Warren Buffett sanoi kerran, että sijoittajana on viisasta olla ”pelokas, kun muut ovat ahneita ja ahneita, kun muut pelkäävät”. Tämä lausunto on jossain määrin ristiriitainen näkemys osakemarkkinoista ja liittyy suoraan omaisuuserän hintaan: kun toiset ovat ahneita, hinnat tyypillisesti kiehuvat, ja tulisi olla varovainen, etteivätkö ne maksa yli omaisuudesta, joka johtaa myöhemmin anemiseen tuottoon. Kun muut pelkäävät, se saattaa tarjota hyvän vastinearvon ostamismahdollisuuden.
Muista, että hinta on se, mitä maksat, ja arvo on se, mitä saat - maksa liian korkea hinta ja palautukset heikentyvät. Tämän tarkentamiseksi osakekannan arvo on suhteessa ansaitsemiseen, jonka se tuottaa liiketoiminta-aikanaan. Erityisesti tämä arvo määritetään diskonttaamalla kaikki tulevat kassavirrat takaisin nykyarvoon, todelliseen arvoon. Maksa liian korkea hinta, ja tuotto, joka syntyy, kun osake palautuu sen todelliseen arvoon ajan myötä, heikkenee. Käytä ahneita, kun muut pelkäävät, ja saa parempaa tuottoa oikeissa olosuhteissa: ennustettavuuden on oltava läsnä ja lyhytaikaisten tapahtumien, jotka aiheuttavat myöhemmän hintojen alentamisen, ei saa olla valheita.
Sikari Buttsista ja Coca-Colasta
Warren Buffett ei ole vain sopimuskumppanisijoittaja. Hän voi olla mitä voit kutsua ”yrityslähtöiseksi arvo-sijoittajaksi”. Tarkoittaen, hän ei osta mitään ja kaikkea vain siksi, että se on myynnissä. Se oli Ben Grahamin tyyli (ja alun perin Buffettin tyyli). Sitä kutsutaan ”sikari-butt” -tyyppiseksi sijoittamistapaksi, jossa poimitaan tien varrelle makaavia yrityssikari-peittejä ja myydään niitä syvällä alennuksilla kirjanpitoarvoon siten, että yksi hyvä puff jättää ne. Ben Graham etsi "net-verkkoja" tai yrityksiä, joiden hinnat olivat alhaisemmat kuin netto- tai vaihto-omaisuus vähennettynä kaikilla veloilla.
Vaikka Warren Buffett aloitti sijoitusuransa tällä tavalla, hän kehittyi aneemisten net-net-mahdollisuuksien edessä. Charlie Mungerin avulla hän löysi erinomaisten yritysten maan, See's Candyn ja Coca-Colan (KO) kotiin, yrityksiin, joilla on kestävä, kilpailukykyinen taloustiede - vallihauta - ja järkevä, rehellinen johtaminen. Sitten hän etsii hyvää hintaa ja hyödyntää mahdollisuuksia, kun muut pelkäävät. Kuten hän on aiemmin sanonut, on paljon parempi ostaa upea yritys hyvään hintaan kuin hyvä yritys upeaan hintaan.
Salaattiöljy: Älä jätä kotia ilman sitä
Pelkoin indusoiviin tapahtumiin, jotka johtavat parempiin sijoitusmahdollisuuksiin, voi sisältyä lyhytaikaisia makroekonomisten tapahtumien, kuten taantumien, sotien, ala-apatian, tai lyhytaikaisten, ei vallihautaa vahingoittavien liiketoiminnan tulosten aiheuttamia sokkeaaltoja.
1960-luvulla American Expressin (AXP) arvo leikattiin puoleen, kun havaittiin, että vakuutta, jota se oli käyttänyt miljoonien dollarien varastotodistusten vakuuttamiseen, ei ollut. Kyseinen vakuus oli salaattiöljy, ja käy ilmi, että hyödykekauppias Anthony De Angelis oli huijannut varastotasot täyttämällä säiliöaluksensa vedellä jättäen säiliöihin pienet putket salaattiöljyä tilintarkastajien löytää. On arvioitu, että tapahtuma maksaa AXP: lle yli 50 miljoonan dollarin tappiot.
Tutkittuaan yrityksen liiketoimintamallia, Buffett päätti, että tapahtuma ei vaikuta merkittävästi yhtiön vallivalaisuuteen, ja sijoitti myöhemmin 40 prosenttia kumppanuuden rahastoista osakekantaan. Viiden vuoden aikana AXP kasvoi viisinkertaiseksi.
Gecko
Vuonna 1976 GEICO harrastui konkurssin reunalla johtuen osittain liiketoimintamallin muutoksesta, jossa se laajensi autovakuutuksia riskialttiille kuljettajille. Yrityksen tuolloisen toimitusjohtajan John J. Byrnen vakuutuksella, että yritys palaa alkuperäiseen liiketoimintamalliinsa, Buffett sijoitti alkuperäiseen summaan 4, 1 miljoonaa dollaria, joka nousi yli 30 miljoonaan dollariin viidessä vuodessa. GEICO on nyt Berkshire Hathawayn (BRKB) kokonaan omistama tytäryhtiö.
Shokki-aallot, kuten salaattiöljyskandaali ja liiketoimintamallin muutokset, luovat arvoa ja ovat antaneet Warren Buffettille mahdollisuuden saada merkittävää tuottoa vuosien varrella. Ahne, kun muut pelkäävät, on arvokas ajattelutapa, joka voi tuottaa merkittäviä etuja sijoittajalle.
Pohjaviiva
Kun kengännauha-poika alkaa antaa osakevinkkejä, on aika poistua juhlasta. Charlie Munger vertasi kerran vaahtoavia osakemarkkinoita uudenvuodenaattotapahtumaan, joka on mennyt tarpeeksi kauan. Kupla on virtaava, kaikki nauttivat itsestään, kellot eivät ole käsiinsä niitä. Kukaan ei ole aavistustakaan siitä, että on aika lähteä, eivätkä he halua. Entä vain yksi juoma? Yritystoiminnan arvoisena sijoittajana on välttämätöntä tietää, milloin on aika lähteä, ja varautua siihen täydelliseen tilaisuuteen, olla ahne, kun muut pelkäävät, mutta olla ahne sijoitukselle, jolla on pitkäaikainen kestävä taloustiede ja järkevä, rehellinen hallinta.
