Mikä on vajaakuntoisten sijoitusongelma?
Alisijoitusongelma on välittäjäongelma osakkeenomistajien ja velanomistajien välillä, kun lainansaajayritys luopuu arvokkaista sijoitusmahdollisuuksista, koska velanomistajat kaappaisivat osan projektin eduista jättäen riittämättömän tuoton osakkeenomistajille.
Alisijoitusongelma selitetty
Yritystoiminnan teorian alijäämäinen sijoitusongelma hyvitetään Stewart C. Myersille MIT: n Sloan-koulusta, joka artikkelissaan (1977) Journal of Financial Economics -yrityksessään oletti, että "yritys, jolla on riskialttiita velkoja, ja joka toimii osakkeenomistajien edun mukaisesti, noudattaa erilaista päätössääntöä kuin se, joka voi laskea liikkeeseen riskitöntä tai ei lainkaan.
Riskialttiilla lainoilla rahoitettu yritys siirtyy joissain luontaisissa tiloissa arvokkaita sijoitusmahdollisuuksia - mahdollisuuksia, jotka voisivat antaa positiivisen nettovaikutuksen yrityksen markkina-arvoon. "Tunnetaan myös nimellä" velan ylitysongelma ", alisijoitusongelma. siirtyy keskittymään, kun yritys siirtää usein nettoarvoa (NPV) koskevia hankkeita, koska osakkeenomistajien puolesta toimivat johtajat uskovat, että velkojat hyötyisivät enemmän kuin omistajat. Jos mahdollisen sijoituksen rahavirta menee velkojille, niin ei kannustinta omistajille jatkaa sijoitusta. Tällainen sijoitus lisäisi yrityksen kokonaisarvoa, mutta sitä ei tapahdu - siis on "ongelma".
Ristiriitainen Modigliani-Miller
Alisijoitusongelmien teoria on ristiriidassa Modigliani-Miller-lauseen oletuksen kanssa, jonka mukaan sijoituspäätökset voidaan tehdä riippumattomiksi rahoituspäätöksistä. Myers väittää, että vipuvaikutuksella varustetun yrityksen johtajat ottavat tosiasiallisesti huomioon velan määrän, joka on huollettava arvioitaessa uutta sijoitusprojektia. Myersin mukaan rahoituspäätökset voivat vaikuttaa yrityksen arvoon, ristiriidassa Modigliani-Millerin keskeisen teeman kanssa.
