Alhaisten hinnoiteltujen osakkeiden, joilla on vahvat perustekijät, valitseminen on saattanut auttaa Warren Buffettia tekemään miljardeja, arvo-sijoittajat ovat kuitenkin myöhässä. Arvopapereihin sijoittavat ETF-rahastot ja kv-rahastot - osakkeet, joiden hinnat ovat edullisesti perustasoon nähden - vertaa miljardeja dollareita, ja arvopohjainen strategia on yleensä toiminut heikosti nykyisen vuosikymmenen mittaisten härmämarkkinoiden ajan, Barronin mukaan.
"Yksi tämän osakekurssin kestävistä ja hämmentävistä piirteistä on ollut arvon heikko suorituskyky", kirjoitti JPMorganin Dubravko Lakos-Bujas. "Huolimatta ajoittaisista käännöstilaisuuksista (2009, 2012-13, 2016) arvo käydään tällä hetkellä kaikkien aikojen suurimmalla alennuksella ja tarjoaa viimeisen 30 vuoden suurimman palkkion."
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Arvopohjaiset sijoitusstrategiat perustuvat oletukseen, että niiden todellisen arvon alapuolella käyvien kauppojen on palautettava jossain vaiheessa takaisin keskimääräisen palautuksen puhtaalla voimalla. Mutta logiikan vakaudesta huolimatta, arvopohjaisia strategioita käyttävät ETF: t ovat jättäneet aliarviointinsa vertailuarvoihinsa.
IShares Russell 1000 Value ETF (IWD) on alittanut suorituskykynsä Russell 1000 -indeksissä jopa 22 prosenttiyksikköä viimeisen kuuden vuoden aikana ja on jo nähnyt 4 miljardin dollarin valuuttavirrat tänä vuonna. IShares S&P 500 Value (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) ja iShares Russell 2000 Value (IWN) ovat myös nähneet vastaavasti merkittäviä omaisuuserien ulosvirtauksia vuonna 2019.
Määrärahastot, jotka ovat kasvaneet huomattavasti viimeisen vuosikymmenen aikana yli 1, 5 biljoonan dollarin hallinnoimilla varoilla (AUM), eivät ole menestyneet paljon paremmin. Nämä rahastot, jotka ovat saaneet nimensä sanasta "kvantitatiivinen", käyttävät data-analyyttistä ja laskentatehoa vedonlyöntiin erilaisilla markkinatekijöillä, mukaan lukien arvo, koko, volatiliteetti, tuotto, laatu ja vauhti.
Mutta luettelosta se on ensimmäinen tekijä - arvo -, joka näyttää olevan tärkein monille suurimmista kv-rahastoista. Bank of America totesi, että vertailuindekseihin verrattuna 29 suurimman kv-rahaston hallussapitoarvo oli huomattavasti voimakkaampi kohti osakkeita, jotka käyvät kauppaa alhaisemmalla hinnalla-tuotto ja hinta-ilmainen kassavirtakertoimet, mikä osoittaa, että rahasto oli arvoperusteisen strategian käyttäminen.
Mutta kuten arvoperusteiset ETF: t, myös kv-rahastot ovat kamppailleet. Ainoastaan 34% kv-rahastoista ylitti vertailuarvonsa viime kuussa, mikä on huomattavasti alhaisempi kuin yli 50%: n osumaprosentti, jonka kaikkien suurten yhtiöiden aktiiviset hallinnoijat saavuttivat. ”Määräinen osakevalinta on ollut kauhistuttavaa”, AQR Capital Managementin sijoitusjohtaja Cliff Asness kertoi Barron'sille.
Katse eteenpäin
Koska arvoinvestointi perustuu yksinkertaiseen strategiaan, jolla poimitaan aliarvostettuja osakkeita suhteessa niiden perustekijöihin, tällainen strategia voi toimia suhteellisen normaalina ajankohtina. Mutta erittäin matala korkotaso, koska globaali finanssikriisi on ainakin yksi merkki siitä, että osakemarkkinat eivät toimi normaaleissa olosuhteissa, ja viime kuukausien epävakauden nousu näyttää vaikuttavan siihen, että osakkeita hallitsee enemmän viimeisin otsikko pikemminkin kuin perusteet. Se mitä arvoa sijoittajat tarvitsevat, on paluu normaaliin normaaliin tilanteeseen.
