Optio-oikeuksien ja optio-oikeuksien ymmärtäminen

Sisällysluettelo

• Heidän yhtäläisyytensä
• Heidän erot
• Miksi antaa optio-oikeuksia ja puhelut?
• Luonnollinen ja aika-arvo
• Arviointia vaikuttavat tekijät
• Hinnoittelu Optiot ja optiot
• Puheluista ja optio-oikeuksista ansaitseminen
• Puhelujen ostaminen vs. varaston ostaminen
• Pohjaviiva

Optio-oikeudet ja osto-optiot ovat molemmat tyyppisiä arvopaperi- sopimuksia. Optio-oikeus antaa haltijalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta ostaa kantaosakkeita suoraan yhtiöltä kiinteään hintaan ennalta määrätyn ajanjakson ajan. Vastaavasti, optio-oikeus (tai ”call”) antaa haltijalle myös oikeuden ilman velvoitetta ostaa kantaosakkeen kiinteään hintaan määrätyn ajanjakson ajan. Joten mitä eroja näiden kahden välillä on?

Optio-oikeudet ja optio-oikeudet

Optio-oikeuden ja kutsun perusominaisuudet ovat samat:

• Osakkeen merkintähinta tai merkintähinta - Taattu hinta, jolla optio- tai optio-ostajalla on oikeus ostaa kohde-etuus myyjältä (teknisesti ostotarjouksen tekijä). ”Merkintähinta” on edullinen termi optio-oikeuksien suhteen. Eräpäivä tai viimeinen voimassaolopäivä - Rajoitettu ajanjakso, jonka kuluessa optio-oikeutta tai optiota voidaan käyttää. Optiohinta tai lisähinta - hinta, jolla optio-oikeus tai optio käy kaupan markkinoilla.

Harkitse esimerkiksi optiota, jonka toteutushinta on 5 dollaria osakkeelta, jolla tällä hetkellä käydään kauppaa 4 dollarilla. Optio-oikeus vanhenee vuoden kuluttua, ja sen hinta on tällä hetkellä 50 senttiä. Jos kohde-etuutena oleva osake kauppaa yli 5 dollaria milloin tahansa yhden vuoden vanhenemisjakson aikana, optio-ohjelman hinta nousee vastaavasti. Oletetaan, että juuri ennen optio-oikeuden yhden vuoden voimassaolon päättymistä, kohde-etuuden osakevaihto on 7 dollaria. Optio-arvon arvo olisi tällöin vähintään 2 dollaria (ts. Osakekurssin ja optio-oikeuden käyvän hinnan välinen ero). Jos sen alla oleva osake kauppaa sen sijaan 5 dollarilla tai sen alapuolella juuri ennen optio-oikeuden voimassaolon päättymistä, optiolla on hyvin pieni arvo.

Osto-optio käy kauppaa hyvin samalla tavalla. Osto-optio, jonka merkintähinta on 12, 50 dollaria osakkeelta, jonka kauppa käy 12 dollarilla ja jonka voimassaoloaika päättyy kuukaudessa, sen hinta vaihtelee alla olevan osakekannan mukaisesti. Jos osake kauppaa 13, 50 dollarilla juuri ennen option voimassaolon päättymistä, puhelun arvo on vähintään 1 dollari. Päinvastoin, jos osake kauppaa 12, 50 dollarilla tai sen alle puhelun päättymispäivänä, optio vanhenee arvottomasti.

Optio-oikeuksien ja vaativien ero

Optio-oikeuksien ja osto-optioiden välillä on kolme suurta eroa:

• Liikkeeseenlaskija : Optio-oikeudet antaa tietty yritys, kun taas pörssilistattuja optioita antaa pörssi, kuten Chicagon hallituksen optio-oikeuksien vaihto Yhdysvalloissa tai Montrealin pörssi Kanadassa. Tämän seurauksena optio-oikeuksilla on vähän standardisoituja piirteitä, kun taas pörssissä käydyt optiot ovat standardisoituneempia tietyissä suhteissa, kuten voimassaoloajat ja osakkeiden lukumäärä optiosopimusta kohden (tyypillisesti 100). Maturiteetti : Optioilla on yleensä pidempi maturiteetti kuin optioilla. Optio-oikeudet päättyvät yleensä yhden tai kahden vuoden kuluttua, mutta niiden eräpäivä voi joskus olla selvästi yli viisi vuotta. Sitä vastoin myyntioptioiden maturiteetit vaihtelevat muutamasta viikosta tai kuukaudesta noin vuoteen tai kahteen; suurin osa vanhenee kuukauden kuluessa. Pidemmän ajanjakson vaihtoehdot ovat todennäköisesti melko likvidejä. Laimennus : Optio-oikeudet aiheuttavat laimennuksen, koska yritys on velvollinen laskemaan liikkeeseen uusia osakkeita optio-oikeuksien toteutumisen yhteydessä. Optio-oikeuksien käyttäminen ei merkitse uuden osakeannin antamista, koska optio-oikeus on johdannaisinstrumentti olemassa olevalle yhtiön yhteiselle osakkeelle.

