Mikä on Volcker-sääntö?
Volckerin sääntö on liittovaltion asetus, joka yleensä kieltää pankkeja harjoittamasta tiettyä sijoitustoimintaa omalla tilillään ja rajoittaa niiden kauppaa hedge-rahastojen ja pääomasijoitusrahastojen kanssa, joita kutsutaan myös suojatuiksi rahastoiksi. Volcker-säännön tarkoituksena on suojata pankkiasiakkaita estämällä pankkeja tekemästä tietyntyyppisiä spekulatiivisia sijoituksia, jotka vaikuttivat vuoden 2008 finanssikriisiin.
Valuutanpitäjän toimisto äänesti elokuussa 2019 Volcker-säännön muuttamiseksi yrittääkseen selventää, mikä arvopaperikauppa oli ja mitä pankit eivät sallineet. Muutos vaatisi viittä sääntelyvirastoa kirjautumaan pois ennen voimaantuloa, mutta sitä pidetään yleensä lievennyksenä säännöksen aiemmalle rajoitukselle, joka koskee pankkeja, jotka käyttävät omia varoja arvopapereiden kauppaan.
Volcker-säännön historia
Entisen liittovaltion keskuspankin puheenjohtajan Paul Volckerin nimeämä Volcker-sääntö viittaa Dodd-Frankin Wall Streetin uudistus- ja kuluttajansuojalain 619 pykälään, jossa annetaan säännöt vuoden 1956 pankkien holdingyhtiölain 13 §: n täytäntöönpanosta. Paul Volcker kuoli 8. joulukuuta 2019 92-vuotiaana.
Volckerin sääntö kieltää pankkeja käyttämästä omia tilejä arvopapereiden, johdannaisten ja hyödykefutuurien lyhytaikaiseen omaan kauppaan samoin kuin minkä tahansa näistä instrumentteista käytetyn option kanssa. Sääntö estää myös pankkeja tai vakuutettuja talletuslaitoksia hankkimasta tai säilyttämästä omistusosuuksia hedge-rahastoissa tai pääomasijoitusrahastoissa tietyin poikkeuksin. Toisin sanoen säännön tarkoituksena on estää pankkeja ottamasta liian suurta riskiä estämällä niitä käyttämästä omia varojaan tällaisten sijoitusten tekemiseen voittojen lisäämiseksi. Volckerin sääntö perustuu siihen oletukseen, että nämä keinotteleva kaupankäynti eivät hyödy pankkien asiakkaita.
Sääntö tuli voimaan 1. huhtikuuta 2014, kun pankkien on noudatettava kaikkia vaatimuksia 21. heinäkuuta 2015 mennessä - vaikka liittovaltion keskuspankki on sittemmin asettanut menettelyt pankeille pyytää pidennettyä aikaa siirtyäkseen täydelliseen vaatimustenmukaisuuteen tietyillä toiminnoilla ja sijoituksilla. Federal Reserve Boardin jäsenet, joita johti puheenjohtaja Jerome (Jay) Powell, äänestivät 30. toukokuuta 2018 yksimielisesti eteenpäin ehdotuksena Volcker-säännön ympärille asetettujen rajoitusten lieventämiseksi ja sen noudattamisen edellyttävien pankkien kustannusten vähentämiseksi. Powellin mukaan tavoitteena on "… korvata liian monimutkaiset ja tehottomat vaatimukset virtaviivaisemmilla vaatimuksilla".
Lisätietoja Volcker-säännön teknisistä tiedoista
Säännös, sellaisena kuin se on olemassa, sallii pankkien jatkaa markkinoiden tekoa, vakuuttaa, suojata, käydä kauppaa valtion arvopapereilla, harjoittaa vakuutusyhtiöiden toimintaa, tarjota hedge-rahastoja ja pääomarahastoja sekä toimia edustajina, välittäjinä tai säilytysyhteisöinä. Pankit voivat edelleen tarjota näitä palveluja asiakkailleen voittojen tuottamiseksi. Pankit eivät kuitenkaan voi osallistua näihin toimintoihin, jos niiden tekeminen aiheuttaisi olennaisen eturistiriidan, altistaisi laitoksen korkean riskin omaisuuserille tai kaupankäyntistrategioille tai aiheuttaisi epävakautta pankissa tai Yhdysvaltojen yleisessä rahoitusjärjestelmässä.
Kokoistaan riippuen pankkien on täytettävä erilaiset raportointivaatimukset julkistaakseen hallitukselleen kattaman kaupankäynnin yksityiskohdat. Suurempien laitosten on toteutettava ohjelma uusien sääntöjen noudattamisen varmistamiseksi, ja niiden ohjelmat testataan ja analysoidaan riippumattomasti. Pienempiin laitoksiin sovelletaan vähemmän vaatimuksia noudattamisesta ja raportoinnista.
