Käynnistyshankkeiden arvostaminen

Yrityksen arvostaminen ei ole koskaan suoraviivaista - millään yrityksellä. Aloittelijoille, joilla on vähän tai ei lainkaan tuloja tai voittoja ja vähemmän kuin tietyillä futuureilla, arvonmääritys on erityisen hankala. Aikuisille julkisesti noteerattuille yrityksille, joilla on vakaat tulot ja ansiot, on yleensä kyse niiden arvostamisesta tulojen moninkertaisena ennen korkoja, veroja, poistoja ja poistoja (EBITDA) tai muiden toimialakohtaisten kertoimien perusteella. Mutta on paljon vaikeampaa arvostaa uutta yritystä, jota ei ole listattu julkisesti ja joka saattaa olla vuosien päässä myynnistä.

Kulu-Monista

Kuten nimestä voi päätellä, tässä lähestymistavassa on laskettava, kuinka paljon maksaisi toisen yrityksen rakentaminen aivan tyhjästä. Ajatuksena on, että fiksu sijoittaja ei maksaisi enemmän kuin kopiointi maksaisi. Tässä lähestymistavassa tarkastellaan usein fyysisiä hyödykkeitä niiden käyvän markkina-arvon määrittämiseksi.

Esimerkiksi ohjelmistoliiketoiminnan kopiointikustannukset voidaan laskea ohjelmistosuunnittelussa käytetyn ohjelmointiajan kokonaiskustannuksiksi. Korkean teknologian aloittamiselle voi olla tutkimus- ja kehitystyön, patenttisuojan, prototyyppien kehittämisen tähän mennessä aiheutuvat kustannukset. Kustannus-kaksoiskappale -lähestymistapa pidetään usein lähtökohtana startup-yritysten arvostamiselle, koska se on melko objektiivinen. Loppujen lopuksi se perustuu todennettavissa oleviin historiallisiin kustannustietueisiin.

Suuri ongelma tässä lähestymistavassa - ja yrityksen perustajat ovat varmasti samaa mieltä täällä - on, että se ei heijasta yrityksen tulevaisuuden potentiaalia tuottaa myyntiä, voittoja ja sijoitetun pääoman tuottoa. Lisäksi kustannus-kaksoislähestymistapa ei kata aineettomia hyödykkeitä, kuten brändiarvoa, joita yrityksellä voi olla jopa varhaisessa kehitysvaiheessa. Koska se yleensä aliarvioi hankkeen arvoa, sitä käytetään usein "matalapallo" -arvioina yrityksen arvosta. Yrityksen fyysinen infrastruktuuri ja välineet voivat olla vain pieni osa todellisesta nettoarvosta, kun suhteet ja henkinen pääoma muodostavat yrityksen perustan.

Kuinka aloitusyritykset arvostetaan

Markkinoita useita

Pääomasijoittajat pitävät tästä lähestymistavasta, koska se antaa heille melko hyvän kuvan siitä, mitä markkinat ovat valmiita maksamaan yrityksestä. Pohjimmiltaan markkinoiden monimuotoinen lähestymistapa arvostaa yritystä vastaavien yritysten viimeaikaisten yritysostojen perusteella markkinoilla.

Oletetaan, että mobiilisovellusyritykset myyvät viisinkertaisesti. Kun tiedät, mitkä todelliset sijoittajat ovat valmiita maksamaan matkaviestinohjelmistoista, voit käyttää viisinkertaista laskentaperustetta mobiilisovellusyrityksen arvostamiseen ja säätää useita ylös- tai alaspäin kerrointa eri ominaisuuksien mukaan. Jos esimerkiksi mobiili ohjelmistoyritys olisi aikaisemmassa kehitysvaiheessa kuin muut vertailukelpoiset yritykset, se todennäköisesti noutaisi pienemmän kerrannaisen kuin viisi, koska sijoittajat ottavat enemmän riskejä.

