Kuka on Benjamin Graham
Benjamin Graham oli vaikutusvaltainen sijoittaja, jonka arvopaperitutkimus loi pohjan perusteelliselle perusteelliselle arvonmääritykselle, jota kaikki markkinaosapuolet käyttävät tänään osakeanalyyseissä. Hänen kuuluisa kirjansa, Älykäs sijoittaja , on saanut tunnustusta arvon sijoittamisen perustyönä.
Brejamin Benjamin Graham
Benjamin Graham syntyi vuonna 1894 Lontoossa, Iso-Britanniassa. Kun hän oli vielä pieni, hänen perheensä muutti Amerikkaan, missä he menettivät säästönsä pankkihäiriön aikana vuonna 1907. Graham osallistui Columbian yliopistoon stipendiksi ja hyväksyi työpaikkailmoituksen valmistumisensa jälkeen Wall Streetillä Newburgerin, Hendersonin ja Loebin kanssa. 25-vuotiaana hän ansaitsi jo noin 500 000 dollaria vuodessa. Vuoden 1929 osakemarkkinoiden kaatuminen menetti Grahamin lähes kaikki sijoitukset ja opetti hänelle arvokkaita opetuksia sijoitusmaailmasta. Hänen havainnot törmäyksen jälkeen inspiroivat häntä kirjoittamaan David Doddin kanssa tutkimuskirja, nimeltään Security Analysis . Irving Kahn, yksi suurimmista amerikkalaisista sijoittajista, osallistui myös kirjan tutkimussisältöön.
Turvallisuusanalyysi julkaistiin ensimmäisen kerran vuonna 1934 suuren laman alkaessa, kun Graham oli luennoitsija Columbia Business Schoolissa. Kirjassa esitettiin arvon sijoittamisen perusta, joka sisältää aliarvostettujen osakkeiden ostamisen, joilla on potentiaalia kasvaa ajan myötä. Aikana, jolloin osakemarkkinoiden tiedettiin olevan spekulatiivisia välineitä, sisäisen arvon ja turvallisuusmarginaalin käsitteet, jotka otettiin ensimmäisen kerran käyttöön turvallisuusanalyysissä , loivat tietä perustavanlaatuiselle analyysille varastosta, josta ei ole spekuloitu.
Benjamin Graham ja arvoinvestointi
Grahamin ja Doddin mukaan arvoinvestointi johtaa tavallisen osakekannan todellisesta arvosta riippumatta sen markkinahinnasta. Käyttämällä yrityksen tekijöitä, kuten sen varoja, tuloja ja osingonjakoa, osakkeen luontainen arvo voidaan löytää ja verrata sen markkina-arvoon. Jos sisäinen arvo on enemmän kuin nykyinen hinta, sijoittajan tulisi ostaa ja pitää, kunnes keskimääräinen palautus tapahtuu. Keskimääräinen kääntyminen on teoria, jonka mukaan markkinahinta ja sisäinen hinta lähentyvät toisiaan kohti, kunnes osakekurssi heijastaa sen todellista arvoa. Ostamalla aliarvostettuja osakkeita sijoittaja itse asiassa maksaa siitä vähemmän, ja hänen pitäisi myydä, kun hinta käy kauppaa sen todellisella arvolla. Tämä hintojen lähentymisen vaikutus tapahtuu vain tehokkailla markkinoilla.
Graham oli vahva tehokkaiden markkinoiden kannattaja. Jos markkinat eivät olisi tehokkaita, arvon sijoittamisella ei ole merkitystä, koska arvoinvestointien perusperiaate on markkinoiden kyky korjata lopulta omat arvonsa. Kantaosakkeet eivät aio pysyä liiallisinä tai alhaisina alhaisina aikoina huolimatta markkinoiden sijoittajien irrationaalisuudesta.
Benjamin Graham huomautti, että sijoittajien irrationaalisuuden takia, mukaan lukien muut tekijät, kuten kyvyttömyys ennustaa tulevaisuutta ja osakemarkkinoiden vaihtelut, aliarvostettujen tai epäedullisten osakkeiden ostaminen tarjoaa varmasti turvallisuusmarginaalin, ts. inhimillisestä virheestä, sijoittajalle. Sijoittajat voivat myös saavuttaa turvallisuusmarginaalin ostamalla osakkeita yrityksistä, joilla on korkea osinkotuotto ja matala velan ja oman pääoman suhde, ja hajauttamalla salkkujaan. Jos yritys menisi konkurssiin, turvamarginaali vähentäisi sijoittajalle aiheutuvia tappioita. Graham osti normaalisti osakkeita, joiden kauppahinta oli kaksi kolmasosaa niiden nettoarvosta, hänen turvatyynynsä.
