Mustajoutsentapahtumien käsitettä popularisoi kirjailija Nassim Nicholas Taleb kirjassaan "Musta joutsen: erittäin epätodennäköisten vaikutus" (Penguin, 2008). Hänen teoksensa ydin on, että harvinaiset ja vaikeasti ennustettavat tapahtumat vaikuttavat vakavasti maailmaan. Vaikutukset markkinoihin ja investointeihin ovat vakuuttavia, ja niitä on otettava vakavasti.
Mustat joutsenet, markkinat ja ihmisten käyttäytyminen
Klassisiin mustan joutsentapahtumiin sisältyy Internetin ja henkilökohtaisen tietokoneen nousu, syyskuun 11. päivän hyökkäykset ja Ensimmäinen maailmansota. Monet muut tapahtumat, kuten tulvat, kuivuudet, epidemiat ja niin edelleen, ovat kuitenkin epätodennäköisiä, arvaamattomia tai molemmat. Taleb sanoo, että seurauksena on, että ihmiset kehittävät psykologisen puolueellisuuden ja "kollektiivisen sokeuden" heille. Se tosiasia, että tällaiset harvinaiset, mutta tärkeät tapahtumat ovat määritelmältään poikkeavia, tekee niistä vaarallisia.
Vaikutus markkinoihin ja sijoittamiseen
Kaikenlaiset tapahtumat vaikuttavat osake- ja muihin sijoitusmarkkinoihin. Laskusuhdanteet tai kaatumiset, kuten Musta maanantai, vuoden 1987 osakemarkkinat tai vuoden 2000 Internet-kupla, olivat suhteellisen "mallipohjaisia", mutta syyskuun 11. päivän hyökkäykset olivat paljon vähemmän. Ja kuka todella odotti Enronin räjähtävän? Bernie Madoffin suhteen voitaisiin väittää molemmin puolin.
Asia on, että me kaikki haluamme tietää tulevaisuuden, mutta emme voi. Voimme mallintaa ja ennustaa joitain asioita jossain määrin, mutta emme mustajoutisten tapahtumia, jotka luovat psykologisia ja käytännön ongelmia.
Esimerkiksi, vaikka ennustamme oikein joitain osake- ja muille rahoitusmarkkinoille vaikuttavia asioita, kuten vaalitulokset ja öljyn hinta, muut tapahtumat, kuten luonnonkatastrofi tai sota, voivat ohittaa ennustettavat tekijät ja poistaa suunnitelmansa täysin kilteristä. Lisäksi tällaisia tapahtumia voi tapahtua milloin tahansa ja kestää kaiken aikaa.
Tarkastele esimerkkejä parista menneestä sodasta. Vuonna 1967 oli uskomattoman lyhyt kuuden päivän sota. Spektrin vastakkaisessa päässä ihmiset ajattelivat, että "pojat tulevat kotiin jouluna", kun ensimmäinen maailmansota alkoi vuonna 1914, mutta selviytyneet eivät palanneet kotiin neljä vuotta. Ja Vietnam ei myöskään mennyt tarkalleen suunnitellusti.
Black Swan -tapahtumat
Monimutkaiset mallit voivat olla turhia
Gerd Gigerenzer tarjoaa myös hyödyllistä tietoa. Hän väittää kirjassaan Gut Feelings: The tiedostamattomuuden älykkyys (Penguin 2008), että vähintään 50% päätöksistä on intuitiivisia, mutta ihmiset usein välttyvät käyttämästä niitä, koska niitä on vaikea perustella. Sen sijaan ihmiset tekevät "turvallisempia" konservatiivisempia päätöksiä. Siksi rahastonhoitajat eivät ehkä ehdota tai tee riskialttiimpia sijoituksia pelkästään siksi, että se on helpompaa seurata virtausta.
Tämä tapahtuu myös lääketieteessä. Lääkärit pitävät kiinni tutuista hoidoista, vaikkakin vähän sivuttaista ajattelua, mielikuvitusta ja varovaista riskinottoa saattavat olla aiheelliset tietyssä tapauksessa.
