Kannattavan osakkeen arvonmääritys poikkeuksellisilla osinkojen kasvulla

Yksi tärkeimmistä taitoista, jotka sijoittaja voi oppia, on osakkeen arvostaminen. Se voi kuitenkin olla suuri haaste, etenkin kun kyse on osakkeista, joiden kasvunopeus on poikkeuksellinen. Nämä ovat osakkeita, jotka käyvät läpi nopean kasvun pitkään, esimerkiksi vuodeksi tai pidemmäksi ajaksi.

Monet sijoitusmuodot ovat kuitenkin hiukan liian yksinkertaisia ottaen huomioon jatkuvasti muuttuvat markkinat ja kehittyvät yritykset. Joskus kun sinulla on kasvuyritys, et voi käyttää jatkuvaa kasvuvauhtia. Näissä tapauksissa sinun on tiedettävä, kuinka arvo voidaan laskea sekä yrityksen varhaisen, korkean kasvun vuosien että sen myöhempien, alempien, jatkuvien kasvuvuosien ajan. Se voi tarkoittaa eroa oikean arvon saamisen tai paidan menettämisen välillä.

Supernormaali kasvumalli

Ylimääräinen kasvumalli nähdään yleisimmin rahoitusluokissa tai edistyneemmissä sijoitustodistuskokeissa. Se perustuu kassavirtojen diskonttaamiseen. Supernormaalin kasvumallin tarkoituksena on arvostaa osake, jonka osingonmaksujen odotetaan kasvavan normaalia enemmän jonakin ajanjaksona tulevaisuudessa. Tämän ylimääräisen kasvun jälkeen osingon odotetaan palautuvan normaaliksi jatkuvan kasvun kanssa.

Ymmärtääksemme ylimääräisen kasvumallin lähetämme kolme vaihetta:

Osingon alennusmalli (ei osingonmaksujen kasvua) Osingon kasvumalli jatkuvalla kasvulla (Gordon Growth Model) Osingon alennusmalli supernormaalilla kasvulla

Supernormaalin kasvumallin ymmärtäminen

Osingon alennusmalli: Ei osingonmaksuja kasvaa

Ensisijainen oma pääoma maksaa yleensä osakkeenomistajalle kiinteän osingon, toisin kuin kantaosakkeet. Jos otat tämän maksun ja löydät jatkuvuuden nykyarvon, löydät osakkeen oletetun arvon.

Esimerkiksi, jos ABC Company on asetettu maksamaan osinkoa 1, 45 dollaria seuraavana ajanjaksona ja vaadittu tuottoprosentti on 9%, niin tällä menetelmällä käytettävän osakkeen odotettu arvo olisi 1, 45 dollaria / 0, 09 = 16, 11 dollaria. Jokainen tulevaisuuden osingonmaksu diskontataan takaisin nykyhetkeen ja yhdistetään.

Voimme käyttää seuraavaa kaavaa määrittääksesi tämän mallin:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + K)} + \frac{D_{2}}{(1 + K)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + K)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + K)^{n}} \\ missä: \\ V = Arvo \\ D_{n} = Seuraavan kauden osinko \\ K = Vaadittu tuottoaste \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & \ teksti {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdot + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ & \ textbf {missä:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_n = \ teksti {Osinko seuraavalle ajanjaksolle} \ & k = \ teksti {Vaadittava tuottoprosentti} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn missä: V = ValueDn = osinko seuraava periodk = vaadittu tuottoaste

Esimerkiksi:

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{2}} + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{3}} + \dots + \frac{$ 1.45}{(1.09)^{n}} \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ 3 } + \ cdot + \ frac { $ 1.45} {(1.09) ^ n} \ \ loppu {kohdistettu}$ V = (1, 09) $ 1, 45 + (1, 09) 2 $ 1, 45 + (1, 09) 3 $ 1, 45 + ⋯ + (1, 09) n $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 1.33 + 1.22 + 1.12 + \dots = $ 16.11 \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ 1, 33 dollaria + 1, 22 + 1, 12 + \ cdot = = 16, 11 dollaria \\ \ loppu {kohdistettu}$ V = $ 1, 33 + 1, 22 + 1, 12 + ⋯ = $ 16, 11

Koska jokainen osinko on sama, voimme pienentää tämän yhtälön:

$\begin{matrix} V = \frac{D}{K} \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ frac {D} {k} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ V = kD

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{(1.09)} \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ frac { $ 1.45} {(1.09)} \ \ lopeta {yhdenmukaistettu}$ V = (1, 09) $ 1, 45

$\begin{matrix} V = $ 16.11 \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ $ 16.11 \\ \ lopeta {yhdenmukaistettu}$ V = $ 16, 11

Kantaosakkeilla sinulla ei ole ennustettavuutta osingonjaossa. Voit selvittää kantaosakkeen arvon ottamalla osingot, jotka odotat saavasi hallussapitokauden aikana, ja alenna se takaisin nykyiselle kaudelle. Mutta on yksi lisälaskelma: Kun myyt kantaosakkeita, sinulla on tulevaisuudessa kiinteämääräinen summa, joka on myös diskontattava takaisin.