Miksi antaa optio-oikeuksia ja puhelut?

Optio-oikeudet sisältyvät tyypillisesti ”makeutusaineeksi” osake- tai velkaantumiskirjauksissa. Sijoittajat pitävät optio-oikeuksia, koska ne mahdollistavat ylimääräisen osallistumisen yhtiön kasvuun. Yritykset sisällyttävät optio-oikeuksia osake- tai velkaantumisiin, koska ne voivat alentaa rahoituskustannuksia ja antaa varmuuden lisäpääomasta, jos osakekurssi menee hyvin. Sijoittajat ovat taipuvaisempia valitsemaan hiukan alhaisemman joukkovelkakirjalainan rahoituksen koron, jos optio liitetään, verrattuna suoraviivaiseen joukkovelkakirjalainan rahoitukseen.

Optio-oikeudet ovat erittäin suosittuja tietyillä markkinoilla, kuten Kanadassa ja Hongkongissa. Esimerkiksi Kanadassa on yleinen käytäntö, että nuoremmat resurssiyhtiöt, jotka keräävät varoja etsintää varten, tekevät niin yksiköiden myynnillä. Jokainen tällainen yksikkö käsittää yleensä yhden kantaosakkeen, joka on niputettu yhdessä puolelle optio-oikeutta, mikä tarkoittaa, että yhden optio-osakkeen ostamiseksi tarvitaan kaksi optio-oikeutta. (Huomaa, että usein tarvitaan useita optio-oikeuksia osakekannan hankkimiseksi merkintähintaan.) Nämä yritykset tarjoavat myös ”välitysoptioita” vakuutuksenantajilleen kassapalkkioiden lisäksi osana korvausrakennetta.

Optio-oikeudet vaihtavat osakevaihtokauppoja optio-oikeuksilla, jotka täyttävät tietyt kriteerit, kuten osakekurssi, liikkeeseen laskettu osakkeiden lukumäärä, keskimääräinen päivittäinen määrä ja osakejako. Pörssit laskevat liikkeeseen optioita tällaisista ”valinnaisista” osakkeista, jotta sijoittajien ja kauppiaiden suojaus ja spekulointi olisi helpompaa.

Luonnollinen ja aika-arvo

Vaikka samat muuttujat vaikuttavat optio-oikeuksien ja optio-oikeuksien arvoon, muutama ylimääräinen virke vaikuttaa optio-oikeuksien hinnoitteluun. Mutta ensin ymmärretään optio-oikeuden ja puhelun arvon kaksi peruskomponenttia - luontainen arvo ja aika-arvo.

Optio-oikeuden tai ostotarjouksen luontainen arvo on kohde-etuuden hinnan ja merkintähinnan tai merkintähinnan välinen erotus. Sisäinen arvo voi olla nolla, mutta se ei voi koskaan olla negatiivinen. Esimerkiksi, jos osake kauppaa 10 dollarilla ja puhelun merkintähinta on 8 dollaria, puhelun sisäinen arvo on 2 dollaria. Jos osake käy kauppaa 7 dollarilla, tämän puhelun sisäinen arvo on nolla. Niin kauan kuin optio-oikeuksien merkintähinta on alhaisempi kuin kohde-etuuden markkinahinta, puhelun katsotaan olevan "rahassa".

Aika-arvo on erä puhelun tai optio-oikeuden hinnan ja sen todellisen arvon välillä. Laajentamalla yllä olevaa esimerkkiä osakekaupasta 10 dollarilla, jos 8 dollarin puhelun hinta on 2, 50 dollaria, sen sisäinen arvo on 2 dollaria ja aika-arvo on 50 senttiä. Niiden optioiden arvo, joilla ei ole todellista arvoa, koostuu kokonaan aika-arvosta. Aika-arvo edustaa osakekaupan mahdollista myyntihinnan yläpuolella option voimassaolon päättyessä.

