loput 38 miljoonaa dollaria jaetaan: 25% minulle ja 75% sijoittajilleni.

Ensimmäisen vuoden tulokseni ja rahaston ehtojen perusteella olen ansainnut 9, 5 miljoonaa dollaria korvauksia yhdessä vuodessa. Sijoittajat saavat jäljellä olevat 28, 5 miljoonaa dollaria yhdessä 2 miljoonan dollarin estokorkoleikkauksen kanssa 30, 5 miljoonan dollarin myyntivoitolle. Kuten näette, hedge Fund -liiketoiminta voi olla erittäin tuottoisaa. Jos hallinnoisin sen sijaan miljardia dollaria, ostoni olisi ollut 95 miljoonaa dollaria ja sijoittajani 305 miljoonaa dollaria. Tietysti monet hedge-rahastonhoitajat ryöstävät ansaitakseen tällaisia ​​kohtuuttomia rahasummia. Mutta se johtuu siitä, että sormea ​​osoittavat ihmiset eivät mainitse, että sijoittajani ansaitsivat 305 miljoonaa dollaria. Milloin viimeksi kuulit hedge-rahastoon sijoittajan valittavan, että rahastonhoitajalle maksettiin liian paljon palkkioita?

Pohjaviiva

Hedge Fund on virallinen sijoittajien kumppanuus, joka yhdistää rahat yhdessä ammattimaisten rahastoyhtiöiden ohjaamiksi, toisin kuin sijoitusrahasto. Tästä yhteisestä tarkoituksesta huolimatta hedge-rahastojen toiminta eroaa selvästi sijoitusrahastoista. Sijoitusrahastoihin verrattuna hedge-rahastot ovat vähemmän säänneltyjä; on tiukempia sijoitusten vähimmäisvaatimuksia; harjoittaa joustavampia ja mahdollisesti riskialttiita strategioita ja toimii paljon vähemmän julkistamalla.

Hedge-rahastojen sijoitustarkoitus on maksimoida tuotot, mutta hallintayritykset käyttävät erilaisia ​​strategioita saavuttaakseen tämän tavoitteen. Vaikka hedge-rahastoilla ei ole kaikkia samoja vaatimuksia kuin muilla sijoituksilla, hedge-rahastoilla on silti esite, nimeltään "tarjouspöytäkirja", joka selvittää rahaston erityisen strategian, mukaan lukien vipuvaikutusrajat.

Monet lahjakkaimmista salkunhoitajista pyrkivät työskentelemään hedge-rahastoille ominaisten palkkiorakenteidensa vuoksi. Hallinnointipalkkiot eivät ole vain korkeampia kuin sijoitusrahastoille, mutta hedge-rahastoihin sisältyy ylimääräisiä palkkioita, joita sijoitusrahastot eivät arvioi. Ansaittuihin voittoihin perustuvat kannustinpalkkiot voivat vaihdella välillä 10% -30%, vaikka korkeammista palkkioista on sovittu. Hedge Fund -sijoittajat odottavat johtajiltaan erittäin suurta tuottoa ja vaativat usein syntyneet tappiot takaisin ennen kuin tulevat voitot lasketaan kannustinpalkkioihin.

Yhdysvalloissa hedge-rahastot toimivat erilaisten sääntelyohjeiden mukaisesti kuin useimmat muunlaiset sijoitusjärjestelyt. Suurin osa hedge-rahastojen sijoittajista on "akkreditoituja", mikä tarkoittaa, että he ansaitsevat erittäin korkeat tulot ja niiden nykyinen nettoarvo on yli miljoona dollaria. Koska hedge-rahastojen osallistujia pidetään "hienostuneina", nämä sijoitusvälineet eivät saa SEC: n sääntelyvalvontaa, ja siksi niiden toiminnallinen joustavuus on huomattavasti suurempi. Tästä syystä hedge-rahastot ovat saaneet kyseenalaisen maineen rikasten spekulatiivisena ylellisyytenä.