Käytämme "P" edustaaksesi osakkeiden tulevaa hintaa, kun myyt niitä. Ota tämä osakkeen odotettu hinta (P) pitoajanjakson lopussa ja alenna se takaisin diskonttokorolla. Voit jo nähdä, että sinun on tehtävä enemmän oletuksia, jotka lisäävät väärinlaskennan todennäköisyyttä.

Jos esimerkiksi ajattelet osakekannan pitämistä kolme vuotta ja odotit hinnan olevan 35 dollaria kolmannen vuoden jälkeen, odotettavissa oleva osinko on 1, 45 dollaria vuodessa.

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + K)} + \frac{D_{2}}{(1 + K)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + K)^{3}} + \frac{P}{(1 + K)^{3}} \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & \ teksti {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \ \ loppu {kohdistettu}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + (1 + k) 3P

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45}{1.09} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{2}} + \frac{$ 1.45}{1.0 9^{3}} + \frac{$ 35}{1.0 9^{3}} \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ frac { $ 1.45} {1.09} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 2} + \ frac { $ 1.45} {1.09 ^ 3} + \ frac { 35 dollaria} {1, 09 ^ 3} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ V = 1, 09 $ 1, 45 + 1, 092 $ 1, 45 + 1, 093 $ 1, 45 + 1, 093 $ 35

Jatkuva kasvumalli: Gordonin kasvumalli

Oletetaan seuraavaksi, että osinko kasvaa jatkuvasti. Tämä sopisi parhaiten suurempien, vakaata osinkoa maksavien osakkeiden arvioimiseen. Tarkastele jatkuvien osingonmaksujen historiaa ja ennusta kasvuvauhtia ottaen huomioon talouden, teollisuuden ja yhtiön politiikka voittovarojen suhteen.

Perustamme jälleen arvon tulevien kassavirtojen nykyarvoon:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(1 + K)} + \frac{D_{2}}{(1 + K)^{2}} + \frac{D_{3}}{(1 + K)^{3}} + \dots + \frac{D_{n}}{(1 + K)^{n}} \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & \ teksti {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ^ 3} + \ cdot + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \ \ loppu {kohdistettu}$ V = (1 + k) D1 + (1 + k) 2D2 + (1 + k) 3D3 + ⋯ + (1 + k) nDn

Mutta lisäämme kasvuvauhdin jokaiselle osingolle (D ₁, D ₂, D ₃ jne.). Tässä esimerkissä oletamme 3%: n kasvun.

$\begin{matrix} Niin D_{1} olisi $ 1.45 \times 1.03 = $ 1.49 \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {Joten} D_1 \ teksti {olisi} $ 1.45 \ kertaa 1.03 = \ $ 1.49 \\ \ lopeta {yhdenmukaistettu}$ Joten D1 olisi 1, 45 dollaria × 1, 03 = 1, 49 dollaria

$\begin{matrix} D_{2} = $ 1.45 \times 1.0 3^{2} = $ 1.54 \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & D_2 = \ 1, 45 dollaria \ kertaa 1, 03 ^ 2 = \ 1, 54 dollaria \\ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ D2 = $ 1, 45 x 1, 032 = $ 1, 54

$\begin{matrix} D_{3} = $ 1.45 \times 1.0 3^{3} = $ 1.58 \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & D_3 = \ 1, 45 dollaria \ kertaa 1, 03 ^ 3 = \ 1, 58 dollaria \\ \ loppu {kohdistettu}$ D3 = $ 1, 45 x 1, 033 = $ 1, 58