Arviointia vaikuttavat tekijät

Ostotarjouksen arvoon vaikuttavat tekijät ovat:

• Peruskurssi - Mitä korkeampi osakekurssi, sitä korkeampi kaupan tai option hinta tai arvo. Osto-optiot vaativat korkeamman palkkion, kun niiden merkintähinta on lähempänä kohde-etuuden nykyistä kaupankäyntihintaa, koska niitä käytetään todennäköisemmin. Lakko- tai harjoitteluhinta - mitä alempi lakko tai harjoitteluhinta, sitä korkeampi puhelun tai ostotarjouksen arvo. Miksi? Koska mikä tahansa järkevä sijoittaja maksaa enemmän oikeudesta ostaa omaisuuserä halvemmalla kuin korkeampi hinta. Viimeinen käyttöaika - mitä pidempi aika vanhenemiseen, sitä korkeampi on vaatimus tai takuu. Esimerkiksi osto-optiolla, jonka merkintähinta on 105 dollaria, voi olla viimeinen voimassaolopäivä 30. maaliskuuta, kun taas toisella, jolla on sama merkintähinta, voimassaoloaika voi olla 10. huhtikuuta; sijoittajat maksavat korkeamman preemian sellaisista optiosijoituksista, joilla on enemmän päiviä voimassaolopäivään asti, koska on enemmän mahdollisuuksia, että kohde-etuuden osake osuu tai ylittää merkintähinnan. Implisiittinen volatiliteetti - Mitä korkeampi implisiittinen volatiliteetti on, sitä kalliimpi ostotarjous tai optio-oikeus. Tämä johtuu siitä, että puhelulla on suurempi todennäköisyys kannattavuuteen, jos kohde-etuutena oleva osake on epävakaampi kuin jos sillä on hyvin vähän epävakautta. Esimerkiksi, jos ABC: n osake liikkuu usein muutaman dollarin koko kaupankäyntipäivän aikana, osto-optio maksaa enemmän, koska odotetaan, että optio toteutetaan. Riskivapaa korko - Mitä korkeampi korko, sitä kalliimpi optio tai ostotarjous on.

Hinnoittelu Optiot ja optiot

On olemassa joukko monimutkaisia ​​kaavamalleja, joita analyytikot voivat käyttää määrittämään optio-oikeuksien hinnan, mutta jokainen strategia perustuu tarjonnan ja kysynnän perustalle. Kummassakin mallissa hinnoitteluasiantuntijat kuitenkin antavat arvon optio-oikeuksille, jotka perustuvat kolmeen päätekijään: kohde-etuuden ja optio-oikeuksien merkintähinnan välinen delta, aika optio-oikeuden loppumiseen ja oletettu volatiliteetti kohde-etuuden hinta. Jokainen näistä taustalla olevaan arvopaperiin ja optioon liittyvistä näkökohdista vaikuttaa siihen, kuinka paljon sijoittaja maksaa lisämaksuna optio-oikeuden myyjälle.

Black-Scholes-malli on yleisimmin käytetty hinnoitteluvaihtoehtoihin, kun taas hinnoitteluoptioihin käytetään mallin muokattua versiota. Yllä olevien muuttujien arvot kytketään optiolaskuriin, joka antaa sitten optiohinnan. Koska muut muuttujat ovat enemmän tai vähemmän kiinteitä, implisiittisestä volatiliteettiarvosta tulee tärkein muuttuja option hinnoittelussa.

Optiohinnoittelu on hiukan erilainen, koska sen on otettava huomioon aiemmin mainittu laimennusnäkökohta sekä sen "gearing". Nettovelkaantumisaste on osakekurssin ja optio-oikeuden välinen suhde ja edustaa optiota tarjoamaa vipuvaikutusta. on suoraan verrannollinen sen vaihteluun.

Laimennusominaisuus tekee optiotodistuksesta hieman halvemman kuin sama optio-oikeus, kertoimella (n / n + w), missä n on liikkeeseen laskettujen osakkeiden lukumäärä ja w edustaa optioiden lukumäärää. Tarkastele osakepääomaa, jolla on 1 miljoona osaketta ja 100 000 optio-oikeutta. Jos tämän osakekaupan kauppa käy 1 dollarilla, samanlainen optio-oikeus (samalla voimassaolon päättymis- ja merkintähinnalla) hinnoitellaan noin 91 senttiä.