Monimutkaiset mallit, kuten Pareto-tehokkuus, eivät ole usein parempia kuin intuitio. Tällaiset mallit toimivat vain tietyissä olosuhteissa, joten ihmisen aivot ovat usein tehokkaampia. Lisätietoja ei aina auttaa, ja sen hankkiminen voi olla kallista ja hidasta. Laboratoriotilanne on hyvin erilainen, mutta sijoittamisessa monimutkaisuus voidaan hoitaa ja hallita.
Sitä vastoin on erittäin epätyydyttävää ja erittäin riskialtista jättää yksinkertaisesti huomioimatta mustan joutsentapahtumien mahdollisuus. Katsomme, että emme voi ennustaa heitä, joten suunnittelemme ja mallimme taloudellista tulevaisuuttamme ilman, että he etsivät vaikeuksia. Ja silti, yritykset, yksityishenkilöt ja jopa hallitukset tekevät usein juuri tätä.
Monipuolistaminen ja Harry Markowitz
Gigerenzer pitää Harry Markowitzin Nobel-palkittua työtä monipuolistamisen parissa. Gigerenzer väittää, että tarvitsisi todella yli 500 vuoden tietoja, jotta se toimisi. Hän kommentoi surkeasti, että yksi pankki, joka mainosti strategioitaan Markowitz-tyylin monipuolistamisen perusteella, lähetti kirjeensä 500 vuotta liian aikaisin. Saatuaan Nobel-palkinnon, Markowitz itse luottaa intuitioon.
Kriisivuosina 2008 ja 2009 tavanomaiset varallisuuden jakamismallit eivät toimineet lainkaan. Yksi on vielä monipuolistettava, mutta intuitiiviset lähestymistavat ovat kiistatta yhtä hyviä kuin monimutkaiset mallit, jotka eivät yksinkertaisesti pysty integroimaan mustan joutsentapahtumia millään merkityksellisellä tavalla.
Muut vaikutukset
Taleb varoittaa antamasta kannustinbonuksella jonkun hallita ydinvoimalaa tai rahaa. Varmista, että taloudellinen monimutkaisuus on tasapainossa yksinkertaisuuden kanssa. Sekarahasto on yksi tapa tehdä tämä. Varmasti nämä eroavat huomattavasti laadusta, mutta jos löydät hyvän, voit jättää monipuolistamisen yhdelle toimittajalle.
Vältä jälkikäteen kohdistuvaa harhaa. Ole realistinen sen suhteen, mitä tiesit tuolloin, äläkä panosta, että se tapahtuu uudestaan, en todellakaan aivan samalla tavalla. Ota epävarmuus vakavasti - se on maailman tapa. Mikään tietokoneohjelma ei voi ennustaa sitä pois. Älä usko liikaa ennusteisiin. Markkinat voivat olla selvästi liian korkeita tai liian matalia, mutta luotettavat ja tarkat ennusteet, joita voit rahoittaa, ovat vain fantasia.
Pohjaviiva
Rahoitusmarkkinoiden ennakointi voidaan tehdä, mutta niiden tarkkuus on yhtä suuri kysymys onnesta ja intuitiosta kuin taitosta ja hienostuneesta mallinnuksesta. Liian monta mustan joutsentapahtumaa voi tapahtua, mikä mitätöi jopa monimutkaisimmankin mallinnuksen. Tämä ei tarkoita mallintamista ja ennusteita ei voida tai ei pitäisi tehdä. Mutta meidän on myös luotettava intuitioon, järkeen ja yksinkertaisuuteen.
Lisäksi sijoitussalkut on tehtävä mahdollisimman kriisin- ja mustan joutsenkestäviksi. Vanhat ystävämme - monipuolistaminen, jatkuva seuranta, tasapainottaminen ja niin edelleen - eivät todennäköisesti anna meille pettymystä kuin mallit, jotka ovat pohjimmiltaan kyvyttömiä ottamaan kaiken huomioon. Itse asiassa luotettavin ennuste on todennäköisesti, että tulevaisuus pysyy ainakin osittain mysteerinä.