Tämä muuttaa alkuperäisen yhtälömme:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1} \times 1.03}{(1 + K)} + \frac{D_{2} \times 1.0 3^{2}}{(1 + K)^{2}} + \dots + \frac{D_{n} \times 1.0 3^{n}}{(1 + K)^{n}} \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & \ teksti {V} = \ frac {D_1 \ kertaa 1, 03} {(1 + k)} + \ frac {D_2 \ times 1, 03 ^ 2} {(1 + k) ^ 2} + \ cdots + \ frac {D_n \ kertaa 1, 03 ^ n} {(1 + k) ^ n} \ \ loppu {kohdistettu}$ V = (1 + k) D1 x 1, 03 + (1 + k) 2D2 x 1, 032 + ⋯ + (1 + k) nDn × 1.03n

$\begin{matrix} V = \frac{$ 1.45 \times 1.03}{$ 1.09} + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{2}}{1.0 9^{2}} + \dots + \frac{$ 1.45 \times 1.0 3^{n}}{1.0 9^{n}} \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ frac { $ 1.45 \ kertaa 1.03} { $ 1.09} + \ frac { $ 1.45 \ times 1.03 ^ 2} {1.09 ^ 2} + \ cdots + \ frac { 1, 45 dollaria \ kertaa 1, 03 ^ n} {1, 09 ^ n} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ V = $ +1, 09 $ 1, 45 x 1, 03 + 1, 092 $ 1, 45 x 1, 032 + ⋯ + 1.09n $ 1, 45 × 1.03n

$\begin{matrix} V = $ 1.37 + $ 1.29 + $ 1.22 + \dots \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ 1, 37 dollaria + \ 1, 29 dollaria + \ 1, 22 dollaria + \ cdot \\ \ loppu {kohdistettu}$ V = $ 1, 37 + $ 1, 29 + $ 1, 22 + ⋯

$\begin{matrix} V = $ 24.89 \end{matrix} \ aloita {yhdenmukaistettu} & \ teksti {V} = \ 24, 89 dollaria \\ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ V = $ +24, 89

Tämä vähentää seuraaviin:

$\begin{matrix} V = \frac{D_{1}}{(K - g)} \\ missä: \\ V = Arvo \\ D_{1} = Ensimmäisen jakson osinko \\ K = Vaadittu tuottoaste \\ g = Osinkojen kasvuvauhti \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & \ teksti {V} = \ frac {D_1} {(k - g)} \ & \ textbf {missä:} \ & \ text {V} = \ text {Value} \ & D_1 = \ teksti {osinko ensimmäisellä jaksolla} \ & k = \ teksti {vaadittava tuottoprosentti} \ & g = \ teksti {osingon kasvuvauhti} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ V = (k − g) D1 missä: V = arvoD1 = osinko ensimmäisellä jaksollak = vaadittava palautusnopeus = osingonkasvunopeus

Osinkoa alentava malli supernormaalilla kasvulla

Nyt kun osaamme laskea osakekannan arvo jatkuvasti kasvavalla osingolla, voimme siirtyä supernormaaliin kasvuosinkoon.

Yksi tapa ajatella osingonmaksuja on kahdessa osassa: A ja B. Osassa A on suurempi kasvuosinko, kun taas osassa B on jatkuva kasvuosinko.

A) Suurempi kasvu

Tämä osa on melko suoraviivaista. Laske kunkin osingon määrä korkeammalla kasvunopeudella ja laske se takaisin nykyiselle kaudelle. Tämä hoitaa supernormaalin kasvukauden. Jäljelle jää vain osingonmaksujen arvo, joka kasvaa jatkuvasti.

B) Säännöllinen kasvu

Jatka viimeisen korkeamman kasvun ajanjaksoa ja laske jäljellä olevien osinkojen arvo käyttämällä V = D ₁ ÷ (k - g)-yhtälöä edellisestä osiosta. Mutta D ₁ olisi tässä tapauksessa ensi vuoden osinko, jonka odotetaan kasvavan vakiona. Nyt alennus palaa nykyiseen arvoon neljän jakson aikana.

Yleinen virhe on diskonttaaminen takaisin viisi jaksoa neljän sijasta. Mutta käytämme neljättä ajanjaksoa, koska osinkojen jatkuvuuden arviointi perustuu vuoden lopun osinkoon neljännellä jaksolla, jossa otetaan huomioon osingot viidessä tai sitä seuraavassa.

Kaikkien diskontattujen osinkojen arvot lasketaan yhteen nykyisen nettoarvon saamiseksi. Jos sinulla on esimerkiksi osake, joka maksaa osinkoa 1, 45 dollaria ja jonka odotetaan kasvavan 15 prosentilla neljän vuoden ajan, niin tulevaisuuden vakiona 6 prosentilla, diskonttokorko on 11 prosenttia.