Alkuperäinen Benjamin Grahamin kaava osakkeen todellisen arvon löytämiseksi oli:
V = EPS × (8, 5 + 2g), jossa: V = luontainen arvoEPS = yhtiön 12-vuotisen EPS: n takaosa8.5 = nollakasvun kannan P / E-suhde
Vuonna 1974 kaavaa tarkistettiin sisällyttämään sekä riskitön 4, 4 prosentin korko, joka oli korkealaatuisten yrityslainojen keskimääräinen tuotto vuonna 1962, että AAA-yrityslainojen nykyinen tuotto, jota edustavat kirjain Y:
V = YEPS × (8, 5 + 2 g) × 4, 4
Benjamin Grahamin älykäs sijoittaja
Vuonna 1949 Graham kirjoitti arvostetun kirjan Älykäs sijoittaja: lopullinen kirja arvoarvosta . Älykästä sijoittajaa pidetään laajasti arvon sijoittamisen raamatuna ja hänellä on merkki, joka tunnetaan nimellä Mr. Market, Grahamin metafora markkinahintojen mekaniikkaan. Herra Market on sijoittajan kuvitteellinen liikekumppani, joka yrittää päivittäin joko myydä osakkeitaan sijoittajalle tai ostaa osakkeita sijoittajalta. Herra Market on usein irrationaalinen ja esiintyy sijoittajan ovella eri hinnoilla eri päivinä riippuen siitä, kuinka optimistinen tai pessimistinen hänen mielialansa on. Sijoittajaa ei tietenkään ole pakko hyväksyä mitään osto- tai myyntitarjouksia. Graham huomauttaa, että sen sijaan, että luottaisiin päivittäisiin markkinanäkemyksiin, joita johdattaa sijoittajan ahneus ja pelko, hänellä tulisi olla oma analyysi osakekannasta, joka perustuu yhtiön raportteihin sen toiminnasta ja taloudellisesta tilanteesta. Tämän analyysin pitäisi vahvistaa sijoittajan harkintaa, kun hän on tehnyt tarjouksen Mr. Marketilta. Grahamin mukaan älykäs sijoittaja myy sitä, joka myy optimisteille ja ostaa pessimistiltä. Sijoittajan tulisi etsiä mahdollisuuksia ostaa alhaisia ja myydä korkeita johtuen hinta-arvo-eroista, jotka johtuvat taloudellisesta lamasta, markkinoiden kaatumisesta, kertaluonteisista tapahtumista, väliaikaisesta negatiivisesta julkisuudesta ja inhimillisistä virheistä. Jos tällaista mahdollisuutta ei ole, sijoittajan tulee jättää huomiotta markkinoiden melu.
Älykäs sijoittaja tarjoaa myös turvallisuusanalyysissä esiteltyjä perusteita, mutta antaa lukijoille ja sijoittajille myös tärkeitä oppeja neuvomalla sijoittajia olematta seuraamassa laumaa tai joukkoa, pitämässään 50-prosenttisesti osakekantaa ja 50-prosenttisesti joukkovelkakirjalainoja tai käteisvaroja. päiväkauppaa, hyödyntääkseen markkinoiden heilahteluja, olla ostamatta osakkeita pelkästään siitä syystä, että ymmärretään, että markkinoiden volatiliteetti on annettu ja sitä voidaan käyttää sijoittajan eduksi, ja kiinnitettävä huomiota luoviin kirjanpitotekniikoihin, joita yritykset käyttävät heidän EPS-arvo houkuttelevampi.
Yksi merkittävä Benjamin Grahamin opetuslapsi on Warren Buffett, joka oli yksi hänen opiskelijoistaan Columbian yliopistossa. Valmistumisensa jälkeen Buffett työskenteli Grahamin yrityksessä Graham-Newman Corporation, kunnes Graham jäi eläkkeelle. Buffettista tuli Grahamin ohjaamana ja arvoa sijoittavien periaatteiden mukaisesti yksi kaikkien aikojen menestyneimmistä sijoittajista ja vuodesta 2017 lähtien maailman toiseksi rikkain mies, jonka arvo oli lähes 74 miljardia dollaria. Muita merkittäviä sijoittajia, jotka opiskelivat ja työskentelivät Grahamin johdolla, ovat Irving Kahn, Christopher Browne ja Walter Schloss.
Opettamisen lisäksi Columbia Business Schoolissa Graham opetti myös UCLA Graduate School of Businessissa ja New York Institute of Financessa.
Vaikka Benjamin Graham kuoli vuonna 1976, hänen työnsä elää, ja sitä käytetään edelleen laajasti 2000-luvulla arvo-sijoittajien ja finanssianalyytikkojen suorittaessa perustekijöitä yrityksen arvon ja kasvun kannalta.