Jotta yritystä voitaisiin arvostaa varhaislapsuudessa, on määritettävä laajat ennusteet, joiden avulla voidaan arvioida, mikä on yrityksen myynti tai tuotto sen jälkeen kun se on kypsässä toimintavaiheessa. Pääoman tarjoajat tarjoavat usein varoja yrityksille, kun he uskovat yrityksen tuotteeseen ja liiketoimintamalliin, jo ennen kuin se tuottaa tuloja. Vaikka monet vakiintuneet yritykset arvostetaan ansioiden perusteella, uusien yritysten arvo on usein määritettävä tulokertoimien perusteella.

Markkinoiden moninkertainen lähestymistapa tarjoaa kiistatta arvoarvioita, jotka ovat lähellä sitä, mitä sijoittajat ovat valmiita maksamaan. Valitettavasti ongelma on: vertailukelpoisia markkinatransaktioita voi olla erittäin vaikea löytää. Ei ole aina helppoa löytää yrityksiä, jotka ovat vertailukelpoisia, etenkin aloitusmarkkinoilla. Noteeraamattomat varhaisvaiheessa olevat yritykset pitävät kauppaehtoja usein kietoina - ne, jotka edustavat todennäköisesti lähimpiä vertailuja.

Alennettu kassavirta (DCF)

Suurimmalle osalle startup-yrityksiä - etenkin niiltä, ​​joiden ei tarvitse vielä alkaa tuottaa tuloja - suurin osa arvosta perustuu tulevaisuuden potentiaaliin. Alennettu kassavirta-analyysi edustaa sitten tärkeää arvostusmenetelmää. DCF: ssä ennustetaan, kuinka paljon kassavirtaa yritys tuottaa tulevaisuudessa, ja lasketaan sitten arvioidun sijoitetun pääoman tuottoprosentin avulla, kuinka suuri tämä kassavirta on. Korkeampaa diskonttokorkoa sovelletaan yleensä aloittaviin yrityksiin, koska on suuri riski, että yritys ei välttämättä pysty tuottamaan kestäviä kassavirtoja.

DCF: n ongelma on DCF: n laatu riippuen analyytikon kyvystä ennustaa tulevia markkinaolosuhteita ja tehdä hyviä oletuksia pitkän aikavälin kasvusta. Monissa tapauksissa myynnin ja tulojen ennustamisesta muutama vuosi pidemmälle tulee arvauspeli. Lisäksi arvo, jonka DCF-mallit tuottavat, on erittäin herkkä odotettavissa olevalle tuottoprosentille, jota käytetään kassavirtojen diskonttaamiseen. Joten DCF: ää on käytettävä varovaisesti.

Arviointi vaiheittain

Lopuksi on olemassa kehitysvaiheen arvostusmenetelmä, jota enkelisijoittajat ja riskipääomayritykset usein käyttävät saadakseen nopeasti aikaan karkean ja valmis -arvon yrityksen arvon. Sellaiset "nyrkkisääntö" -arvot asettavat tyypillisesti sijoittajat, riippuen hankkeen kaupallisen kehityksen vaiheesta. Mitä pidemmälle yritys on edennyt kehityspolulla, sitä alhaisempi on yrityksen riski ja sitä korkeampi on sen arvo. Vaiheittainen mallintaminen voi näyttää tältä:

Arvioitu yrityksen arvo	Kehitysvaihe
250 000–500 000 dollaria	Hänellä on jännittävä liikeidea tai liiketoimintasuunnitelma
500 000–1 miljoonaa dollaria	Hänellä on vahva johtoryhmä paikallaan suorittaa suunnitelma
Miljoona dollaria - 2 miljoonaa dollaria	Onko lopputuotteen tai teknologian prototyyppi
2 miljoonaa dollaria - 5 miljoonaa dollaria	Hänellä on strategisia liittoutumia tai kumppaneita tai merkkejä asiakaskunnasta
5 miljoonaa dollaria ja enemmän	Sillä on selvät merkit liikevaihdon kasvusta ja selvä polku kannattavuuteen