Volcker-säännön historia
Sääntö juontaa juurensa vuoteen 2009, jolloin taloustieteilijä ja entinen Fed-hallituksen puheenjohtaja Paul Volcker ehdotti vastaukseksi meneillään olevaan finanssikriisiin (ja sen jälkeen kun maan suurimmissa pankeissa oli kertynyt suuria tappioita omistamillaan kaupallisista aseista), jonka tarkoituksena oli kieltää pankkeja keinottelemasta markkinoilla. Viime kädessä Volcker toivoi palauttavansa kuilun liikepankkitoiminnan ja investointipankkitoiminnan välille - jaon, joka oli aikaisemmin olemassa, mutta joka lakkautettiin laillisesti kumoamalla osittain Glass-Steagall -laki vuonna 1999.
Vaikka Obama ei ollut osa tuolloin presidentti Barack Obaman alkuperäistä ehdotusta taloudellisesta uudistamisesta, Obama hyväksyi sen ja lisäsi sen kongressin ehdotukseen tammikuussa 2010.
Joulukuussa 2013 viisi liittovaltion virastoa hyväksyi lopulliset määräykset, jotka muodostavat Volcker-säännön - keskuspankin hallintoneuvosto, liittovaltion talletusvakuutusyhtiö, valuutanpitäjän toimisto, hyödykefutuurien kauppakomissio ja Arvopaperi- ja pörssikomissio.
Volcker-säännön kritiikki
Volcker-sääntöä on kritisoitu laajasti eri näkökulmista. Yhdysvaltain kauppakamari väitti vuonna 2014, että kustannus-hyötyanalyysiä ei koskaan tehty ja että Volckerin sääntöyn liittyvät kustannukset ovat sen etuja suuremmat. Vuonna 2017 Kansainvälisen valuuttarahaston ylimmän riskin virkamies sanoi, että spekulatiivisten vedonlyöntiä koskevia säännöksiä on vaikea panna täytäntöön ja että Volckerin sääntö voi tahattomasti vähentää likviditeettiä joukkovelkakirjamarkkinoilla.
Liittovaltion keskuspankin finanssi- ja talouskeskustelu (FEDS) väitti samanlaisen väitteen, että Volckerin sääntö vähentää likviditeettiä pankkien markkinointitehtävien vähentymisen vuoksi. Lisäksi lokakuussa 2017 Reutersin raportti paljasti, että Euroopan unioni oli romuttanut lakiesityksen, jota monet luonnehtivat Euroopan vastaukseksi Volckerin säännölle, vetoamalla siihen, ettei mitään ennakoitavissa olevaa sopimusta ollut nähtävissä. Samaan aikaan useat raportit ovat maininneet odotettua heikomman vaikutuksen suurten pankkien tuloihin säännön käyttöönottoa seuraavina vuosina - vaikka säännön täytäntöönpanon jatkuva kehitys saattaisi vaikuttaa tuleviin toimintoihin.
Volcker-säännön tulevaisuus
Helmikuussa 2017 Yhdysvaltain presidentti Donald Trump allekirjoitti toimeksiannon, jossa se ohjasi tuolloista valtiovarainministeriä Steven Mnuchinia tarkistamaan nykyisiä finanssijärjestelmämääräyksiä. Täytäntöönpanomääräyksen antamisen jälkeen valtiovarainministeriön virkamiehet ovat julkaissut useita raportteja, joissa ehdotetaan muutoksia Dodd-Frankiin, mukaan lukien suositeltu ehdotus sallia pankeille suuremmat poikkeukset Volckerin säännön nojalla.
Yhdessä raportissa, joka julkaistiin kesäkuussa 2017, valtiovarainministeriö ilmoitti suosittelevansa merkittäviä muutoksia Volcker-sääntöihin lisääen samalla, että se ei tue sen kumoamista ja "tukee periaatteessa" säännön rajoituksia omaan kauppaan. Raportissa suositellaan erityisesti Volckerin säännön soveltamisalaan kuulumattomien pankkien vapauttamista pankeista, joilla on vähemmän kuin 10 miljardia dollaria varoja. Valtiovarainministeriö mainitsi myös säännöstön aiheuttamat säännösten noudattamista koskevat rasitteet ja ehdotti yksityisen kaupankäynnin ja katettujen rahastojen määritelmien yksinkertaistamista ja tarkentamista asetuksen pehmentämisen lisäksi, jotta pankit voivat suojata riskinsä helpommin.
Kesäkuun 2017 arvioinnin jälkeen Bloomberg kertoi tammikuussa 2018, että valuutanpitäjän valtiovarainministeriön virasto on johtanut pyrkimyksiin tarkistaa Volcker-sääntöä joidenkin valtiovarainministeriön suositusten mukaisesti. Ehdotettujen tarkistusten voimaantuloaikataulu on edelleen epäselvä, vaikkakin se vie varmasti kuukausia tai vuosia. Federal Reserve Boardin vuoden 2018 toukokuun lopulla toimittama äänestys antaa alustan nykyisen säännön laajemmalle purkamiselle.