Puheluista ja optio-oikeuksista ansaitseminen

Suurin hyöty vähittäissijoittajille optio-oikeuksien ja puhelujen käytöstä on se, että ne tarjoavat rajoittamattoman voittopotentiaalin ja rajoittavat mahdolliset tappiot sijoitettuun määrään. Optiotarjouksen tai optio-oikeuden ostaja voi menettää vain palkkionsa, hinnan, jonka hän maksoi sopimuksesta. Toinen suuri etu on niiden vipuvaikutus: Ostajat lukitsevat hinnan, mutta maksavat vain prosenttiyksikön etukäteen; loput maksetaan, kun he käyttävät optiota tai optio-oikeutta (luultavasti jäljellä olevilla rahalla).

Periaatteessa käytät näitä instrumentteja vedonlyöntiin siitä, nouseeko omaisuuserän hinta - taktiikka, jota kutsutaan pitkän puhelun strategiaksi optio-maailmassa.

Oletetaan esimerkiksi, että ABC: n osakkeet käyvät kauppaa 20 dollarilla, ja luulet osakekurssin nousevan seuraavan kuukauden aikana: Yritystulot ilmoitetaan kolmen viikon kuluessa, ja sinulla on huppu, kuinka he tulevat olemaan hyviä, räjäyttäen Nykyinen osakekohtainen ansainta (EPS).

Joten spekuloidaksesi tuosta avustuksesta, ostat yhden osto-optiosopimuksen 100 dollarin osakkeelta, merkintähinta on 30 dollaria, ja sen voimassaolo päättyy kuukaudessa 0, 50 dollaria optiota tai 50 dollaria sopimusta kohden. Tämä antaa sinulle oikeuden ostaa osakkeita 20 dollarilla voimassaolopäivänä tai ennen sitä. Nyt, 21 päivää myöhemmin, käy ilmi, että arvasit oikein: ABC ilmoittaa vahvat tulot ja korotti ennakkoarvioitaan ja ansaintaohjeita seuraavalle vuodelle nostaen osakekurssin 30 dollariin.

Raportin jälkeisenä aamuna käytät oikeuttasi ostaa 100 yhtiön osaketta 20 dollarilla ja myydä heti ne 30 dollarilla. Tämä verottaa sinulle 10 dollaria osakkeelta tai 1 000 dollaria yhdestä sopimuksesta. Koska ostotarjoussopimus maksoi 50 dollaria, nettotulosi on 950 dollaria.

Puhelujen ostaminen vs. varaston ostaminen

Harkitse sijoittajaa, jolla on korkea riskinkantokyky ja 2000 dollaria sijoittamiseen. Tällä sijoittajalla on mahdollisuus valita sijoittaminen osakevaihtoon 4 dollarilla tai saman osakkeen optio-oikeuteen sijoitushinnan ollessa 5 dollaria. Optio-oikeus vanhenee vuoden kuluttua, ja sen hinta on tällä hetkellä 50 senttiä. Sijoittaja on erittäin nouseva osakekannassa ja maksimaalisen vipuvaikutuksen vuoksi päättää sijoittaa pelkästään optio-oikeuksiin. Siksi hän ostaa osakkeelta 4000 optio-oikeutta.

Jos osakekurssi nousee 7 dollariin noin vuoden kuluttua (ts. Juuri ennen optioiden voimassaolon päättymistä), optio-oikeudet olisivat 2 dollarin arvoisia. Optio-oikeuksien arvo olisi yhteensä noin 8 000 dollaria, mikä edustaa 6 000 dollarin voittoa tai 300% alkuperäisestä sijoituksesta. Jos sijoittaja olisi päättänyt sijoittaa osakekantaan, hänen tuotto olisi ollut vain 1 500 dollaria tai 75 prosenttia alkuperäisestä sijoituksesta.

Tietysti, jos osake olisi sulkenut 4, 50 dollarilla juuri ennen optio-oikeuksien voimassaolon päättymistä, sijoittaja olisi menettänyt 100% hänen 2000 dollarin alkuperäisestä sijoituksestaan ​​optio-oikeuksiin verrattuna 12, 5%: n voittoon, jos hän olisi sijoittanut osakekantaan.

Muita näiden instrumenttien haittoja: Toisin kuin kohde-etuuden osakekannalla, niillä on rajallinen käyttöikä ja niitä ei voida maksaa osinkoina.

Pohjaviiva

Optio-oikeudet ja ostotarjoukset tarjoavat merkittäviä etuja sijoittajille, mutta johdannaisinstrumenteina ne eivät ole ilman riskejä. Sijoittajien tulisi siksi ymmärtää nämä monipuoliset instrumentit perusteellisesti ennen kuin päättää käyttää niitä salkkuissaan.