Askeleet

Löydä neljä voimakkaasti kasvavaa osinkoa.Leikkaa jatkuvan kasvun osinkojen arvo viidennestä osingosta eteenpäin.Alenna jokainen arvo.Lisää kokonaismäärä.

aika	osinko	Laskeminen	Määrä	Nykyarvo
1	D ₁	1, 45 dollaria x 1, 15 ¹	$ 1, 67	$ 1, 50
2	D ₂	1, 45 dollaria x 1, 15 ²	$ 1.92 Hyödyllinen hinta	$ 1, 56
3	D ₃	1, 45 dollaria x 1, 15 ³	$ 2.21 Hyödyllinen hinta	$ 1, 61
4	D ₄	1, 45 dollaria x 1, 15 ⁴	$ 2.54 Hyödyllinen hinta	$ 1, 67

5	D ₅ …	2, 536 dollaria x 1, 06	$ 2.69 Hyödyllinen hinta
		2, 688 dollaria / (0, 11 - 0, 06)	$ 53.76
		53, 76 dollaria / 1, 11 ⁴		$ 35.42

			NPV	$ 41.76

Toteutus

Alennusta laskettaessa yrität yleensä arvioida tulevien maksujen arvo. Sitten voit verrata tätä laskettua todellista arvoa markkinahintaan nähdäksesi, onko osake yli vai aliarvostettu laskelmiin verrattuna. Teoriassa tätä tekniikkaa käytettäisiin kasvuyrityksissä, jotka odottavat normaalia suurempaa kasvua, mutta oletuksia ja odotuksia on vaikea ennustaa. Yritykset eivät pystyneet ylläpitämään korkeaa kasvuvauhtia pitkien ajanjaksojen ajan. Kilpailluilla markkinoilla uudet tulokkaat ja vaihtoehdot kilpailevat samoista tuottoista vähentäen siten oman pääoman tuottoa (ROE).

Pohjaviiva

Laskelmat, joissa käytetään supernormaalia kasvumallia, ovat vaikeita liittyvien oletusten, kuten vaadittavan tuoton, kasvun tai korkeampien tuottojen pituuden, vuoksi. Jos tämä ei ole käytössä, se voi muuttaa osakkeiden arvoa rajusti. Useimmissa tapauksissa, kuten testit tai kotitehtävät, nämä numerot annetaan. Mutta todellisessa maailmassa, meillä on jäljellä laskea ja estimoida jokainen mittari ja arvioida nykyinen osakkeiden kyselyhinta. Ylimääräinen kasvu perustuu yksinkertaiseen ideaan, mutta voi jopa vaikeuttaa veteraanisijoittajia.

Vertaile sijoitustilejä × Tässä taulukossa olevat tarjoukset ovat peräisin kumppanuuksista, joista Investopedia saa korvauksen. Palveluntarjoajan nimi Kuvaus

Aiheeseen liittyvät artikkelit

Työkalut perusanalyysiin

Suositun osakekannan arvon määrittäminen

Osinkotuotot

Kaivaminen osinkoa alennusmalliin

Työkalut perusanalyysiin

Mikä on osakekohtainen arvo?

Talousanalyysi

Kuinka laskea sijoitetun pääoman tuotto - ROI

annuiteettia

Annuiteetin nykyisen ja tulevan arvon laskeminen

Korot

Jatkuva yhdistelmäkorko

Kumppanilinkit

Aiheeseen liittyvät ehdot

Gordonin kasvumallin ymmärtäminen Gordonin kasvumallia (GGM) käytetään osakekannan todellisen arvon määrittämiseen perustuen tulevaan osinkosarjaan, joka kasvaa vakiona. lisää Osingon alennusmalli - DDM Osingon alennusmalli (DDM) on järjestelmä osakekannan arvioimiseksi käyttämällä ennustettuja osinkoja ja diskonttaamalla ne takaisin nykyarvoon. lisää Jatkuvuus Määritelmä Pysyvyys rahoituksessa on jatkuva identtisten kassavirtojen virta ilman loppua. Esimerkki rahoitusvälineestä, jolla on jatkuvat kassavirrat, on konsoli. lisää Termiinin määritelmä Termiinisopimuksen ennalta määrätty toimitushinta, josta sovitaan ja jonka ostaja ja myyjä ovat laskeneet. lisää Mikä on Macaulay-kesto? Macaulayn kesto on joukkovelkakirjalainan kassavirtojen painotettu keskimääräinen maturiteetti maturiteettiin asti. lisää Vomma Vomma on nopeus, jolla option vega reagoi markkinoiden epävakauteen. lisää

Sisällysluettelo: